惠誉：首予西海岸发展集团“BBB-”长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月30日，惠誉国际评级首予青岛西海岸发展(集团)有限公司(Qingdao West Coast Development Group Co.,  Ltd.，简称“西海岸发展集团”)“BBB-”长期外币和本币发行人违约评级，展望“稳定”。惠誉同时将西海岸发展集团拟发行的高级无抵押美元债券预期评级定为“BBB-(EXP)”。

拟发行债券将由西海岸发展集团全资子公司Xi Hai An 2019 Limited发行，将由西海岸发展集团提供无条件和不可撤销担保，同时与该集团其他现有以及未来发行的无抵押非次级债务享有同等权益。债券发行所得将用于为国内建设项目融资，并为现有的离岸债务进行再融资。

西海岸发展集团由青岛市政府通过青岛市国有资产监督管理委员会（简称“青岛国资委”）全资拥有。通过青岛国资委，青岛市政府直接控制和监督该公司董事会，并监督其战略规划和财务状况。所有重大的企业活动，包括年度预算、投资和并购，都需经政府的批准。

西海岸发展集团的过往支持记录以及预期为“强”，该属性反映了政府的财务支持记录。青岛市历来提供财政和政策支持。西海岸发展集团的所有资金均由政府提供，青岛市也会不时向公司提供财政补贴。惠誉还考虑到西海岸发展集团的政策作用，预计将获得特别支持。惠誉认为，随着2019年山东自贸区的设立，将会有更多的积极政策出台，覆盖部分西海岸新区。

该公司独立信贷状况为“b”。惠誉将西海岸发展集团的营收防御能力评估为“中等”，因为总体需求的波动性可能较低。惠誉根据西海岸发展集团可预测的成本结构，将其运营风险评估为“中等”，并鉴于其高杠杆率和巨额负债资本支出，将其财务状况评估为“较弱”。截至2018年底，以净债务/ EBITDA计算的净杠杆率为28倍，惠誉预计未来几年杠杆率仍将保持高位。