穆迪：首次授予法巴天星保险“Baa1”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

3月27日，穆迪评级(穆迪)已向北京法巴天星财产保险股份有限公司(法巴天星保险)授予首次Baa1的保险财务实力评级。展望为稳定。

法巴天星保险是在中国(A1)新设立的一家财险公司，由法国巴黎银行(存款评级A1/稳定)的子公司法国巴黎保险集团持股49%，小米集团(Baa1/稳定)通过四川银米科技有限责任公司持股33%，大众汽车金融服务海外股份公司(Baa1/稳定)持股18%。

评级理据

法巴天星保险Baa1的保险财务实力评级反映了其股东强劲的财务和运营支持。上述评级也反映了我们预计该公司将维持资产风险极低而流动性较高的投资组合、稳健的资本状况和较低的产品风险。这些信用优势被以下因素部分抵消：业务计划相关的执行风险、有限的市场地位、运营初期有限的业务和地域分散性以及盈利能力和准备金记录的缺乏。

依托小米的分销网络和客户基础以及大众汽车集团的经销商渠道，该公司计划在未来2-3年大力扩张业务，包括车险、健康险、责任险、意外险和财产险等。具体而言，其保费增长将受到新能源车险的推动。该业务是中国财险市场增长迅速的板块之一，这得益于小米在电动汽车制造领域不断扩大的业务实力。该公司总部位于北京，目前尚未在北京以外设立分支机构。

我们预计该公司的产品风险较低，原因是其计划侧重于车险和健康险等个人业务，风险敞口更为分散。其大部分产品将以短尾产品为主，准备金风险较低。此外，该公司还将受益于股东在产品设计和定价方面的专业能力。

我们预计，法巴天星保险强劲的资本实力将支持其至少未来2-3年的业务增长计划。虽然资本缓冲将随着业务扩张而逐渐减弱，我们预计该公司将维持高于最低监管要求的稳健缓冲。我们还预计股东在必要时将及时提供资本支持。

该公司计划维持流动性好且保守的投资组合，侧重于固定收益投资。现金、存款、债券和其他固定收益类产品将占其投资资产的大部分。

但是，法巴天星保险的初创公司地位和中国竞争激烈的财险市场格局使该公司面临与其保费增长和盈利能力目标相关的执行风险。由于品牌知名度有限且缺乏全国性分支网络，我们预计未来2-3年该公司的市场份额仍将较低。由于规模有限，该公司的盈利能力也将维持疲弱，未来2-3年可能维持亏损状态。

法巴天星保险Baa1的保险财务实力评级较其baa3的个体信用状况有两个子级的提升，反映了来自股东法国巴黎保险和小米的强劲支持。支持因素带来的子级提升考虑了该公司对这两家股东的战略重要性，以及与法国巴黎保险的共享品牌。我们预计这两家股东有充足的财力在必要时向法巴天星保险提供支持。

法巴天星保险的稳定展望反映了我们预计该公司在扩大运营规模的同时将维持稳健的资本缓冲。我们还预计该公司在必要时将获得股东的强劲支持。

根据我们的环境、社会和治理(ESG)评估框架，我们认为治理因素是此次评级行动的关键评级驱动因素之一。法巴天星保险的治理风险敞口较低。尽管缺乏运营记录并面临业务计划相关的执行风险，其治理风险有以下缓冲因素：较强的企业治理结构、健全的风险管理流程以及内部控制，这得益于来自上市股东的监督。此外，审慎的监管和强劲的股东支持可进一步缓解上述风险。

可引起评级上调或下调的因素

鉴于法巴天星保险是一家缺乏运营记录的新公司，短期内其评级上调的可能性不大。但是，如果法巴天星保险成功建立其品牌和盈利能力记录，同时维持稳健的资本水平，我们将考虑上调其个体信用状况和/或评级。

若出现以下情况，我们可能下调其评级：(1)有迹象表明股东支持水平下降，或该公司对其股东的战略重要性降低;(2)与其业务计划出现重大不利偏离;或(3)资本水平显著转弱，而股东未及时补充资本。

北京法巴天星财产保险股份有限公司是2025年12月成立的一家新保险公司。法国巴黎保险集团、四川银米科技有限责任公司和大众汽车金融服务海外股份公司分别持有49%、33%和18%的股份。该公司计划提供车险、财产险、责任险、意外险和健康险等保险产品，注册资本为人民币10亿元。