惠誉：首予立桥人寿保险“BBB”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，惠誉授予立桥人寿保险有限公司(Well Link Life Insurance Company Limited，简称“立桥人寿保险”)“BBB”(良好)保险公司财务实力(IFS)评级。展望“稳定”。

该评级反映了立桥人寿保险资本充足率充足、业务增长高于行业平均水平以及公公司概况“较差”。该评级还考虑了该保险公司面临的流动性风险以及其对投资的高度依赖性。

关键评级驱动因素

充足的资本实力：立桥人寿保险的惠誉全球Prism资本模型得分为“极其强劲”，其风险基础资本(RBC)比率在 2025 年底为 217%。然而，该保险公司的绝对资本基础仍然较小，这使其比规模较大的保险公司更容易受到外部冲击的影响。如果该保险公司继续迅速扩大其业务规模或增加对资本密集型产品的依赖，其资本充足性可能会受到考验。

流动性仍是关键风险：对于立桥人寿保险而言，流动性管理仍是一项重大挑战，因为其现金流入主要依赖于一次性保费收入。如果新业务销售不佳或一次性保费销售暂时停止，该保险公司可能会面临更高的流动性压力，尤其是在出现大规模退保的情况下。该公司会定期进行前瞻性现金流分析，采取流动性措施，保留推迟退保款项的权利，并保持流动资产以降低风险。

业务快速增长：惠誉预计立桥人寿保险将继续扩大其业务规模，尽管增速会有所放缓，但足以支撑其可持续的中长期发展。该保险公司于 2024 年实现盈利，并报告称 2025 年其保险收入实现了同比大幅增长，增速超过行业平均水平，这得益于新推出的分红储蓄保险产品的销售。2025 年，其新业务价值(VNB)利润率接近 50%。2025 年，分红养老保险产品占新业务保费的比重超过 95%。

投资回报推动财务表现：立桥人寿保险 2025 年的净资产收益率(ROE)为 11%，高于其评级水平的比率标准。这主要得益于 14 亿港元的有利投资收益，超过了 2300 万港元的保险服务收益。该保险公司对投资业绩的高度依赖给收益和盈利能力带来了波动性。

“较差”的公司概况：与香港特区其他寿险公司的情况相比，惠誉将立桥人寿保险的公司概况评级定为“较差”。这主要考虑到了该保险公司的规模较小以及自 2019 年以来的运营历史较短等因素。该保险公司侧重于单一保费分红年金产品，这导致其收益波动较大，而其他公司则得益于更多样化的产品组合以及更高比例的定期保费保单。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 资本状况恶化，Prism 资本得分低于“强”类别;

- 财务业绩持续下滑，净资产收益率持续低于 3%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 公司概况的强化，包括更大的运营规模和更丰富的产品线;

- 持续盈利能力，VNB利润率和ROE稳定在8%以上，同时保持Prism 资本得分保持在“强”以上。