惠誉常青：发布协鑫科技(03800.HK)“2”主体评级

本文来自“惠誉常青”。

12月22日，惠誉常青已发布协鑫科技控股有限公司(协鑫科技)“2”的主体评级，主体得分为70。该评级反映公司在太阳能材料领域带来的环境效益，但同时由于产能提升，环境指标的绝对值增加。员工与董事会成员的性别多样性亦影响了最终得分。

协鑫科技是一家光伏材料制造商，在中国运营13个生产基地，并在香港交易所上市。公司主要生产光伏级多晶硅及硅片，并提供予下游光伏电池生产商使用。协鑫科技在2025年上半年的市占率为24%。

惠誉常青认为，协鑫科技的主业支持太阳能发电装机容量的扩张，从而有助于缓解气候变化。其采用流化床反应器(FBR)技术生产的颗粒多晶硅，相较于西门子法生产的多晶硅，具有更低的“从摇篮到大门”碳足迹，有助于降低下游光伏组件的隐含碳排放。

协鑫科技在集团层面制定了涵盖气候变化与自然资源管理的环境政策，全部子公司获得 ISO 14001:2015 认证。公司在集团层面披露范围1和范围2温室气体排放，并就主要业务线报告碳强度指标。随着产能提升，能源使用与废弃物产量的绝对值增加，但碳强度同比下降。公司的目标是在2040年前实现范围1和范围2碳中和，并在2050年前实现价值链层面碳中和。

我们对协鑫科技的社会状况持中性意见。该公司已制定人权与劳工权益政策，以及经外部认证的职业安全管理体系，且近年未出现严重事故。公司客户满意度保持较高水平。然而，受到所处行业的影响，协鑫科技的员工及高级管理层人员的男女比例不平衡，且公司未披露性别薪酬差距指标。

我们对公司的治理状况持正面意见。协鑫科技过去三年的财务报表均获得无保留审计意见。公司的风险管理与内部审计职能已制度化。董事会整体独立性及多样性符合本地上市公司惯例，但相对于国际最佳实践则仍有差距。