穆迪：确认韩国石油“Aa2”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月27日，穆迪确认韩国国家石油公司(Korea National Oil Corporation，简称“韩国石油”)的“Aa2”发行人评级和高级无抵押评级，以及该公司高级无抵押中期票据(MTN)计划的“(P)Aa2”评级，并维持稳定展望。

同时，穆迪确认了韩国石油的基础信用评估(BCA)为“b1”。

穆迪评级分析师 Soe Jung Baek表示：“此次评级确认及稳定展望反映了该公司对韩国经济持续具有高度战略重要性，这支撑了穆迪对韩国政府极有可能提供特殊支持的评估。”

评级理据

根据穆迪针对政府相关发行人(GRI)的联合违约分析，政府支持是韩国石油的主要评级驱动因素。该评估认为韩国政府(Aa2 稳定)具有强烈意愿和强大能力为该公司提供支持。

穆迪对政府支持韩国石油的高度意愿的评估反映了(1)考虑到该公司在确保国家能源资源和管理石油储备方面的政策作用，该公司对经济的战略重要性;(2)政府对违约情况下可能出现的声誉和蔓延风险的容忍度极低;(3) 政府持有该公司100%股权，公司私有化风险较低;(4)政府对该公司的高水平监管。

政府向韩国石油提供支持的强大能力体现在主权国家充足的财政储备中，这体现在其“Aa2”评级中。

穆迪对韩国石油对韩国政府的高度依赖性的评估是考虑到该公司的信用质量与政府的信用质量之间存在高度相关性，因为这两个实体的运营和财务联系密切。

韩国石油的BCA为“b1”主要反映了该公司与其上游勘探和生产活动相关的固有风险业务状况以及非常薄弱的财务状况。这些因素被该公司持续强大的债务市场准入及其已勘探的石油储量规模所抵消。

穆迪预计，在预计中东冲突及随之而来的供应限制将推高原油价格的背景下，韩国石油的留存现金流(RCF)/调整后债务比率将从2025年的2%改善至2026-27年的约5%。这一财务指标水平与其“b1”BCA相符。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，随着全球正从化石燃料向更清洁能源转型，韩国石油面临日益严格的环境法规和社会压力，特别是其核心勘探和生产业务。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于韩国石油与韩国主权评级在信用质量方面存在紧密关联，其稳定展望与韩国主权评级的稳定展望保持一致。

若韩国主权评级上调，可能触发韩国石油评级的上调。若韩国石油RCF/调整后债务比率持续保持在超过10%左右，穆迪可能将其BCA上调至“ba3”或以上。

韩国主权评级下调将导致韩国石油评级下调。此外，如果韩国石油与政府的关系及其政策角色发生任何重大不利变化，穆迪将审查该公司的评级。如果韩国石油的RCF/调整后债务比率保持在3%或以下，穆迪可能会将其BCA下调至“b2”或以下。

韩国石油成立于1979年，是一家由政府100%控股的石油勘探和生产公司。2025年，该公司的日均石油和天然气产量约为12.8万桶油当量(boe)，截至2025年底，该公司探明储量约为3.86亿桶油当量。该公司主要从事油气田的勘探和开发以及出于战略目的的石油储备。