中诚信亚太：首次授予内江高新投“BBBg”长期信用评级，展望“正面”

本文来自“中诚信亚太”。

3月24日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”) 首次授予内江高新投资有限责任公司(“内江高新投”或“公司”)的长期信用评级为BBBg，展望正面。

内江高新投的长期信用评级为BBBg,反映出地方政府很强的支持能力, 以及根据我们对公司特点的评估，当地政府提供支持的意愿极高。我们对地方政府提供支持能力的评估考量主要基于内江高新技术产业开发区(“内江高新区”)作为国家级开发区的地位，该开发区经济实力和财政状况持续改善，且拥有广阔的发展潜力和增长空间。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括(1)在内江高新区内具有高度的战略重要性，承担着全面的基础设施建设及产业发展职能;(2)公共政策类业务具有良好的可持续性;(3)获得政府支持的历史记录良好。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业活动风险敞口中等水平;(2)庞大的开发项目储备导致债务快速增长;(3)外部担保引发的中等或有负债风险。

公司概况

内江高新投成立于2017年，由内江高新技术产业开发区管理委员会全资持有，是内江国家工业发展区的核心投资、建设及运营实体。公司已发展成为重要的产城一体化开发服务提供商，业务涵盖基础设施开发、大宗商品贸易、劳务派遣、污水处理、物业管理及资产运营。截至2025年6月30日，公司注册资本及实收资本为22亿元人民币。

评级因素

正面因素

在内江高新区内具有高度的战略重要性，承担着全面的基础设施建设及产业发展职能。内江高新投是负责内江高新区综合开发、投资、融资、建设和运营的主要实体。其职能涵盖城市基础设施、产业发展、产业投资及公用事业，与内江高新区的开发战略高度契合。这一核心角色意味着其战略重要性极高，且被替代的可能性较低。

获得政府支持的历史记录良好。内江高新投获得地方政府注资、资产注入及补贴方面记录良好，这极大提升了公司的融资稳定性和综合竞争力。鉴于内江高新投在该地区的重要作用，我们预计公司未来将继续获得地方政府的支持。

关注因素

商业活动风险敞口中等水平。我们认为内江高新投在商品销售、房地产开发、委托贷款及自营项目建设等商业活动方面的风险敞口处于中等水平，约占其总资产的30.0%。这些活动虽为公司提供了补充收入，但也带来一定的融资和经营风险。

债务快速增长。由于持续投资建设项目，内江高新投的总债务在过去三年中持续增长。截至2025年6月30日，公司总债务已从2022年底的20亿元人民币增至72亿元人民币。此外，公司短期债务偿付压力相对较大，其现金与短期债务比率为0.4倍。

资产流动性较弱。截至2025年6月30日，公司的存货及应收账款总额占总资产的54.0%。其中，存货主要为基础设施建设项目相关的开发成本，而应收账款则主要来自地方政府未收款项及贸易相关赊销款项，其中大部分被视为流动性较低。

融资渠道有限。内江高新投的融资渠道较为有限，主要依赖银行贷款和专项债券。截至2024年12月31日，其信贷额度总额约为54亿元人民币，未使用额度为17亿元人民币，表明存在流动性缓冲。

外部担保引发的中等或有负债风险。内江高新投的或有负债敞口处于中等水平。截至2024年12月31日，公司外部担保金额为20亿元人民币，约占其净资产的36.5%。

评级展望

内江高新投的评级展望为正面，随着内江高新区经济与社会的快速增长，地方政府提供支持的能力将持续增强，且该公司在未来12至18个月内将保持其作为内江高新区基础设施建设和产业发展平台的重要地位。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调因素包括(1)当地政府的支持能力增强;(2)公司特征发生变化，使得地方政府支持意愿增强，例如融资渠道改善等。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调因素包括 (1)公司特征发生变化，使得地方政府提供支持意愿降低，例如战略重要性降低;政府支付减少;商业活动风险敞口增加等。