2026年3月中资离岸债发行规模约173亿美元，油价走高加剧美联储政策前景不确定性
久期财经讯，4月2日，2026年3月中资离岸债总发行规模约173亿美元，同环比均有所下降。具体而言，主权债折合约87亿美元，政府债约6亿美元，金融债约46亿美元，产业债约19亿美元，城投债约11亿美元，地产债约4亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债和存单)。
中国人民银行发行了600亿元离岸人民币、六个月期票据，票面息率为1.48%。
香港金管局重开现有3年期和5年期港元政府机构债券。其中，3年期政府债券总值25亿港元，债券的投标申请总额达109.35亿港元。平均接纳价是101.22，即以年率计的收益率为2.186厘。5年期政府债券总值20亿港元，债券的投标申请总额达86.30亿港元。平均接纳价是102.00，即以年率计的收益率为2.211厘。
三月发行详情
3月，以离岸人民币计价的债券规模折合约113亿美元，共计18只，平均融资成本约2.88%；
以美元计价的债券规模大幅下降至40亿美元，共计15只，11只固定利率债券的平均融资成本约4.93%，浮动利率债券数量4只，与2月持平，均为金融债，锚定SOFR，利差介于38至50bps之间；
以港元计价的债券规模折合约11亿美元，共计13只，平均融资成本为2.59%；
另外，工商银行分别发行了5亿欧元债券和2.5亿英镑债券，息票率分别为2.75%和4.5%。
据久期财经统计，剔除主权债和政府债后，3月发债企业上升至30家，定价的离岸债券回升至43只，规模约为80亿美元，平均单只债券规模进一步下降至1.86亿美元。
从各板块发行在整体市场的比重来看，金融板块为27%，产业板块为11%，城投板块和地产板块占比均在个位数，分别为7%和2%。
3月，共有10家金融机构发行了22只离岸债，规模约46亿美元，环比几近持平，债券期限均在5年及以下区间。
工商银行及其子公司共发行了6只离岸债，规模折合约22亿美元，为金融板块当月最大规模，债券币种多元化，涵盖离岸人民币、美元、欧元和英镑。
兴业银行香港分行成功发行中期票据项下绿色浮息债券，规模8亿美元，债券定价为SOFR+41bps，较初始价格大幅收窄近60个基点，订单峰值超50亿美元，认购倍数超6倍。该笔债券是全球首笔符合《香港可持续金融分类目录》(第2A阶段)要求的绿色债券，募集资金将用于可再生能源、低碳与低排放交通等领域合格绿色资产的融资和再融资，支持“一带一路”建设。
广州基金发行17.33亿人民币点心债券，票面利率2.80%，创2026年地方国企3年期点心债券发行最低票面利率，同时创公司点心债券发行最低票面利率。定价当天，账簿峰值订单达53.8亿元，实现3倍以上覆盖，最终债券定价较初始价格指引收窄45个基点。
中金国际发行2年期的20亿人民币债券，息票率1.90%，最终认购近5倍。
中国建设银行（新西兰）成功发行全球首单港币计价上海自贸区离岸债券，规模1亿港币，票面利率2.5%，期限1年。
产业板块方面，共7家企业发行了9只离岸债，规模折合约19亿美元，债券期限集中在3至5年。
北京建工通过其香港子公司以担保结构成功发行双币种可持续债券。其中3亿美元3年期债券，票面利率为4.10%，20.5亿离岸人民币3年期债券，票面利率2.15%，在近年同评级中资发行人境外债利率中处于低位水平。
中国电建集团时隔两年再度发行境外高级债券品种，本次发行规模为3亿美元，初始价格指引开在T+60基点区间，最终价格指引大幅收窄44个基点至T+16基点，发行利率为3.83%，订单账簿峰值逾23 亿美元，认购倍数超7.6 倍，最终成功创下央企历史最窄发行利差。
中海油田服务发行50亿离岸人民币债券，最终定价较初始指导价收窄50个基点至1.95%，为非主权评级央企点心债中的最低收益率。整体订单认购峰值突破193亿人民币，认购倍数超3.9倍。本次发行为该公司时隔近6年后再次发行境外高级债券，也是2026年的首笔央企点心债券发行。
明德控股作为担保人、其直接控股的全资子公司作为发行人，定价了一只三年期、7亿人民币境外债券。本次项目是明德控股在境外首次发行离岸人民币债券。
3月城投企业发行回暖，共有12家城投企业发行了13只债券，规模折合约11亿美元，单只城投债的融资规模约8689万美元，7只债券以离岸人民币计价，6只以美元计价，均为3年期债券。
科学城投资集团发行1.5亿美元可持续发展债券，并在港交所和MOX澳交所双市场挂牌上市，息票率4.39%。本债券是集团首笔可持续发展债券，成功吸引47家境内外知名投资人参与投资，峰值订单倍数达5.33倍，创近三年广东省区属国企美元债券最低票面利率。
淮北公用事业资产运营发行2.52亿人民币债券，息票率3.35%，最终获得订单总额15.87亿元，认购倍数超过6.3倍。
据统计，以直接发行方式定价的城投债和担保发行的城投债金额相近，均为约5亿美元，在板块的占比分别为41%和44%；备证结构债券占比约15%。
3月地产板块方面，新城发展对FTLNHD 4.5 05/02/26和FTLNHD 11.88 09/30/27发起现金购买要约，公司同步担保发行3.55亿美元债券，票面利率为11.8%，发行收益将用于2026年票据的收购要约和偿还现有债务，并拟动用公司及新城发展的内部资金为2027年票据要约提供资金。
远洋集团发行了约2062万美元高级债券和1662万美元的可转债，两只均为重组相关债券。
结语
3月，由于全球宏观环境在多重事件叠加下再度转向复杂，中资离岸债券一级市场相对平淡。美联储议息会议虽维持利率不变，但点阵图与表态整体偏鹰，叠加部分经济数据仍具韧性，市场对年内重新加息的预期阶段性升温，利率路径不确定性明显加大。与此同时，中东局势再度紧张，伊以冲突升级推动原油价格快速上行，能源输入型通胀压力回归，进一步扰动全球通胀预期。
全球资产出现同步波动，权益市场承压、利率高位震荡、信用利差走阔，风险偏好显著下降。据CME FedWatch显示，市场押注上半年维持利率不变的可能性仍然保持在85%以上的高位，然而12月及明年的分歧则逐步加大。对于中资离岸债而言，美国国债收益率上行叠加信用溢价扩大，导致新发债定价面临“双重抬升”，发行窗口阶段性收紧，部分主体或延后美元融资安排。同时，美元流动性边际趋紧，也对高收益板块形成压制。在此背景下，部分优质中资主体或阶段性转向离岸人民币债券市场以对冲美元融资成本上行压力、优化币种结构。
整体来看，3月的核心矛盾在于，通胀再度抬头与增长放缓预期并存，使得货币政策陷入两难。地缘演化与油价走势，仍将是决定全球金融条件与信用定价的关键变量。
