穆迪：授予中海油田服务(02883.HK)拟发行人民币高级无抵押票据“A3”评级

本文来自“穆迪评级”。

3月9日，穆迪评级 (穆迪) 已向中海油田服务股份有限公司 (中海油服，A3/稳定) 全资子公司COSL Singapore Capital Ltd.拟发行的人民币高级无抵押票据授予A3评级，上述票据由中海油服提供不可撤销及无条件担保。

穆迪评级副总裁/高级分析师王颖表示：“拟发行人民币票据对中海油服当前信用状况的影响有限，因为募集资金将用于再融资和一般企业用途。”

评级理据

中海油服的A3评级包含其baa3的基础信用评估 (BCA) 以及3个子级的提升，反映了该公司获得中国政府 (A1) 特殊支持的可能性为“高”，并且与中国政府的依存度为“高”。

上述支持评估反映了政府通过中海油服的母公司中国海洋石油集团有限公司 (中海油集团，A1/负面) 持有其控股权，且鉴于中海油服在中国油服行业的领先地位，公司对中国的海上钻探和油田服务活动具有高度战略重要性，以及其作为母公司中海油集团 (支撑中国能源安全的国家石油公司之一) 的主要油服提供商发挥着不可或缺的作用。

依存度水平评估反映了中海油服和政府共同面临的经济风险。

中海油服的BCA得益于以下因素的支持：多元化的产品和服务种类、国内主导地位和雄厚实力、来自母公司中海油集团可观的专属业务，以及强劲的信用指标。

该公司处在周期性的钻探和油田服务行业，导致其盈利波动性中等，同时地域集中度较高，因此抵消了上述优势。

中海油服2024年约77%的收入来自中海油集团及其子公司，这为其提供了良好的运营稳定性。在中国政府增储上产的政策指引下，近年来中国海洋石油有限公司 (中海油) 已稳步增加了资本支出。

中海油服已积极地拓展油田技术服务、物探采集与工程勘察服务以及船舶服务，以降低其钻井业务的运营波动性。

我们预计未来1-2年中海油集团较高的资本支出将继续支持中海油服的收入和利润。我们还预计中海油服将从2023年的高位削减资本支出，并控制债务，将其同期以穆迪调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率维持在2.0倍以下。

可引起评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，我们可能上调中海油服的评级：其BCA依然强劲，穆迪调整后债务/EBITDA比率持续低于2.0倍;其支持评估保持不变;母公司中海油集团的展望恢复为稳定。

如果发生以下情况，我们可能下调中海油服的评级：不可预见的市场混乱或运营事故导致该公司的BCA转弱;或支持评估发生不利变化。

下调评级考虑的信用指标包括穆迪调整后债务/EBITDA比率持续高于4.5倍。

中海油田服务股份有限公司于2002年和2007年分别在香港联交所及上海证交所上市，以收入衡量，该公司是中国最大的综合油田服务供应商，2025年6月由母公司中国海洋石油集团有限公司持股50.86%。

母公司中海油集团是一家勘探和生产企业，在中国海洋油气行业占主导地位。