惠誉：确认中泰集团“BB+”长期本外币发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月30日，惠誉国际评级确认新疆中泰(集团)有限责任公司(Xinjiang Zhongtai (Group) Co., Ltd.，简称“中泰集团”)长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“BB+”，展望“稳定”。

惠誉还确认了对中泰集团的3.8亿美元、票面利率7.0%、于2022年到期的高级无抵押债券的“BB+”评级。该债券由中泰集团直接发行，因此与该公司的发行人违约评级相同。

中泰集团成立于2012年，新疆维吾尔自治区的全资拥有。公司定位为战略投资控股公司，主要任务是优化国有资产价值，促进新疆经济发展和就业的主要政策目标。

关键驱动因素

“非常强大”的地位、所有权和控制权：惠誉认为，新疆地方政府通过自治区国有资产监督管理委员会(简称“新疆国资委”)的直接所有权和监管，应该会加大向该公司提供特别支持的动机。地方政府对中泰集团董事会成员和高级管理层的任命拥有最终控制权。新疆国资委监督该公司的经营和财务管理，所有重大决策都需经地方政府批准。

“适度”的支持记录和预期：政府提供的支持主要是通过向该公司注入大量国有企业的资产，该公司接受股息支付。资产注入符合该公司作为关键国有资产资产管理公司的角色。非常规注资和非物质的经常性支持是主要约束该公司属性强度维持在“中等”的因素。

惠誉预计，随着政府可能向中泰集团注入其他重大的国有资产，提高其对新疆的重要性，该公司的政策作用将逐步扩大。

“b-”独立信用评级：基于中泰集团作为一家战略控股公司的角色，惠誉对该公司的母公司层面的独立信用评级(SCP)进行了评估。由于相对于其债务水平而言，中泰集团的股息收入有限，其财务状况不佳，截至2018年底，母公司层面的净债务与调整后EBITDA(包括股息)的比率接近150倍。惠誉预计，在缺乏资本注入的情况下，给予该公司的独立信用评级未来三年不会有任何实质性改变。

考虑到中泰集团在化工行业的高度投资集中度和股息收入波动性，该公司的营收防御能力评估为“较弱”，运营风险评估为“中等”，因为除了财务费用外，母公司层面的经营成本有限。