标普：上调保诚(02378.HK)长期发行人信用评级至“A+”，展望“稳定”

久期财经讯，12月4日，标普已将保诚有限公司(Prudential PLC，简称“保诚”，02378.HK)的核心运营子公司的长期本币财务实力评级及发行人信用评级由“AA-”上调至“AA”;同时将控股公司保诚有限公司的长期/短期发行人信用评级由“A”/“A-1”分别上调至“A+”/“A-1+”。

对于上述所有主体，标普对其长期评级的展望均为稳定。

此外，标普将保诚有限公司及保诚融资(亚洲)有限公司(Prudential Funding (Asia) plc)发行的高级无抵押票据评级由“A”上调至“A+”，次级票据评级由“A-”上调至“A”，次级后偿票据评级由“BBB+”上调至“A-”。

本次评级上调主要基于保诚持续盈利的新业务所创造的稳健价值，使其资本缓冲能力得到显著提升。标普认为，增强的资本缓冲足以应对未来两年其在新兴市场扩张所需的潜在额外资本需求。

标普预计，保诚通过持续优化产品定价及产品组合结构，将进一步巩固稳健的利润率水平并提升价值创造能力。这一判断与标普对该集团未来持续实现稳健运营利润的预测一致。此外，该集团成功执行其战略，通过发展合作伙伴关系来提高活跃代理人生产力并深化银行分销渠道的渗透，也应能在未来两年内推动强劲的盈利增长。

2025年前9个月，得益于年化保费等值增长6%及利润率持续改善，保诚的新业务利润同比增长12%，达到19.6亿美元。

标普认可保诚在香港特区风险为本的资本监管体系下，其规模可观的可限制参与保单(即由其香港特区业务提供的英式分红保单计划)所具有的损失吸收能力。该能力源于法律上的隔离结构以及在压力环境下减少非保证红利的管理措施。

香港特区业务管理的英式分红基金中累积的盈余(即“留存资产”)，为基金的资本充足率及可持续性提供了额外缓冲，使保诚在资产配置方面拥有更大灵活性，能够投资于更广泛的资产类别(包括提高权益类资产的配置比例)。

标普预计，未来两年保诚将持续维持足以应对99.99%置信水平(极端压力情境下)的充足资本缓冲。增强后的资本实力将助力其抵御资本市场波动风险，并支撑其在新兴市场扩张过程中的资本需求。

标普的预测已充分考虑保诚在2025年中期业绩中宣布的资本管理举措可能带来的资本流出增加——该集团计划在2024-2027年期间向股东返还超过50亿美元的资本。

保诚凭借在亚洲核心市场建立的成熟且多元化的业务布局，辅以丰富的保险产品组合，持续保持竞争优势。尽管集团在部分新兴市场运营面临不断演变的风险，但这些地区相对较低的保险渗透率为其提供了广阔的长期增长空间。

由于保诚专注于寿险业务，且业务集中于亚洲及非洲市场，其业务多元化程度不及全球综合性保险同业。

标普对保诚的稳定评级展望反映出，预计未来两年该集团在亚洲及非洲市场拓展过程中，将持续维持核心运营市场的竞争优势及卓越财务实力。

若未来两年保诚出现长期资本与盈利水平恶化的情况，标普可能下调其评级。这可能发生在以下情况：

- 业务扩张过于激进，导致资本需求远超标普的预期;

- 盈利能力及价值创造能力出现持续显著下滑;

- 股东回报政策较标普的预测更为激进。

未来两年保诚评级上调的可能性较低。但若集团在业务扩张过程中，其竞争优势得到显著强化，且持续优于区域及全球同业水平，标普可能考虑上调其评级。