穆迪：维持鼎和保险“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

12月18日，穆迪评级已维持鼎和财产保险股份有限公司(鼎和保险)A3的保险财务实力评级。展望仍为稳定。

评级理据

维持鼎和保险A3的保险财务实力评级反映了其持续强劲的承保盈利能力和强劲的风险资本实力，上述因素均得益于其与控股股东中国南方电网有限责任公司(中国南方电网，A1/负面，BCA：baa1)的关联。但该保险公司在中国南方电网业务之外的品牌实力较弱，再加上由于其业务地域较为集中，面临较大的再保前巨灾风险，这些因素都对上述优势有所抵消。

我们预计未来12-18个月鼎和保险将有望保持强劲的承保盈利能力，这受益于中国南方电网相关业务充足的保费，再定价的灵活性，以及较低保单获取成本，此业务仍是其主要保费来源。2025年前9个月鼎和保险的综合成本率低于90%，与国内受评同业相比处于较低水平。中国南方电网提供的主要在企财险和工程险业务的强劲支持，令该公司的盈利能力受市场价格竞争的影响较小。

鼎和保险的风险资本实力强劲，截至2025年9月末的综合偿付能力充足率为525%。受益于强劲的盈利能力和温和的业务增长，我们预计未来12-18个月该比率将维持在远高于100%最低监管要求的水平。同时，我们也预计在必要时中国南方电网将继续致力于支持鼎和保险的资本需求。

但未来12-18个月，鼎和保险在中国南方电网业务之外的市场规模仍将较小，按2024年总保费收入计算，其市场份额仅约0.4%。

此外，鼎和保险的非车险业务集中在中国南方电网运营的5个南方省份。这些省份多数较易受台风和水灾影响。与全国性保险公司相比，鼎和保险的业务地域集中度较高，这导致其再保前自然灾害风险敞口更大。此外，鼎和保险侧重于承保电力行业的企财险和工程险业务，这令其面临可带来重大损失的风险敞口，并可能导致盈利能力波动。该保险公司签订了全面的再保险安排以降低上述巨灾总风险敞口。

稳定的展望反映了我们预计未来12-18个月鼎和保险的风险资本实力和承保盈利能力将维持强劲水平。我们还预计中国南方电网对鼎和保险的业务关系以及持股比例不会发生重大变化。

可引起评级上调或下调的因素

若发生以下情况，我们有望上调鼎和保险的评级：(1)公司市场地位显著改善的同时承保盈利能力未转弱;和/或(2)在承保盈利能力不恶化的前提下向风险敞口较分散的险种拓展。

若鼎和保险对中国南方电网的战略重要性或与后者的密切业务关系转弱，或者中国南方电网的个体信用实力显著削弱，我们可能会下调鼎和保险的评级。

若发生以下情况导致鼎和保险个体信用状况削弱，我们也可能下调其评级：(1)一连串重大损失后，公司资本金受到严重侵蚀且未能及时获得补充;或(2)承保盈利能力显著恶化，综合成本率上升并持续高于95%;和/或(3)大型投资或激进业务增长带来重大执行或产品风险。

鼎和财产保险股份有限公司总部位于广东深圳，主要提供企财险、车险、工程和健康险。公司最大股东为中国南方电网有限责任公司。截至2024年底，鼎和保险总资产和股东权益分别为人民币220亿元和人民币138亿元。