中资离岸债周报 | 美联储今年降息预期显著降温，上周花样年控股逾46亿美元境外债重组落地
久期财经讯，3月16日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.78，投机级下跌0.23;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.11%，投机级上涨0.2%。
国内宏观数据方面，中国人民银行发布2026年2月金融统计数据报告。初步统计，2026年2月末社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%。2026年前两个月社会融资规模增量累计为9.6万亿元，比上年同期多3162亿元。2月末，广义货币(M2)余额349.22万亿元，同比增长9%。狭义货币(M1)余额115.93万亿元，同比增长5.9%。前两个月人民币存款增加9.26万亿元。其中，住户存款增加5.24万亿元，非金融企业存款减少445亿元，财政性存款增加1.2万亿元，非银行业金融机构存款增加2.84万亿元。
国家统计局发布2026年2月份CPI和PPI数据。数据显示，2026年2月份，居民消费价格指数(CPI)环比上涨1.0%，同比上涨1.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%。受国际大宗商品价格上行，国内部分行业需求快速增长、宏观政策持续显效等因素影响，全国PPI环比上涨0.4%，同比下降0.9%，降幅连续收窄。
国家统计局城市司首席统计师王中华解读2026年2月份商品住宅销售价格变动情况统计数据。2026年2月份，总体看70个大中城市商品住宅销售价格环比降幅继续收窄、同比下降。新建商品住宅销售价格环比上涨或持平城市个数比上月增加。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为持平;一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点。2月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点;一线城市二手住宅销售价格同比下降7.6%，降幅与上月相同。
海关总署发文称，据海关统计，2026年前2个月，我国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3%。其中，出口4.62万亿元，增长19.2%;进口3.11万亿元，增长17.1%。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模大幅增加;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及中资美元高收益债券指数均小幅下行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，美国对伊朗核心原油出口枢纽哈尔格岛石油设施发动袭击，显著扩大了地缘冲突规模，国际油价再次拉升，中资美元债石油及化工相关债券上周小幅下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅下行。新城发展完成美元债要约计算，相关美元债上周小幅下跌;万达、万科、龙湖等美元债均小幅下跌。
公司公告及新闻方面，花样年控股(01777.HK)46.55亿美元境外债重组方案获债权人通过;合景泰富集团(01813.HK)呈请聆讯进一步延期至2026年6月22日;传一嗨租车向一部分债权人表示，考虑就其9月到期的美元债券发起交换要约;阳光100中国(02608.HK)收到清盘呈请，公司将反对呈请;传世纪互联(VNET.US)正在考虑多种融资方案，包括发行美元债券;西部水泥(02233.HK)现正就出售集团位于中国的若干资产与潜在买家进行初步磋商;佳兆业集团(01638.HK)同意征求于3月13日届满，其已自各系列票据的持有人取得必要同意。
海外宏观数据方面，美国劳工统计局数据显示，剔除食品和能源的核心CPI较1月上涨0.2%，同比涨幅持平于2.5%，为近五年来最低增速。经通胀调整后的消费者支出环比增长0.1%。美联储青睐的通胀指标——剔除食品和能源项目的核心个人消费支出(PCE)价格指数则强劲上涨0.4%。
另一份报告显示，美国经济在第四季度(当时政府经历了史上最长时间的停摆)的年化增长率为 0.7%，而最初的预估值为 1.4%。消费者、企业和政府支出以及出口数据均被下调，但衡量潜在需求的指标表现相对稳固。
由于中东冲突持续升级推高油价并可能进一步加剧通胀预期，债券期权交易员正越来越多地押注美联储今年将放弃降息计划。根据亚特兰大联储汇编的最新数据，截至上周三，交易员们认为美联储在12月前将基准利率维持在当前区间的概率已升至25%。这一概率较上周五(伊朗冲突爆发前的最后一个交易日)的17%显著上升，反映出市场对美联储货币政策转向的预期正在快速调整。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.73%，美国十年期国债收益率为4.28%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周9家公司共发行15只离岸债，总规模折合逾41亿美元，较前一周实现翻倍。其中，金融板块3家公司共发行8只债券，涵盖美元、欧元、英镑等5个币种，规模折合约为24.6亿美元;产业板块规模超13亿美元，中海油田服务和北京建工2家公司参与一级发行;上周有4家城投企业发行离岸债，包括美元债券和人民币债券各2只。
中海油田服务发行50亿人民币债券，最终定价较初始指导价收窄50个基点至1.95%，为非主权评级央企点心债中的最低收益率。整体订单认购峰值突破193亿人民币，认购倍数超3.9倍。本次发行为该公司时隔近6年后再次发行境外高级债券，也是2026年的首笔央企点心债券发行。
科学城投资集团发行1.5亿美元可持续发展债券，并在港交所和MOX澳交所双市场挂牌上市，息票率4.39%。本债券是集团首笔可持续发展债券，成功吸引47家境内外知名投资人参与投资，峰值订单倍数达5.33倍，创近三年广东省区属国企美元债券最低票面利率。
评级变动
上周共有4家企业评级发生变动。
穆迪授予新东方“Baa3”发行人评级，展望“正面”。新东方业务转型不仅显著降低了公司的监管风险，也拓宽了其服务范围。新的教育业务计划在过去两年展现出强劲增长，推动公司核心教育业务营收恢复到与监管变化前相当的水平。新东方报告称，截至2025年11月的过去十二个月(LTM)总营收为51亿美元，同比增长约7%。新东方的直播业务在 2026 财年上半年也交出了良好的财务表现，营收同比增长 5.7% 至 23 亿元人民币，净利润改善至 2.39 亿元人民币，而去年同期为净亏损。截至 2025 年 11 月 30 日，其现金及现金等价物、受限资金、短期存款和短期投资总计约 52 亿美元。强劲的现金状况，加上预期的运营现金流，将足以覆盖其未来 12-18 个月的预期资本支出、股息分配和股票回购。
惠誉上调长和评级至“A”，随后亦同步上调子公司CKHGT和长江基建集团评级至“A”。
评级公司上调CKHGT长期本外币发行人评级至“A”，展望“稳定”。惠誉预计其盈利能力将有所改善，主要受英国业务合并后的Vodafone Three盈利能力提升、其他市场成本通胀企稳以及移动资费上涨的推动。惠誉预测，在按比例合并基础上，CKHGT的EBITDA利润率将从2023年25%的低谷改善至2026年的27%。
同时，上调长江基建集团长期发行人评级至“A”，展望“稳定”。2026年初，长江基建集团出售了其在Eversholt UK Rails 65%的股份。惠誉预计，这笔巨额收益加上长江基建集团剩余投资的稳定股息增长，将在2026年使净债务减少，并使EBITDA净杠杆率保持在2倍以下(2024年：2.7倍)，前提是不再有新的资产出售和收购。截至2025年6月底，长江基建集团拥有 47 亿港元现金，足以覆盖5.11亿港元的短期债务到期额。
债券要约
新城发展子公司发布公告，FTLNHD 4.5 05/02/26和FTLNHD 11.88 09/30/27现金购买要约已完成结算。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴零息可转债BABA 0 09/15/32、BABA 0 09/15/32和BABA 0 09/15/32(5300万美元、4559.6万美元和3874.6万美元)，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(3850.8万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(2940万美元);
金融板块方面，友邦保险AIA 4.5 03/16/46(1000万美元)，信达香港CCAMCL 5.75 05/28/29(500万美元)，保诚PRUFIN 2.95 11/03/33(340万美元);
产业板块方面，联想集团LENOVO 3.421 11/02/30(937.2万美元)，腾讯控股TENCNT 2.39 06/03/30(900万美元)，金沙中国SANLTD 2.85 03/08/29(640万美元);
地产板块方面，新世界发展永续债NWDEVL 5.25 PERP(820万美元)，香港置地HKLSP 3.15 05/10/28(200万美元)，龙光集团LOGPH 4.5 01/13/28(200万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
花样年控股(01777.HK)发布公告，由于重组决议案获超过50%之票数投票赞成，重组协议相关决议案已正式获通过为普通决议案。
花样年控股(01777.HK)发布公告，已于2026年2月20日召开的计划会议上获得计划债权人充分支持以批准债务重组计划。该集团将实现大幅减债，因其将以发行短期票据、长期票据、强制转换债券及计划债权人股份，换取对计划债权人债权(连同利息)的清偿。由于短期票据及长期票据的年期均超过5年，任何新发行票据于发行时均不会被分类为集团的流动负债。在贷款资本化完成后，集团亦将对股东贷款作出折让，以进一步减债。
花样年控股(01777.HK)发布公告，于2026年3月12日，重组协议项下拟进行的交易已告完成。于重组协议项下拟进行的交易完成后(其中包括)：(i)买方收购彩生活已发行股份约21.97%;(ii) 彩生活已发行股份约10.0%转让予TFISF指定实体(作为对据称担保的有效执行 );(iii)本公司保留持有彩生活已发行股份约9.98%，该等股份不受任何据称担保或其他申索所限;及(iv)彩生活不再为本公司的附属公司。
新城发展(01030.HK)子公司发布公告，FTLNHD 4.5 05/02/26和FTLNHD 11.88 09/30/27现金购买要约已于3月10日完成结算，相关票据已完成注销。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，有关清盘呈请，于2026年3月9日，高等法院已将该呈请的聆讯进一步延期至2026年6月22日。
阳光100中国(02608.HK)发布公告，于2026年3月6日，呈请人就公司于2025年3月19日尚未支付的赎回价格205,019,142.44美元(含应计利息)，向香港特别行政区高等法院提交一份针对公司的清盘呈请。呈请将于2026年5月20日上午10时于高等法院进行聆讯。公司于2026年3月10日收到呈请。
佳兆业集团(01638.HK)发布公告，同意征求于2026年3月13日下午四时正(伦敦时间)届满。本公司欣然宣布，其已自各系列票据的持有人取得必要同意，以使建议修订生效。本公司将于签立使建议修订生效的补充契约及支付同意费时作出进一步公告。
法国巴黎银行(BNP.PA)发布关于2026年第一期人民币债券(债券通)募集说明书。拟在中国银行间债券市场发行不超过50亿元人民币熊猫债，募集资金净额将用于本集团的一般公司用途及业务活动和发展，包括可能以人民币形式为法国巴黎银行(中国)提供流动性支持或用于购买人民币资产等用途。
据媒体报道，世纪互联(VNET.US)正在考虑多种融资方案，包括发行美元债券，数家投资银行正就世纪互联发行收益率约为9%的三年期美元债券评估投资者的兴趣，并称细节尚未确定，可能会发生变化。
据媒体报道，一嗨租车向一部分债权人表示，考虑就其9月到期的美元债券发起交换要约。该公司表示，可能提议先支付10%的本金，其余部分则交换为期限为3.5年的票据。该公司还表示，未来也可能考虑对2027年到期的美元债券进行交换。
据报道，北京银行挂牌转让9.3亿元不良债权，抵押物为上海富力环球中心。
太古股份(00019.HK)发布公告，于2026年3月12日订立配售协议，出售国泰航空约2.52%股份，配售价每股港币11.74元，净筹约17.89亿港元，用于一般营运资金。配售完成后，太古股份公司持股比例将降至约45.12%。
西部水泥(02233.HK)发布公告，为进一步优化公司投资结构、降低负债比率、节省利息成本、更有效地分配资源、加强对关键发展领域的战略聚焦、推动集团在海外市场的拓展与深化，以及提升集团整体营运效率与长期竞争力，公司现正就出售集团位于中国的若干资产与潜在买家进行初步磋商。
绿地控股集团发布关于公司及控股子公司新增诉讼和逾期债务的公告。自2026年2月13日至今期间，公司及子公司新增债务逾期金额为4.02亿元，截至本公告出具日公司及子公司逾期债务总金额为247.95亿元。
广州合景控股集团发布关于新增未能清偿到期债务的公告。截至3月11日，子公司新增逾期债务约1608万元。上述债务逾期的情况将对发行人产生一定的负面影响。发行人正在与有关机构进行洽谈沟通和解。
奥园集团发布公告，截至2026年2月28日，公司未能及时清偿的到期债务本金累计额约为人民币420.31亿元。目前公司正全力推进各类债务风险化解处置工作，将切实履行偿债主体责任，加快恢复生产经营，整合各类偿债资源，积极与各类债权人沟通，充分听取各类债权人诉求，争取尽快达成债务化解方案。
荣盛发展(002146.SZ)发布公告，决定终止不超过28.74亿元定增事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。
泰禾集团发布公告，子公司福州泰禾房地产合计借款2亿元，以孙公司股权提供质押担保。
正荣地产控股发布公告，“H20正荣3”持有人会议，审议通过关于再次延长本期债券本息兑付安排宽限期的议案，债券持有人同意就本期债券存续期内各本息兑付日宽限期在50个工作日+9个自然月基础上均再次延长6个自然月，该宽限期届至前不视为正荣地控违约，不另行设置或产生违约金、逾期利息和罚息等。
中海宏洋地产集团发布公告，“23宏洋02”回售金额为12亿元，并注销本次回售债券。
