穆迪：下调万达商业公司家族评级(CFR)至“Ca”，展望“负面”

久期财经讯，1月19日，穆迪将大连万达商业管理集团股份有限公司(Dalian Wanda Commercial Management Group Co., Ltd，简称“万达商业”)的公司家族评级(CFR)从“Caa2”下调至“Ca”。

与此同时，穆迪还将以下评级从“Ca”下调至“C”：

-万达商业地产(香港)有限公司(Wanda Commercial Properties (Hong Kong) Co. Limited，简称“万达香港”)的CFR;以及

-Wanda Properties Global Co. Limited发行债券的高级无抵押评级。

穆迪对所有相关实体的评级仍维持为负面。

Wanda Properties Global Co. Limited是万达香港全资子公司。上述评级债券由万达香港提供担保，并由万达商业、万达香港和债券受托人之间的股权购买承诺协议和维好协议提供支持。

穆迪评级助理副总裁兼分析师Daniel Zhou表示：“此次评级下调并附带负面展望，反映出 万达商业 在未来 6 至 12 个月内流动性状况不佳以及违约风险较高，这是由于其数只美元债券的期限延长所致。此次评级变动还反映了穆迪对该公司债权人回收前景不佳的预期。”

评级理据

穆迪预计，在接下来的 6 至 12 个月内，万达商业 将面临较高的违约风险，原因在于其流动性薄弱以及财务灵活性持续受限。这从该公司自 2023 年末以来对三只美元债券的期限延长中可见一斑。

万达商业 在 2026 年将面临大量债务到期问题，其中包括部分赎回 4 亿美元的债券(该债券的到期日此前已延长至 2028 年 2 月)。

虽然 万达商业 已通过资产处置筹集了资金以解决部分债务偿还需求，但其进一步的融资活动规模和时间安排仍充满不确定性。这反映出市场情绪依然低迷，且 万达商业 的资金获取渠道仍较为薄弱。

万达商业 Ca的CFR 还进一步考虑了在违约情况下公司债权人的微弱复苏前景。

万达香港的信用评级被下调至 C，这是其母公司评级下调后的结果，这反映出万达香港的流动性状况不佳以及回收率较低。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，万达商业 和万达香港的治理风险评估显示其在财务和流动性管理方面表现不佳，这从 万达商业 高度的违约风险中可见一斑。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于目前的负面展望，万达商业 的评级上调的可能性不大。

然而，如果 万达商业 能显著改善其流动性状况，并按时偿还到期债务，那么其评级可能会获得上调。

如果该公司债权人的回收前景出现恶化，穆迪就有可能下调对 万达商业 的评级。

鉴于目前的负面评级展望，万达香港的评级上调的可能性不大。

然而，如果 万达商业 的评级得到上调，以及万达香港的独立信用状况有所改善，那么其评级可能会获得上调。

万达商业 在中国开发并运营商业地产项目。而万达香港则是 万达商业 的主要境外融资及投资平台。