穆迪：上调众安在线(06060.HK)保险财务实力评级至“A3”，展望调整至“稳定”

久期财经讯，5月29日，穆迪将众安在线财产保险股份有限公司(ZhongAn Online P&C Insurance Co.,Ltd.，简称“众安在线”，06060.HK)的保险财务实力评级(ISFR)从“Baa1”上调至“A3”。与此同时，穆迪将众安在线的评级展望从正面调整为稳定。

评级理据

将众安在线的保险财务实力评级从“Baa1”上调至“A3”，反映了其盈利能力的改善、产品风险的降低以及财务灵活性的增强。

自2021年起，众安在线通过聚焦于盈利产品线，实现了承保盈利。2025年，其综合成本率为95.8%，较上年同期改善了1.1个百分点。穆迪预计，在健康险和车险等更盈利的产品线组合有利转变的支撑下，其承保业绩在未来12-18个月内将基本保持稳定。

该保险公司的非保险业务板块(主要是技术和银行板块)已实现盈利，2025年分别录得净利润5200万元人民币和500万元人民币。这与此前数年的合并净亏损相比有了显著改善。此外，自2023年起，持有银行业务及大部分技术业务的众安科技 (国际) 集团有限公司(ZhongAn Technologies International Group Limited)不再纳入合并报表，这降低了这些非保险业务对保险公司盈利能力的财务影响。因此，穆迪预计众安在线的整体盈利能力相较于其历史表现将具有更低的波动性。

众安在线还通过减少来自消费金融生态系统的保费收入，降低了产品风险，因为该板块的表现受信贷周期影响。穆迪预计，在监管变化的背景下，该保险公司将进一步缩减此类业务，并继续专注于周期性较弱、盈利能力更强的健康险和车险生态系统。

在2026年1月赎回了其存续的美元计价债务后，该保险公司的财务灵活性有所改善，其预估财务杠杆率降至极低。由于具有良好的流动性和稳健的资本，穆迪预计其财务杠杆将保持在适度水平，且不会进行重大债务发行。其于2025年7月完成的新股配售也表明其进入资本市场的渠道良好。

众安在线保持了稳健的资本水平。截至2026年3月底，该保险公司的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为232%和241%，远高于50%和100%的监管最低要求。穆迪预计，在盈利能力良好且资本密集型的消费金融业务减少所带来的内部资本生成改善的支持下，其偿付能力充足率将保持强劲。

稳定展望反映了穆迪的预期，即众安在线将在未来12-18个月内保持其适中的市场地位、稳健的盈利能力以及强劲的资本水平。

可能导致评级上调或下调的因素

若众安在线满足以下条件，穆迪可能会上调其评级：(1) 保持承保盈利的记录，综合成本率持续低于96%，且对投资收益的依赖程度降低;(2) 在不显著增加产品风险的前提下，进一步拓展产品多元化;和/或 (3) 在保持稳健资本水平的同时，持续提高市场份额，改善市场地位。

若众安在线出现以下情况，穆迪可能会下调其评级：(1) 承保盈利能力显著恶化，综合成本率持续超过100%，或者其非保险业务重新陷入亏损;(2) 综合偿付能力充足率持续低于200%;和/或 (3) 其高风险资产/调整后股东权益比率升至100%以上。