中诚信亚太：授予平度城开集团拟发行境外债券“BBBg+”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

3月25日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予平度市城市开发集团有限公司(“平度开发”或“公司”)(BBBg+/稳定)间接全资控股附属公司万晟国际(维尔京)有限公司拟发行境外债券的高级无抵押债务评级为BBBg+，平度开发将为该债券提供不可撤销及无条件担保。

基于不可撤销及无条件担保，该债券将构成平度开发的直接、一般、非次级、无条件和无抵押债务，在任何时候都应与其所有其他当前和未来的无抵押和非次级债务享有同等地位。公司拟将所得款项用于现有境外债务的再融资。

企业概况

平度开发成立于2018年6月，是平度市重点地方基础设施投融资公司("基投公司")之一。公司主要负责平度市南部新区和西部新城的基础设施建设与维护、土地整理、城市更新工作。公司还为平度市提供供水、供热、公交运营等必要的公共服务。此外，平度开发还从事商业类业务，包括产业园建设、物业租赁和贸易等。截至2025年底，公司由平度市国有资产管理服务中心直接全资持有。

评级因素

由于平度开发将为该债券提供不可撤销及无条件担保，该高级无抵押债券的评级等同与平度开发的长期信用评级。我们认为，鉴于公司在平度市基础设施建设和国有资产运营中的重要作用，政府支持将流向公司，从而缓解结构性从属可能导致的预期损失差异。

平度开发的长期信用评级为BBBg+，反映了平度市政府的支持能力较强，以及基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿非常高。我们对当地政府支持能力的评估反映了平度市作为青岛市北部的先进制造业基地，其经济持续增长，但财政指标一般。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于以下因素包括公司(1)在平度市基础设施建设和国有资产运营方面的重要地位;(2)获得政府支持的良好记录;(3)良好的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)中等的商业类活动风险;(2)建设项目资本支出导致债务压力增长;(3)资产流动性和盈利能力相对较弱。

评级展望

平度开发评级展望为稳定，反映了我们预计当地政府的支持能力将保持稳定，而且公司将在未来12-18个月内保持其在平度市发展中的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如高风险商业类活动的敞口降低，债务管理改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如战略重要性降低，政府支持减少或融资能力恶化。