穆迪：上调LG电子(066570.KS)发行人评级至“Baa1”，展望调整至“稳定”

久期财经讯，1月29日，穆迪将LG电子株式会社(LG Electronics Inc，简称“LG电子”，066570.KS)发行人评级及高级无抵押评级从“Baa2”上调至“Baa1”，将其中期票据计划的高级无抵押评级从“(P)Baa2”上调至“(P)Baa1”，并将其展望从正面调整为稳定。

“此次评级上调主要反映了乐金显示有限公司(LG Display Co., Ltd，简称“乐金显示”)运营业绩和债务杠杆的显著改善，这降低了LG电子可能需要向其显示面板关联公司提供财务支持的风险，”穆迪评级副总裁兼高级分析师Sean Hwang表示。

“此次评级行动亦基于LG电子在2025年改善的杠杆指标，以及穆迪预期在未来1-2年其盈利反弹将推动该指标进一步改善，”Hwang补充道。

评级理据

穆迪估计乐金显示的调整后债务/EBITDA从2023年的12.4倍降至2025年的约2.9倍。这一改善得益于乐金显示通过股权融资、资产出售、削减资本支出以及去年的盈利回升所实现的债务减少。

这家显示面板公司正日益专注于高利润的OLED产品，该产品比液晶显示面板的商品化程度低。随着OLED销售额增长，乐金显示很可能在未来12-18个月内维持盈利能力和稳定的杠杆率。尽管该领域的竞争最终会加剧，但乐金显示改善后的资本结构和客户关系将提供缓冲。

因此，这一进展显著降低了LG电子需要支持其持股36.7%的关联公司的可能性。

在LG电子层面，穆迪估计其调整后债务/EBITDA从2024年的2.4倍降至2025年的2.1-2.2倍，这主要得益于债务减少。LG电子盈利的潜在改善以及持续的债务削减，应能在未来一至两年内将该指标进一步改善至1.7-1.9倍。公司还持有大量现金，使其调整后净债务/EBITDA低于1.0倍。这些财务指标与其Baa1评级保持一致并构成支持。

根据乐金显示的偿债以及改善的自由现金流，LG电子的报告净债务从2024年底的7.7万亿韩元降至2025年9月底的6.4万亿韩元。通过印度子公司于2025年10月进行的IPO，将在2025年底进一步降低LG电子的净债务，穆迪预计基于超额现金及额外股权变现现，公司将在未来1-2年内进一步降低其债务水平。

同时，穆迪预计LG电子的盈利将在未来一至两年内从2025年的疲软水平恢复，主要得益于其电视机业务的重组措施以及一次性重组费用消除支撑。公司利用其地域多元化的销售和生产基地以及调整定价策略的能力，应有助于缓冲美国关税的影响。

长期来看，LG电子日益重视非消费类和订阅业务，应能逐步增强其抵御消费电子周期性的能力。LG电子过去已展现出根据技术变革调整其产品组合的能力，目前正为人工智能和机器人赋能家电、电子设备丰富的汽车以及数据中心冷却等领域的增长进行布局。

LG电子的信用质量仍由其广为人知的全球品牌、领先的市场地位以及高度的业务和地域多元化所支撑。这些优势被其中等盈利能力和来自乐金显示的信用拖累所抵消。

LG电子的Baa1评级包含了一个子级的上调，这是基于穆迪对LG集团(LG Corp)在需要时为LG电子提供特别支持的可能性的评估。该评估考虑了LG电子的高度战略重要性以及母公司提供支持的强大财务能力。

在环境、社会和治理因素方面，LG电子面临其制造活动中固有的环境和社会风险。LG电子的治理主要反映了其审慎的财务管理以及LG集团的集中所有权。

可能导致评级上调或下调的因素

稳定展望主要反映了穆迪预期LG电子将保持稳健的财务杠杆，同时乐金显示的信用质量将大体保持稳定。

如果LG电子显著改善其盈利能力，并持续将调整后债务/EBITDA维持在1.25-1.50倍以下，同时乐金显示的信用质量保持稳定，穆迪可能上调其评级。

如果LG电子的调整后债务/EBITDA持续超过2.25-2.50倍(例如因盈利能力减弱或高额债务融资投资)，或者如果乐金显示的信用质量显著恶化，穆迪可能下调其评级。

LG电子是一家领先的消费电子公司，生产包括家用电器、电视、电子元件和汽车解决方案在内的多元化产品。该公司在韩国交易所上市，截至2025年9月30日，其35.3%的普通股由LG集团持有。