惠誉：确认平安银行(000001.SZ)“BB+”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
5月15日，惠誉确认平安银行股份有限公司(平安银行)的长期外币发行人主体评级为'BB+'，政府支持评级为‘bb+’，短期发行人主体评级为'B'，生存力评级为'b+';展望稳定。
惠誉授予平安银行的生存力评级低于‘bb-’评级类别的隐含生存力评级，因为惠誉认为该行的风险状况继续制约其整体信用状况。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受政府支持因素驱动：本次确认平安银行的长期发行人主体评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性为中等，这体现为惠誉授予该行'bb+'的政府支持评级。该评估结果考量了该行的规模以及在国内具有一定程度的系统重要性。中央政府并未对平安银行直接持股，亦未曾向该行提供过直接支持。惠誉对照平安银行的长期发行人主体评级，授予其‘B’的短期发行人主体评级。
系统重要性不同：2021年10月平安银行被中国监管机构纳入国内系统重要性银行名单，这也佐证了惠誉认为政府将向平安银行提供一定程度支持的意愿。然而，惠誉认为政府向平安银行提供支持的意愿低于政府向系统重要性更高或与政府关系更紧密的同业提供支持的意愿。这是因为中国银行体系规模庞大，在发生系统性风险时，中国政府可能会优先支持系统重要性更高的银行。
经营环境可控：我们预期，随着中国调整经济政策以提振增长，短期内市场将呈现波动，并在中期维持系统杠杆率稳定。中国银行业对中东地区的直接敞口有限，但若冲突持续，二阶影响可能会随着时间推移而更加明显。
惠誉评定中资银行业经营环境评分为'bbb-'，高于'bb'评级类别的隐含评分，因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和庞大且多元化的经济(反映在中国的主权信用评级(A/稳定)中)提供的中国金融和经济稳定性将高于隐含经营环境评分对应的水平。
消费贷款敞口：平安银行的业务状况评分为‘bb+’，低于‘a’评级类别的隐含评分，主要反映该行管理层及公司治理方面的问题——由于当局要求银行在困难时期支持特定行业借款人，这类问题在中国并不罕见。此外，评分也反映了平安银行的无抵押消费贷款(主要是信用卡应收账款、消费贷款和个体经营贷款)敞口较高，这增加了收益波动性，并可能会令其财务状况承压。
风险状况偏弱：惠誉将平安银行风险状况评分的展望从正面调整为稳定，因为考虑到该行对无抵押零售贷款的敞口显著高于其他中型银行，我们预计国内零售贷款业务持续疲弱将限制其业绩上行空间。惠誉预期，上述因素叠加该行对影子银行业务虽在下降但仍较高的敞口，及其投资组合的波动性，将继续对其整体表现形成制约。
不良贷款形成率高于同业：惠誉将平安银行资产质量评分的展望从正面调整为稳定，反映我们预计其较大的无抵押零售贷款敞口将限制资产质量的改善空间。这一点可从该行2025年2.2%的不良贷款形成率看出，该指标高于中型同业。我们预计，未来两年该行披露的减值贷款率将由2025年末的1.1%升至约1.3%，但贷款核销和处置或将缓解部分压力。
平安银行'b+'的资产质量评分低于'bbb'评级类别的隐含评分，反映出该行类信贷敞口较大，且无抵押消费贷款高于同业，这可能会导致其资产质量在经济下行周期更易恶化。
收入生成能力减弱：惠誉预计，未来两年平安银行的营业利润/风险加权资产比率将降至0.8%，原因是净息差承压以及投资收益走弱(2025年下降33%)。鉴于该行专注于无抵押消费贷款，其净息差压力将继续高于中型同业。惠誉授予平安银行'b+'的收益与盈利能力评分，低于'bb'评级类别的隐含评分，因为较大的类信贷敞口相关的问题可能导致其风险加权资产被低估。
资本水平稳定：惠誉预计，鉴于贷款增速放缓，未来两年平安银行披露的核心一级资本充足率将总体保持稳定。截至2026年一季度末，该行的核心一级资本充足率为9.5%，与2025年末基本持平。不过，平安银行‘b+’的资本水平和杠杆率评分低于'bb'评级类别的隐含评分，这反映出该行的类信贷业务敞口导致其风险加权资产可能被低估。
非存款融资：惠誉授予平安银行‘bb-’的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，因为该行依赖非存款融资且其零售存款业务弱于评级更高的同业。惠誉预计，未来几年该行经惠誉计算的存贷比将总体保持稳定(截至2025年末披露比率为94%)。但惠誉认为，该行较大的表外敞口可能令其披露的存贷比被低估并制约其表内融资。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府向平安银行及时提供特别支持的意愿减弱，将令该行的长期发行人主体评级、政府支持评级承压。政府支持意愿减弱也可能源自趋严的处置框架(以及政府表达更强的意愿允许高级债务发生损失，作为银行处置的一种方式)——尽管惠誉预计短期内上述两种情形均不会发生。
此外，若平安银行的系统重要性显著降低——可能体现为该行失去国内系统重要性银行地位，则政府对该行的支持意愿亦可能下降。
惠誉若将平安银行的长期发行人主体评级下调至‘CCC+’或以下，则将下调其短期发行人主体评级，但惠誉认为这在中短期内可能性甚微。
生存力评级
若经营环境评分被下调，或者平安银行的表外理财、委外投资或信用卡应收账款过度增长，特别是同时出现授信标准放宽或家庭偿债能力显著恶化的情况，将导致该行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，尤其是该行没有提高这些风险敞口(包括表外和类信贷交易)的透明度，这亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级。若平安银行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化，亦可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 四年平均贷款减值率升至并维持在8%左右(2022-2025年间披露的四年均值为1.1%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估亦将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款损失准备金)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;
- 核心一级资本充足率降至8%以下(2026年第一季度为9.5%)，且无可靠的计划使其恢复至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
中央政府为平安银行提供支持的意愿增强，可能体现为政府更加明确地表示对平安银行的支持或者通过其母公司为其提供支持，则这可能会对该行的政府支持评级和长期发行人主体评级产生正面影响。
惠誉若上调平安银行的长期发行人主体评级，则可能上调该行的短期发行人主体评级。
生存力评级
若平安银行的风险偏好持续降低，且财务报表披露透明度提升(尤其是影子银行活动相关风险)，可能正面影响该行生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
惠誉依据平安银行的生存力评级推导得出其发行人主体评级(xgs)。惠誉确认平安银行的长期发行人主体评级(xgs)和短期发行人主体评级(xgs)分别为'B+(xgs)'和'B(xgs)'。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调平安银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若下调平安银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘B- (xgs)’以下，则会下调该行的短期发行人主体评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调平安银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若上调平安银行的长期发行人主体评级(xgs)至‘BB+ (xgs)’以上，则会上调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予平安银行'b+'的生存力评级，低于'bb-'类别隐含评级，调整原因如下：风险状况(负面)。
惠誉授予平安银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予平安银行‘bb+’的业务状况评分，低于‘a’ 评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层、公司治理和战略(负面)，业务模式(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的资产质量评分，低于'bbb'评级类别的隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)，授信标准与增长(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的收益与盈利能力评分，低于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险权重计算(负面)。
惠誉授予平安银行'b+'的资本水平与杠杆率评分，低于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：杠杆率与风险权重计算(负面)。
惠誉授予平安银行'bb-'的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)、存款结构(负面)。
