惠誉：确认大丰银行“BBB+”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，12月23日，惠誉将总部位于澳门特区的大丰银行有限公司(Tai Fung Bank Limited，简称“大丰银行”)的生存力评级(VR)从“bb+”下调至“bb”，同时确认其长期发行人违约评级(IDR)为“BBB+”，展望为稳定，与该行母公司中国银行股份有限公司(Bank of China Limited，简称“中国银行”，03988.HK，A/稳定/bbb)的长期发行人违约评级展望保持一致。此外，惠誉还确认大丰银行的股东支持评级(SSR)为“bbb+”、短期发行人违约评级(IDR)为“F1”。

本次生存力评级下调，反映出大丰银行财务表现的恶化，尤其是资产质量与盈利能力指标，其主要原因是受内地商业地产行业承压的影响。

关键评级驱动因素

股东支持主导发行人违约评级：大丰银行的长期发行人违约评级，基于惠誉的如下判断：母公司中国银行在必要时，极有可能为大丰银行提供紧急支持。但相较于在澳门特区拥有最大银行业务规模的中国银行澳门分行及澳门特区子公司，大丰银行对母公司的战略重要性相对较低，因此其长期发行人违约评级及股东支持评级，较母公司长期发行人违约评级低两个子级。不过，若未来中国银行对大丰银行的支持案例更为明确，二者的评级差距或有望逐步缩小。

地产行业承压下经营环境仍保持稳定：惠誉预测，澳门特区地区生产总值(GDP)增速将从2024年的8.8%、2025年预计的4.6%，放缓至2026年的4.0%。该预测的前提是澳门特区博彩毛收入恢复至2019年水平的约88%。惠誉认为，利好的通关政策、持续推进的非博彩产业投资，以及旅游基础设施的完善，将部分抵消负面影响，博彩旅游业仍将继续驱动澳门特区经济增长，只是增速会有所放缓。

尽管银行业对商业地产领域的敞口压力犹存，但截至2025年三季度末，澳门特区银行业整体不良贷款率已小幅企稳，维持在5.4%左右(2024年末为5.5%)。惠誉对澳门特区银行业经营环境的评分为“bbb-”，低于该类别的隐含评分，主要考量因素包括：澳门特区经济体量较小且产业结构单一，同时其监管框架与亚太地区发达银行市场相比存在一定差距。

商业地产冲击拖累业务基本面：大丰银行是澳门特区第四大银行，截至2025年上半年末，其存贷款市场份额均约为11%，拥有稳固的市场地位。但受商业地产行业承压，以及自身商业模式固有集中度风险的影响，惠誉将其业务基本面评分从“bbb-”下调至“bb+”。惠誉认为，大丰银行当前的工作重心是处置商业地产不良贷款，这将制约其财务表现，且其业绩在中期内难以恢复至历史水平。

集中度风险加剧：近年来，贷款集中度问题导致大丰银行资产质量大幅恶化，下行风险上升，惠誉因此将其风险状况评分从“bb+”下调至“bb-”。截至2025年上半年末，大丰银行涉内地相关贷款占总资产的比例达22%(2024年占比同为22%)，高于澳门特区银行业15%的平均水平。惠誉预计，内地房地产市场的复苏需要时间，这将延长大丰银行的财务修复周期。在当前市场环境不利于业务扩张，且银行将风险管理置于优先位置的背景下，预计大丰银行短期内的贷款投放意愿将保持低迷。

资产质量持续下滑：由于大丰银行商业地产贷款的回收进度不及惠誉预期，不良贷款率高企，惠誉将其资产质量评分从“bb/稳定”下调至“b+/负面”。截至2025年上半年末，该行不良贷款率虽小幅回落至15.8%(2024年为16.5%)，但仍显著高于历史平均水平。资产质量评分展望负面，源于不良贷款率面临的下行压力——尽管抵押品覆盖率处于适中水平，但如果不良贷款处置工作未能取得实质性进展，该比率或将持续维持高位。

盈利能力有所减弱：受盈利能力下滑影响，惠誉将大丰银行的盈利与盈利能力评分从“bb/稳定”下调至“bb-/负面”。评分展望负面，反映出不良贷款处置进度存在不确定性，这一不确定性或压制银行短期盈利表现，并导致营业利润/风险加权资产比率(OP/RWA)的恢复进程较为缓慢。此外，鉴于大丰银行正着力降低风险敞口，信贷成本高企叠加业务扩张意愿减弱，预计其营收增速将较历史水平更为疲软，增长态势趋于平缓。

资本充足率处于适中水平：尽管面临盈利压力，但得益于大丰银行发行了AT1资本工具，且为降低资产负债表风险主动压缩风险加权资产规模，截至2025年上半年末，其总资本充足率从2024年末的13.6%提升至14.5%;普通股一级资本充足率(CET1)则基本保持稳定，同期为5.2%。惠誉在评估大丰银行的损失吸收能力，以及母公司可能提供常规支持的潜力时，会综合考量这两项指标。

大丰银行的资本充足率与杠杆率评分为“bb”，高于“b及以下”的隐含类别评分，这一上调得益于中国银行可能提供的常规支持。惠誉预计，大丰银行将通过多种资本工具组合，持续管理总资本充足率水平，并能维持高于法定最低要求(8%)的适度缓冲空间。根据澳门特区《金融体系法律制度》，8%的总资本充足率是唯一的法定资本监管要求。

资金来源稳定性良好：截至2025年上半年末，大丰银行的存贷比从2024年末的87%改善至81%，主要原因是贷款规模较2024年末收缩约2%，而存款规模同期增长约6%。客户存款占该行总负债的比例从2022年末的约74%稳步提升至2025年上半年末的86%。惠誉认为，依托其在澳门特区大型银行的市场地位，以及与中国银行的关联优势，大丰银行的存款业务具备较强的竞争力。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 若中国银行的发行人违约评级被下调，或惠誉评估认为中国银行对大丰银行的股东支持力度显著弱化，则大丰银行的长期发行人违约评级和股东支持评级可能被下调。同时，长期发行人违约评级下调也将导致短期发行人违约评级同步下调。

- 若商业地产行业压力导致大丰银行经营表现持续疲软，且出现以下任意一项或多项核心财务指标恶化的情况，其生存力评级或将面临进一步下调压力：

- 不良贷款率未能从当前水平(2025年上半年末为15.8%)改善;

- 2026-2027年营业利润/风险加权资产比率持续为负(2025年上半年年化比率为0.1%;2024年为-0.8%);

- 未出台能够稳定银行资本水平的可靠方案。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 若大丰银行获得母公司支持的可能性提升(例如中国银行提供的支持案例更为明确)，或母公司中国银行的评级被上调且支持意愿未减弱，则大丰银行的股东支持评级及依托股东支持的长期发行人违约评级，有望获得正面评级调整。

- 根据惠誉《银行评级准则》，大丰银行的短期发行人违约评级已处于“BBB+”评级区间的较高档位，只有当长期发行人违约评级上调至“A”类时，短期发行人违约评级才有可能被上调。

- 大丰银行的生存力评级短期内上调的可能性较低，但如果未来其资产质量、资本充足率和盈利能力均实现可持续的实质性改善，且风险偏好管控得当(包括对集中度风险实施更严格的管理)，则长期来看存在上调空间。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

剔除政府支持后的评级

大丰银行剔除政府支持后的长期发行人违约评级(IDR)为“BB+(xgs)”，较母公司中国银行剔除政府支持后的长期发行人违约评级“BBB(xgs)”(与母公司生存力评级一致)低两个子级。这一评级差距与惠誉基于股东支持评估，对大丰银行发行人违约评级相对母公司评级的下调幅度一致。根据惠誉短期评级映射规则，大丰银行剔除政府支持后的短期发行人违约评级为“B(xgs)”，与对应的剔除政府支持长期发行人违约评级相匹配。

AT1资本债券评级

惠誉将大丰银行的AT1资本债券评级从“B”下调至“B-”，较该行核心锚定评级(生存力评级)低四个子级。评级下调的原因包括两方面：一是该类债券具有深度次级属性，违约损失率较高，对应下调两个子级;二是该类债券的票息支付完全由银行自主决定且不累积，存在较高的违约风险，对应再下调两个子级。上述评级下调幅度与惠誉对AT1资本工具的基准下调幅度一致。

其他债务及发行人评级：评级敏感性

剔除政府支持后的评级

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若母公司中国银行剔除政府支持后的长期发行人违约评级被下调，则大丰银行剔除政府支持后的长期发行人违约评级可能同步下调;若剔除政府支持后的长期发行人违约评级被下调至“B-(xgs)”以下，则剔除政府支持后的短期发行人违约评级也将被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若大丰银行的生存力评级上调至“bb+”以上，或母公司中国银行剔除政府支持后的长期发行人违约评级被上调，且惠誉对股东支持意愿的评估未发生变化，则大丰银行剔除政府支持后的长期及短期发行人违约评级均有望被上调。

AT1资本债券评级

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若大丰银行的生存力评级被下调，其AT1资本债券评级将同步下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若大丰银行的生存力评级被上调，其AT1资本债券评级将同步上调。此外，若惠誉认为中国银行的支持范围可进一步延伸至资本结构的下层，该类债券评级的锚定基准或可调整为大丰银行依托股东支持的发行人违约评级，届时债券评级也有望上调。

生存力评级调整

大丰银行经营环境的评分被评为“bbb-”，低于“aa”类别的隐含评分，负面调整原因包括：经济体量与结构、监管及法律框架。

资产质量评分被评为“b+”，低于“bb”类别的隐含评分，负面调整原因是：历史及未来资产质量指标表现不佳。

资本充足率与杠杆率评分被评为“bb”，高于“b及以下”类别的隐含评分，正面调整原因是：资本补充灵活性较强，且获得母公司常规支持的可能性较高。