惠誉：确认众诚保险“BBB”(Good)保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月1日，惠誉国际评级确认众诚汽车保险股份有限公司(Urtrust Insurance Co., Ltd.，简称“众诚保险”)保险公司财务实力评级为“BBB”(Good)，展望“稳定”。

评级确认反映了众诚保险资本状况为“强”，以此支持业务增长；“良好”的财务业绩和“较为不利”的业务状况。该评级还反映了该公司最大股东广州汽车集团股份有限公司(Guangzhou Automobile Group Co., Ltd，简称“广汽集团”，02238.HK，601238.SH)在财务和分销方面的支持。广汽集团是中国最大的汽车制造商之一，持有众诚保险53.553%的股份。广州市政府通过广汽集团和其他几家控股实体控制着众诚保险。

惠誉的基于要素的资本模型Prism (Prism FBM)和截至2019年6月30日，中国风险导向的偿付能力体系下的综合偿付能力比率(2018年底为427%)反映出众诚保险的资本仍然“强”。

众诚保险在2018年11月获得了15.5亿元人民币的注资，并在2019年4月获得了监管机构的批准，不过与同行相比，扩大后的资本基础绝对规模仍然相对较小。该公司已将部分新资金投资于附属公司和一家保险经纪公司。剩余资本增强了其缓冲能力，以应对业务扩张和投资风险带来的潜在波动，这是一种积极的信贷发展，不过部分资金可能会留作日后发展人寿保险业务之用。注资完成后，广汽集团仍是大股东。

该保险公司的承保业绩逐步改善；例如，其合并比率从2015-2017年的平均110%改善到2016-2018年的平均104%。尽管如此，惠誉预计众诚保险未来两年将面临承保压力，因商业汽车保险定价更加自由化，将继续对汽车投资组合的亏损率构成压力，而业务扩张可能导致合并后的亏损率居高不下。利率下降也影响了该公司的投资收益。因此，众诚保险提高承保盈利能力和整体财务业绩的努力可能面临一些挑战。

惠誉将众诚保险的业务状况与中国所有其他非寿险公司相比，列为“较为不利”。这是由于众诚保险经营规模适中，产品与地域多样化程度有限。惠誉根据其信贷因素评分准则，将众诚保险的业务评级定为“bb+”。众诚保险在中国非寿险市场运营8年后，于今年上半年按直接保费(direct premiums)计算，其市场份额仅为0.1%。该公司的投资组合主要包括汽车保险，占今年上半年总保费的83%(2018年为86%)。该保险公司受益于与广汽集团的合作，广汽集团在广东省拥有强大的汽车经销商和4S店(销售、服务、零部件和调查)分销网络。

该公司的风险资产比率从2018年底的23.8%降至截至今年上半年的23.1%，仍远低于非寿险公司保险公司财务实力的“BBB”评级。众诚保险的风险资产包括股票、股票型基金和财富管理基金。公司拥有充足的流动性来支撑其短尾保险债务(short-tailed insurance liabilities)。截至今年上半年，流动资产占其索赔准备金净额(net claims reserve)的10.0倍或技术准备金净额(net technical reserve)的3.0倍。

众诚保险一直依靠再保险来扩大承保能力，降低财务业绩的潜在波动。2016至今年上半年平均留存率为87%。

惠誉认为该保险公司具有适当的巨灾再保险相关安排，在再保险保护后，其可能最大损失相对资本来说是可以承受的。