中资美元债 | 11月出险房企境外债务安排一览

久期财经讯，11月28日，本月，住建部官方发布，将推进城市房地产融资协调机制“白名单”项目扩围增效，推动商品住房项目贷款全部纳入“白名单”，进一步发挥相关支持政策作用，推动城市房地产融资协调机制落地见效。

本月房企债务重组方面，融创中国境内外债务重组已全面落地，化解债务近600亿元;远洋旗下7只公司债券重组成功，余下3笔银行PPN重组仍在推进中;融信中国拟对旗下6只公司债展期6个月。清盘方面，百慕达法院颁令天誉置业清盘;宝龙地产全资附属于维京法庭被提请清盘;绿景中国地产呈请聆讯进一步延期至2026年2月16日。

融创中国

本月初，根据融创中国公告，其境外债务重组计划已于11月5日获得香港特区高等法院批准。据此，重组计划所有条件均已达成，并于同日生效。本次境外重组采用以“全额债转股”为核心的路径，向债权人分派两类新的强制可转换债券，转股价分别为6.80港元/股，可在重组生效日起6个月内转股;与3.85港元/股，可在重组生效后18—30个月内转股。融创方面表示，至此，公司约96亿美元的境外债务重组宣告成功，成为首家境外债基本清“零”的大型房企。在境内、境外债务全部重组成功的情况下，融创中国整体偿债压力预计下降近600亿元，每年可节约数十亿元利息支出。

碧桂园

碧桂园境外债重组方案于月初的债权人会议上获得通过，下一步拟于12月4日寻求法院批准。此次纳入境外重组范围的债务规模涵盖合计约177亿美元本息的34只境外债务或偿债义务(涉及包括纽约法管辖的美元债、英国法管辖的可转债以及香港特区法管辖的银团贷款等多类型债务)。据了解，碧桂园此次重组采取“现金回购+股权工具+新债置换+实物付息”等多元组合工具，在所有选项足额认购情况下，预计重组后债务规模可降低约117亿美元，对应人民币约840亿元有息债务。同时，受限于重组生效日期的发生并受限于债权人对计划对价选项的选择，该公司将发行一系列债券及新股份。

恒大

中国长城资管北京分公司拟对恒大地产集团债权进行处置。截至4月1日，债权总额约为10.92亿元。抵押物为广东省广州市天河区黄埔大道西128号1908房等25套。公告称，债务人正常经营，但还款能力差，抵押品自身现金流有余值，未来抵押物处置变现可能性较高。此外，恒大汽车收到法院裁决，法院已受理债权人对公司附属恒大新能源汽车(天津)有限公司的破产及清算呈请。随后，广州国资旗下广州聚力接替恒大新能源汽车投资控股集团有限公司，成为恒大智能汽车(广东)有限公司、恒大新能源汽车(广东)有限公司两家公司的新控股股东。

绿景中国地产

公司公告披露，截至9月30日，绿景中国地产已成功延长2项本金总额为9.65亿元的银行融资到期日;同时，银行同意延迟15项本金合计2.54亿元贷款的本金付款，并下调14项境内贷款利率，相关安排有助于缓解财务压力并改善流动资金状况。此外，集团正持续就出售特定物业物色买家，并及时收取相关销售所得款项。在今年第二及第三季度，境内物业出售总额约达3.17亿元，该等款项已用于偿还以相关物业为抵押的贷款。公司境外债重组方面，截至同日，绿景已与境外债权人订立3份支持函，且更多债权人正积极考虑签署支持协议。清盘方面，香港特区高等法院颁令将清盘呈请的聆讯进一步延期至2026年2月16日。

远洋集团

根据远洋集团公告，包括“H15远洋03”“H18远洋01”在内的7只境内公司债的重组方案已全部获得债券持有人会议投票通过。上述债券将于11月27日在上交所复牌，涉及金额合计130.5亿元，发行人将按顺序启动现金购回、股票经济收益权、资产抵债(住宅/商业)等选项。然而，公司3笔银行PPN重组仍在推进中，整体境内债务重组尚未全面完成。

公司公告及消息方面，泛海控股2只美元债未能如期兑付，规模约3.56亿美元，发行人已提议进一步展期至2026年5月23日;持有中骏集团控股范围内债务未偿还本金总额约78%的计划债权人已加入重组支持协议;百慕达法院颁令要求天誉置业清盘;龙光集团拟议修订LOGPH 7 PERP条款，包括新增股份赎回权等条款;时代中国控股预期重组生效日期将为11月28日;易居企业控股已与初始同意债权人及附属公司担保人订立重组支持协议;富力地产1只本金16.8亿元的债券已通过重组方案;融信中国拟对旗下6只公司债展期6个月;奥澌资本拟通过拍卖程序出售其附属公司彩生活服务集团最多29.9%股份，花样年控股正就未经授权强制执行所谓担保权利寻求法律意见维护权益;宝龙地产未能按期支付优先级资产支持证券的本息，构成实质性违约，附属公司于维京法庭被提出的清盘申请;弘阳地产延长基础重组支持协议费用期限至12月29日;华夏幸福债权人龙成建设申请对公司进行预重整，廊坊中院已受理;大悦城地产于11月27日退市。

本月出险房企境外债交易量较上月明显减少，世茂集团、花样年控股、雅居乐集团、时代中国控股和合景泰富集团的30天主体交易量居于前列。

花样年控股拟合共3100万元出售天歌、花火股权及转让债务。旗下境外债多数下行，其中，FTHDGR 11.875 06/01/23、FTHDGR 14.5 06/25/24和FTHDGR 11.75 04/17/22跌幅约为30%，FTHDGR 9.25 07/28/23上涨9.19%至1.44。

中国长城资管处置恒大地产集团10.92亿元债权，公告称未来抵押物处置变现可能性较高。消息未能提振债权人信心，恒大地产境外债全线下行，价格回落至1美元左右。TIANHL 12 10/24/23下跌30.96%，TIANHL 13.75 11/06/23和TIANHL 11.5 10/24/22分别下跌16.78%和15.17%。中国恒大旗下境外债亦全线下行，除EVERRE 8.25 03/23/22下跌28.32%至1.14美元外，其余境外债跌幅小于20%，基本处于1.2美元区间。其中，EVERRE 8.75 06/28/25下跌19.50%，EVERRE 9.5 03/29/24下跌12.48%，EVERRE 12 01/22/24下跌11.62%。

时代中国控股预期重组生效日期将为11月28日。TPHL 6.75 07/08/25小幅涨6.49%至3.34。

融信中国拟对旗下6只境内债展期6个月。公司境外债RONXIN 6.75 08/05/24上涨16.29%至1.41美元，RONXIN 7.35 12/15/23下跌17.67%至1.24美元。

龙光集团拟修改永续债条款，境外债小幅上行。LOGPH 4.85 12/14/26和LOGPH 7.5 08/25/22分别上涨6.62%和6.09%，LOGPH 4.25 07/12/25上涨5.61%。

此外，世茂集团SHIMAO 4.6 07/13/30上涨7.48%，SHIMAO 4.75 07/03/22上涨5.26%。建业地产旗下境外债基本处于下跌趋势，估值回落至2美元区间，其中，CENCHI 7.25 07/16/24跌幅近70%至1美元以下，CENCHI 7.5 07/14/25下跌约35%至2.1美元。