穆迪：确认现代汽车(005385.KS)和起亚汽车(000270.KS)“A3”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，12月9日，穆迪确认现代汽车公司(Hyundai Motor Company，简称“现代汽车”，005385.KS)、起亚汽车公司(Kia Corporation，简称“起亚汽车”，000270.KS)和Hyundai Mobis Co., Ltd.的发行人评级为“A3”，起亚汽车的高级无抵押评级为“A3”。

穆迪还确认了Hyundai Motor Manufacturing Indonesia (P.T.) (简称“HMMI”)和Hyundai Motor Turkiye Otomotiv A.S.(简称“HMTO”)的有支持高级无抵押评级为“A3”，这反映了其母公司现代汽车提供的无条件且不可撤销的担保。

展望维持稳定。

穆迪评级公司副总裁兼高级信贷官Mic Kang表示：“评级确认和稳定展望反映了穆迪的预期，即尽管全球汽车行业面临持续挑战，但现代汽车和起亚汽车在未来 12 至 18 个月内仍将保持强劲的盈利能力和资产负债表，这得益于其强大的产品竞争力。”

Kang表示：“Hyundai Mobis评级的确认反映了现代汽车和起亚汽车的评级行动，鉴于这三家公司之间紧密的运营和所有权联系。它们对彼此的战略重要性表明，这三家公司之间提供特殊相互支持的可能性很大。”

评级理据

现代汽车和起亚汽车

穆迪预计现代汽车(不包括其金融子公司，下同)的调整后EBIT利润率将从 2025 年的约 7.8%回升至 2026 年的约 8.8%。同样，穆迪预计起亚汽车汽车的调整后EBIT利润率将从同期的 8.3%上升至的约 8.8%。

此次复苏将得益于美国降低关税税率，这将大大抵消将关税申请期从2025年的8个月延长至2026年全年的影响。自 2025 年 11 月 1 日起，美国对韩国出口汽车的关税从 25%降至 15%。此外，品牌和产品竞争力的提升、产品组合的优化以及在美国本土生产的比例增加，也将为其提供额外的利润空间。

预计比率低于2024 年现代汽车的 10.7% 和起亚汽车的 12.0%，但仍将继续支撑这两家公司的评级。

穆迪预计，尽管未来一到两年内会有大规模投资，但现代汽车和起亚汽车仍将保持极低的财务杠杆率和充裕的净现金。其调整后的债务/EBITDA比率将在 0.2 倍至 0.6 倍之间，合并后的净现金(经调整)约为 27 万亿韩元。

现代汽车和起亚汽车汽车的 A3 评级继续反映出它们在韩国汽车市场的强势地位、在关键海外市场的竞争地位、高度的地域多元化、极低的财务杠杆以及强劲的资产负债表。该评级还反映出这两家公司通过在大多数领域的高度整合而产生的显著协同效应。

这些公司面临着汽车行业固有的困难，包括激烈的竞争以及为应对日益严格的排放标准和向电动化转型的趋势而不断变化的动态。不过，它们强大的资产负债表为其提供了抵御这些风险的充足财务缓冲。

Hyundai Mobis

穆迪预计Hyundai Mobis的调整后EBIT利润率将从 2025 年的约 9.0% 提升至 2026 年的约 9.4%，这得益于售后零部件的强劲需求以及现代汽车和起亚汽车的内需。

穆迪预计Hyundai Mobis在未来一到两年内将保持强劲的财务指标，包括调整后的债务/EBITDA约为 0.6 倍，以及 7 万亿至 8 万亿韩元的大量净现金头寸。

Hyundai Mobis的 A3 评级得益于其庞大的全球规模、集团子公司的自备需求带来的稳定的业务、稳定的售后零部件业务带来的显著盈利贡献以及稳健的财务状况。不过，该公司也面临着汽车行业周期性波动以及客户集中度高的风险。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，现代汽车、起亚汽车和Hyundai Mobis面临着汽车行业向替代燃料汽车转型以及更严格的碳排放法规所带来的风险。这些公司还面临着与产品召回相关的社会风险。评级还考虑了这些公司循环持股结构相关的风险，以及它们审慎的财务政策。

可能导致评级上调或下调的因素

如果现代汽车公司能保持显著的净现金头寸，调整后的EBITA利润率(不包括其金融子公司)维持在 10% - 11% 以上，同时在全球范围内提升品牌价值和市场地位;起亚汽车和Hyundai Mobis保持良好的盈利能力和稳健的资产负债表，穆迪可能会上调现代汽车的评级。

如果现代汽车公司的盈利持续疲软，以致其调整后的EBITA利润率(不包括其金融子公司)持续低于 7%至 8%;或者由于更激进的财务政策导致资产负债表实力显著削弱，穆迪可能会下调现代汽车的评级。起亚汽车或Hyundai Mobis信用质量的显著恶化也将对现代汽车的评级产生负面影响。

如果(1)现代汽车的评级得到上调;(2)起亚汽车和Hyundai Mobis保持其良好的业务和财务状况，穆迪将上调起亚汽车和Hyundai Mobis的评级。相反，如果现代汽车的评级被下调，穆迪将下调起亚汽车和Hyundai Mobis的评级。

对于Hyundai Mobis而言，A3 的评级比评分卡所显示的 A1 结果低了两个子级。这种差异主要反映了Hyundai Mobis与现代汽车在信用质量上的高度关联性。

现代汽车总部位于首尔，是韩国销量最大的汽车制造商。2025 年前九个月，现代汽车与其子公司起亚汽车汽车在全球的汽车零售销量总计约 550 万辆。

起亚汽车汽车公司是韩国销量和营收排名第二的汽车制造商。该公司报告称，2025 年前九个月全球汽车零售销量约为 240 万辆。

Hyundai Mobis是韩国按营收计算最大的汽车零部件制造商。该公司是现代汽车集团的关键成员，也是现代汽车和起亚汽车的主要汽车零部件供应商。