穆迪：确认美的集团(000333.SZ)“A2”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月18日，穆迪评级确认美的集团股份有限公司(Midea Group Co., Ltd.，简称“美的集团”，000333.SZ，00300.HK)的“A2”发行人评级，展望维持稳定。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Shawn Xiong表示：“确认评级反映了美的集团稳固的市场地位及其在业务周期中维持强劲财务指标的能力。这得益于其庞大的运营规模、在地域和产品线方面的有效多元化以及审慎的财务管理。”

Xiong补充道：“穆迪预计美的集团将通过进一步发展智能建筑和智慧物流等面向企业业务来持续增加其业务多元化，同时保持其低杠杆、持续的自由现金流生成和净现金状况的强劲财务指标。”

评级理据

美的集团“A2”发行人评级反映了其在暖通空调 (HVAC) 及消费电器市场的较大规模和领先的国内市场地位，以及公司产品和地域多样化的支持。该公司的全价值链业务模式和全渠道分销增强了其竞争力并保护了其领先地位。该评级亦考虑了公司在财务审慎方面的良好记录和强劲的财务指标，如其调整后的净现金状况、自由现金流和卓越的流动性。

但在行业龙头间竞争激烈的背景下，中国 (A1) 耐用品行业增长放缓令美的集团评级受到制约。

另一评级制约因素是该公司的收购历史，不过该风险因美的集团持续自由现金流生成支持下的财务缓冲、稳健的净现金状况，以及审慎的财务管理记录而得以部分缓解。

在过去12个月中，美的集团进一步执行其扩张战略，并在新产品类别和市场建立了强大的市场地位。上述实力将支持美的集团在工业技术、楼宇科技、机器人和自动化以及数字化创新业务部门等新领域的长期增长。

穆迪预计，美的集团未来12-18个月收入将以约4%的温和速度增长。增速放缓反映了政府旨在刺激更新换代需求的政策效益逐步减弱，但这将部分被公司持续强劲执行的海外扩张战略所抵消。

穆迪预计其穆迪调整后的EBIT利润率在未来12-18个月将保持在10%-12%左右，这反映了其在业务周期中维持稳定盈利能力。这种财务稳定性支持了未来投资、定期股息支付和已宣布的股东回购计划。

美的集团保持了审慎的财务政策。过去五年持续产生自由现金流并积累了大量的财务缓冲，如其持续低于2.0倍的较低杠杆率以及截至2025年9底约350亿元人民币的报告净现金所示。

审慎的财务管理策略将支持公司未来的投资需求，并减少对额外债务的需求。穆迪预计，美的集团以穆迪调整的债务/EBITDA之比衡量的杠杆率在未来12-18个月内将保持在1.5倍以下。

美的集团的流动性依然极佳。截至2025年9月底，其拥有现金和短期存款900亿元人民币。该金额足以覆盖其550亿元的调整后债务总额。

美的集团的发行人评级并不受运营公司层面债权优先受偿的影响，因为该公司的业务多元化程度较高 (包括其在全球不同地区的生产设施)，从而减轻了结构性从属风险。

环境、社会及治理因素

穆迪的治理风险评估反映了公司加强的公司治理，这体现在其一贯保守的财务战略和审慎风险管理的良好记录。这些改进有助于缓解与控股股东持有大量有投票权相关的治理风险。

穆迪认为美的集团的环境和社会风险敞口与耐用消费品行业整体情况保持一致，主要涉及人力资本、健康与安全和负责任的生产。

可能导致评级上调或下调的因素

如果美的集团进一步多元化其产品范围和地域覆盖范围，继续建立全球强大的市场地位，并维持其强劲的财务指标，穆迪可能上调其评级。

如果该公司的市场状况恶化，采取激进的债务融资收购策略，削弱其调整后的净现金状况或强大的流动性;未能产生正向自由现金流;或其信贷指标减弱，穆迪调整后的债务/EBITDA之比持续高于2.0倍–2.5倍，穆迪则可能下调其评级。

美的集团股份有限公司是中国最大的消费家电与消费家电零部件生产企业之一。该公司的主要业务包括智能家居解决方案、智能建筑技术，以及能源解决方案与工业技术领域。

美的集团于1968年由何享健先生创立。2013年9月美的集团于深圳证券交易所上市，2024年9月，又在港交所上市。