中资离岸债周报 | 市场预计美联储本周将暂停降息，上周一级发行规模上升至约41亿美元
久期财经讯，1月26日，上周iBoxx中资美元债投资级指数上涨0.17，投机级上涨0.39;iBoxx中资美元债投资级到期收益率下跌0.01%，投机级下跌0.1%。
中国人民银行党委书记、行长潘功胜在接受采访时表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。这是LPR连续第8个月"按兵不动"。
国内宏观数据方面，国家统计局发文称，初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%;第二产业增加值499653亿元，增长4.5%;第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。总的来看，2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效。但也要看到，外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。
国家统计局城市司首席统计师王中华解读2025年12月份商品住宅销售价格变动情况统计数据，2025年12月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大。一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。一线城市二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.2个百分点。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模小幅增加;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及中资美元高收益债券指数均小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，因全球地缘紧张局势加剧，同时IEA上调26年原油需求预期，国际油价上周反弹，中资美元债石油及化工相关债券上周小幅上涨;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅上行。“21万科02”债券持有人会议通过两项议案，其中包括展期一年相关议案，相关美元债上周小幅震荡。
公司公告及新闻方面，万科企业(02202.HK)“21万科02”持有人会议通过调整兑付安排等两项议案，首付40%，剩余60%回售本金展期1年;传“21万科02”部分持有人已收到利息兑付款;路劲(01098.HK)拟定初步重组方案，截至2025年6月底境外金融债务总额约为24亿美元;中油燃气(00603.HK)发布关于CHIOIL 4.7 06/30/26现金购买要约的终止公告;利福国际(01212.HK)正与银行洽谈，以为其6月份到期的80亿港元(10.3亿美元)五年期贷款进行再融资;传内蒙古兴业银锡考虑发行3年期美元债券,筹集1亿至1.5亿美元资金;海隆控股(01623.HK)发布公告，就其先前宣布的同意征求而言，届满时间谨此进一步延长至2026年1月28日。
海外宏观消息方面，据市场消息，预计美联储将通过一次“鸽派暂停”来安抚市场，即虽然因近期劳动力市场企稳而暂停降息，但仍保留后续宽松的倾向。对于投资者而言，本次会议的关键在于前瞻指引。美联储将在1月会议上将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变。这并不是紧缩周期的回归，而是基于近期数据的战术性调整。
海外宏观数据方面，根据美国经济分析局(BEA)公布的数据，经通胀调整后的国内生产总值(GDP)年化增长4.4%，高于此前公布的水平，创下近两年来最快增速。
根据美国劳工部发布的数据，在截至1月17日的一周内，首次申请失业救济的人数增加了1000人，达到20万人，低于经济学家预测的21万人，表明劳动力市场在1月保持了稳定的就业增长步伐。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.60%，美国十年期国债收益率为4.24%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周11家公司共发行14只离岸债，总规模折合超41亿美元。以板块划分，产业板块内，港铁公司发行20亿澳币债券，中国船舶租赁和洛阳钼业分别发行1只可转债，板块规模接近30亿美元;金融板块内4家公司共发行6只债券，规模约为7.5亿美元;上周仅2家城投企业发行离岸债，分别以美元和离岸人民币计价，规模折合为2亿美元;港企瑞安房地产发行美元债券，并就其未偿还美元债提出收购要约。
瑞安房地产发行3亿美元债券，收益率10.375%，净收益将用于针对SHUION 5.5 06/29/26提出的同步收购要约，并用于为其他现有债务再融资和一般企业用途。收购要约的接纳金额上限将不超过新发行金额。
中国船舶租赁发行超23亿港币可转换债券项目，标志着自该公司2019年6月上市以来，时隔六年，公司再度成功运作资本市场项目。本次发行的可转债规模23.38亿港币，票面利率为0.75%，初始转换价格为每股普通股2.39港元，本次可转换债券发行实现5倍以上的超额认购。洛阳钼业宣布总额为12亿美元的1年期零息可转换债券完成发行。此次发行的可转债初始转换价格为每股普通股28.03港元，较签署交易日(1月19日)最后收市价每股H股21.78港元溢价约28.7%。本次可转换债券发行实现了近10倍超额认购，为有史以来港股1年期可转债转股溢价最高，近5年来1年期可转债发行规模最大。
评级变动
上周共有3家企业评级发生变动。
标普首次授予中教控股“BBB”长期发行人信用评级，展望“稳定”。标普预计，未来两个财年，中教控股的营收可能会与行业同步增长，增幅在2%至4%之间。未来十年的复合年增长率将保持在2%至4%的中等水平。此外，标普预计中教控股的EBITDA利润率将在2026财年和2027财年降至55.3%-55.4%，而2025财年为56.3%。未来两年，自由经营现金流应增长至每年15亿至25亿元人民币，或能够部分覆盖中教控股的股息支付和债务偿还。标普预计该公司债务与EBITDA比率将保持在1.5倍以下。
穆迪下调万达商业公司家族评级至“Ca”，并将万达香港的评级下调至“C”，展望“负面”。穆迪预计，在接下来的6至12个月内，万达商业将面临较高的违约风险，原因在于其流动性薄弱以及财务灵活性持续受限。万达商业在2026年将面临大量债务到期问题，其中包括部分赎回4亿美元的债券(该债券的到期日此前已延长至2028年2月)。虽然万达商业已通过资产处置筹集了资金以解决部分债务偿还需求，但其进一步的融资活动规模和时间安排仍充满不确定性。这反映出市场情绪依然低迷，且万达商业的资金获取渠道仍较为薄弱。
债券要约
佳兆业集团发布公告，本公司决定提高相关系列票据最低现金利息总额约1.0%的现金同意费以及将作为利息支付股份发行的股份的发行价修订为每股0.3港元。同时，已将同意征求届满期限由1月23日进一步延长至2月6日。
新鸿基公司发布公告，已接纳有效投标的票据本金总额152,017,000美元SUNHKC 5 09/07/26，并完成购买和予以注销。
中油燃气发布公告，鉴于市场波动，本公司宣布终止CHIOIL 4.7 06/30/26要约，且将不再购买根据要约有效提交的任何票据。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(12375万美元和7680.6万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(3750万美元)，理想LI 0.25 05/01/28(1530万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1049.7万美元);
金融板块方面，信达香港CCAMCL 4.75 02/08/28(400万美元)，东亚银行BNKEA 6.75 06/27/34(352万美元)，长城资产国际控股GRWALL 2.375 08/18/30(288.2万美元)，友邦保险AIA 5.625 10/25/27(238万美元);
产业板块方面，Atlas SSW 5.5 08/01/29(1147.4万美元)，港铁公司MTRC 5.25 04/01/55(1140万美元)，美团MEITUA 3.05 10/28/30(1045万美元)，快手KUAISH 4.125 01/22/31(979万美元)，金沙中国SANLTD 2.85 03/08/29(979万美元);
地产板块方面，碧桂园COGARD 5 12/31/32(1809.5万美元)，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(420万美元)，路劲ROADKG 5.2 07/12/29(345.6万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
会议召集人中信证券发布关于“21万科02”持有人会议决议的公告。本次会议涉及“21万科02”债券回售兑付调整，根据投票结果，议案一、四获得有效通过，其中议案四明确通过固定兑付、40%本金先行兑付优化回售部分债券本息安排，并以旗下项目公司应收款质押提供增信保障。
据媒体报道，部分持有人表示，已收到了万科“21万科02”应于周四支付的利息兑付款。同时，万科在线上会议上对其他债券兑付安排表示将“同债同权”，但未作详细说明。
万科企业(02202.HK)在深交所互动易平台上就投资者提出的“公司告万达的案件有何进展?对2025年或2026年业绩有何影响”问题作出回应。对此，公司回应称，此案件目前是依法查封冻结了万达集团股权资产，但能否法拍变现存在不确定性。本案件对公司业绩不会造成重大影响。
路劲(01098.HK)发布公告，过去数月，持有人小组的顾问亦与本公司及其顾问合作，对本公司的财务及经营状况进行尽职调查。各方在收窄于多项关键经济条款的分歧方面亦取得进展。考虑到当前市场状况、本公司的经营业绩及预计现金流，本公司拟定了一份详细的重组方案。
海隆控股(01623.HK)发布公告，就其先前宣布的同意征求而言，届满时间谨此进一步延长至2026年1月28日下午四时正(伦敦时间)。
新鸿基公司(00086.HK)发布有关SUNHKC 5 09/07/26收购要约结算的公告。发行人及本公司特此宣布，融资条件已获满足，本公司已于 2026 年 1 月 23 日支付了所有有效投标并获本公司接受购买的票据的购买价款及应计利息。
佳兆业集团(01638.HK)发布公告，调整同意征求条款并延长届满期限至2月6日。包括决定提高同意费，并将作为利息支付股份发行的股份的发行价由每股0.5港元修订为每股0.3港元。
花样年控股(01777.HK)发布公告，预期开曼计划会议将于2月20日举行。
易居企业控股(02048.HK)发布公告，内容有关公司收购乐居控股有限公司(乐居)大部分股权。公司决定终止有关北京乐居的合约安排(北京乐居合约安排)符合公司及其股东的最佳利益。因此，相关订约方订立终止协议以终止北京乐居合约安排。
新城发展(01030.HK)发布公告，拟2523万港元及6282万港元出售新城晋峰资产管理、新城晋峰证券全部股权。出售事项将使集团可将其财务资源调拨至其作为物业发展商的主要业务营运或其他未来业务发展。
象屿集团发布关于XIANGY 3.15 07/15/28相关事件发生通知公告。发生未注册登记事件，根据相关条款，自相关事件发生之日起，每位票据持有人有权自行选择要求发行人于赎回结算日赎回其持有的全部(而非部分)票据，赎回价格为票据本金金额的100%，加上截至赎回结算日(但不包括该日)的应计利息。
长和(00001.HK)发布公告，董事会知悉最近有若干媒体报道涉及集团全球电讯资产及业务与集团保健及美容产品业务可能独立上市，以及涉及集团若干欧洲国家电讯资产的可能交易。本公告日期，董事会未有就任何涉及集团任何现有电讯或零售资产及业务的交易(包括任何独立上市)作出决定。
中油燃气(00603.HK)发布关于CHIOIL 4.7 06/30/26现金购买要约的终止公告。根据购买要约，本公司保留随时自行决定终止要约的权利。鉴于市场波动，本公司特此宣布立即终止要约，且本公司将不再购买根据要约有效提交的任何票据。
据媒体报道，内蒙古兴业银锡考虑发行3年期美元债券，该公司可能计划通过首次发行境外债筹集1亿至1.5亿美元资金，约80%的所得款项将用于境内外项目建设，剩余20%将用于补充营运资金。
据媒体报道，中教控股(00839.HK)考虑通过发行3年期美元债筹集至多3亿美元资金，所得款项将主要用于偿还9月到期的银团贷款。
据媒体报道，利福国际(01212.HK)正与银行洽谈，以为其6月份到期的80亿港元(10.3亿美元)五年期贷款进行再融资。
正荣地产控股发布公告，将召开“20正荣03”持有人会议，审议关于豁免本次会议召开程序等相关要求的议案以及关于再次延长本期债券本息兑付安排宽限期的议案。
