惠誉：确认太平卢森堡“BBB+”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，1月15日，惠誉评级确认中国太平保险(卢森堡)有限公司(简称“太平卢森堡”，China Taiping Insurance (LU) S.A.)的保险公司财务实力(IFS)评级为“BBB+”(良好)，展望稳定。

该评级反映了中国太平保险集团有限责任公司(China Taiping Insurance Group Ltd.，简称“中国太平保险集团”，长期发行人违约评级：A/稳定)对太平卢森堡的所有权。惠誉认为母公司将支持太平卢森堡，因此太平卢森堡的独立信用状况上调三个子级至“bb+”。

独立信用状况反映了太平卢森堡的自身业务基本面与财务表现偏弱、资本充足性良好以及再保险保障强劲。

关键评级驱动因素

对中资母公司“非常重要”：根据惠誉的集团评级方法，惠誉认为太平卢森堡对作为国有中资保险集团的中国太平保险集团具有“非常重要”的战略意义。太平卢森堡是中国太平保险集团推进海外扩张国际化战略的重要组成部分，而欧洲是该集团的核心海外市场之一。太平卢森堡于2024年开始运营，其核心业务是为中国太平保险集团在欧洲的业务合作伙伴提供保险保障。此外，中国太平保险集团还为太平卢森堡提供承保、风险管理、信息技术和人力资源等多方面的支持。

运营规模非常小：惠誉对太平卢森堡业务概况的评估基于其非常短的运营历史，导致其运营规模和竞争地位可忽略不计。太平卢森堡的保费收入虽将从2025年的110万欧元增长至2026年的500万欧元，但整体规模仍处于较低水平。太平卢森堡的目标是在2028年实现总承保保费1500万欧元(低于最初预测的2800万欧元)，这削弱了惠誉对其运营规模的看法。

资本充足性良好：惠誉对太平卢森堡资本充足性的评估反映了其规模非常小的特点。该公司的监管资本要求以400万欧元的最低资本要求(MCR)为核心标准。截至2024年末，太平卢森堡的最低资本要求覆盖率为119%;在中国太平保险集团于2025年第一季度注入860万欧元资本金后，该覆盖率已提升至200% 以上。中国太平保险集团计划在2026年再提供1000万欧元的资本支持，惠誉预计最低资本要求覆盖率在2028年末之前将保持在200%以上。

2024年末，太平卢森堡的惠誉全球Prism资本模型评分为“极强”，其偿付能力资本要求覆盖率(SCR)超过500%，惠誉预计这两项指标在2025年末均得以保持。这一表现得益于太平卢森堡的净保险负债与净保费规模均处于低位，且只要该公司持续对绝大部分业务进行分保，这一态势便将延续。

再保险保障强劲：惠誉认为太平卢森堡的再保险安排、风险缓释和巨灾风险管理强劲，并对评级构成支撑。太平卢森堡采用了90%的成数分保机制，并购置了全面的超额赔款再保险保障，这使得公司对每个事件的净自留额低至50万欧元。其再保险接受人组合(包括其母公司中国太平保险集团)的评级均在“A-”或以上。

财务表现疲弱：惠誉预计太平卢森堡在2026年将继续录得亏损，净亏损约为300万欧元(2025年预计：净亏损300万欧元)，这源于其较高的分出率以及相对于其运营规模而言显著的管理费用。然而，由于中国太平保险集团承诺根据需要提供进一步的资本支持，惠誉预计这些亏损不会影响太平卢森堡的资本状况。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 惠誉对太平卢森堡对中国太平保险集团战略重要性的评估发生不利变化。这可能源于未能将太平卢森堡的最低资本要求覆盖率保持在150%以上。

- 未能实现业务增长和亏损缩减，导致太平卢森堡的独立信用状况被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 惠誉对太平卢森堡独立信用状况的评估有所改善。例如，这可能通过可持续增长实现更强的公司基本面来体现。