标普：授予西部水泥(02233.HK)拟发行美元票据“B”初步发行评级

久期财经讯，2月2日，标普授予中国西部水泥有限公司(West China Cement Limited，简称“西部水泥”，02233.HK)拟发行的以美元计价的高级无抵押票据“B”初步(preliminary)发行评级。

发行人拟将票据发行所得款项用于偿还 2026 年 7 月到期的票据(其中 2 亿美元尚未偿还)以及满足营运资金需求。

标普对西部水泥的“B+”初步长期发行人信用评级以及“B”初步发行评级均为有条件评级，将在该公司成功发行三年期或更长期限的美元计价债券，并偿还 2026 年 7 月到期的剩余债券后最终确定。

最终的票据评级还将取决于标普收到并审查所有最终文件以及交易的最终条款。因此，初步评级不应被视为最终评级的证明。

标普对西部水泥发行的债券评级比其发行人信用评级低一个子级(B+(初步)/稳定)，以反映次级风险。假设成功发行 3 亿美元高级无抵押票据并偿还 2026 年到期的 2 亿美元债券，该公司优先债务仍将占其合并总债务的 50% 以上。标普下调发行评级的阈值是优先债务比率 50%。

对发行人信用评级的稳定展望表明，标普预计在未来一到两年内，西部水泥将继续作为一家在中国和非洲开展多元化业务的小型至中型水泥生产商而存在。这也反映出标普的观点，即该公司海外产量的增加将推动盈利和现金流，足以覆盖此期间的资本支出需求。因此，债务与EBITDA比率可能会从 2023 至 2024 年的 4.4 至 5.4 倍改善至 3 至 4 倍。

标普还期望西部水泥能够在未来两年内管理好其海外项目的执行和运营风险。