标普：确认三菱日联租赁(8593.T)“A-”长期发行人信用评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月15日，标普确认三菱日联租赁(Mitsubishi HC Capital Inc，8593.T)“A-/A-2”长期和短期发行人信用评级，长期发行人信用评级展望保持稳定。标普还确认了该公司及其海外子公司的所有个体债务评级。

标普确认这些评级，是因为其相信三菱日联租赁在对现有次级债券进行再融资后将保持健康的资本缓冲。2026年5月15日，该公司宣布计划使用混合资本工具(包括拟发行的次级债券)对现有1100亿日元次级债券中的800亿日元进行再融资。即使剩余的300亿日元现有次级债券在没有再融资的情况下被赎回，标普预计在未来一至两年内，其风险调整资本(RAC)比率仍将保持在11.0%-11.5%的范围内。

标普将拟发行的次级债券归类为在2031年首个可赎回日之前具有中等权益属性的债券。这些次级债券的特征符合标普将其认定为具有中等权益属性的标准。这些特征包括：由于发行人有权选择递延付息，因此具有在持续经营基础上吸收损失或节省现金的能力和可用性、足够长的剩余期限以及清算或破产程序中的次级地位。

三菱日联租赁保留递延支付债券利息的选择权。任何未偿还的递延利息都是累积的，如果发行人支付其股票股息或与该债券同等受偿顺序的债务利息，则将以现金结算。然而，标普评估该情况对债券权益属性分类没有影响。该债券没有“回溯期”(即公司在支付股票股息或同等受偿顺序债务利息时被禁止递延支付债券利息的期间)。

虽然该次级债券的期限为35年，但标普认为，任何规模的利率上调都会为金融机构提供赎回混合资本工具的动机。因此，标普将三菱日联租赁债券的利率上调日视为有效到期日。根据利率上调条件，该债券应付利息将在25年后(2051年)增加。在有效到期日剩余期限缩短至20年以内后，标普将把这些债券重新归为不具有权益属性的类别。

标普假设，如果提前赎回，公司将以具有中等或更高权益属性的工具替换这些次级债券。这一假设基于标普对三菱日联租赁财务政策及其意图的评估。因此，如果标普认为三菱日联租赁管理层因财务政策变化而更倾向于偿还债券而非以中等或更高权益属性的工具替换，标普可能重新评估包括拟发行债券在内的现有债券的权益属性。

标普认为，自三菱日联租赁于2021年9月最近一次发行次级债务以来，其信用质量已有所改善。这是因为公司的资本缓冲有所改善，且三菱日联金融集团的信用状况自此之后保持稳定。

如果发行人提前偿还标普认为具有中等权益属性的混合资本工具而不进行再融资，标普通常会将该发行人的所有混合资本工具重新评估为不具有权益属性。三菱日联租赁本次计划赎回而不进行再融资的300亿日元金额超过了标普认为非相关范围(即其未偿混合资本总额的10%)。在这些情况下，只有当其信用状况有所改善且缺乏替换不会导致评级或展望下调时，标普才认定该资本具有权益属性。

三菱日联租赁的稳定展望主要反映了标普的观点，即该公司在未来两年左右仍将对三菱日联金融集团具有战略重要性。标普认为，三菱日联金融集团公司极有可能在受困期支持三菱日联租赁。标普还预计该公司将维持高水平管理与风险相关的资本。

如果标普下调三菱日联金融集团的集团独立信用状况(SACP，不包括获得政府特别支持的可能性)，则会考虑下调三菱日联租赁的评级。例如，如果由于资产质量和盈利恶化导致公司的RAC比率降至10%以下并持续处于该水平，则可能导致其SACP被下调。在这种情况下，标普将下调三菱日联租赁次级债务的发行信用评级。

如果标普上调三菱日联金融集团的SACP，则将考虑上调三菱日联租赁的评级。具体而言，如果标普将三菱日联金融集团的SACP从“a”上调至“a+”，则可能将三菱日联租赁的评级上调一个子级。考虑集团支持后，该公司发行人信用评级的上限比三菱日联金融集团的集团SACP低一个子级。