穆迪：维持国泰海通(02611.HK)“Baa1”本外币有支持高级无抵押债项评级

本文来自“穆迪评级”。

6月10日，穆迪评级 (穆迪) 已维持国泰君安控股有限公司 (国泰君安控股) 55亿美元中期票据计划 (P)Baa1/(P)P-2的长短期本外币有支持高级无抵押中期票据计划评级。此外，我们还维持国泰君安控股Baa1本外币有支持高级无抵押债项评级。

国泰君安控股在英属维尔京群岛注册成立，是国泰海通证券股份有限公司 (国泰海通证券)为融资目的而设立的间接全资子公司。

国泰君安控股的主体评级展望保持稳定，与国泰海通证券的展望一致。

评级理据

上述中期票据计划由国泰海通证券提供无条件和不可撤销的担保，穆迪授予其 (P)Baa1/(P)P-2的有支持高级无抵押债务和其他短期评级。在该计划项下，由国泰海通证券或国泰海通金融控股有限公司作为担保人提供担保。国泰海通证券的长期发行人评级是Baa1。

相关担保的支付责任在任何时候将至少与国泰海通证券其他现有及未来的无抵押和非次级债务的地位相同。因此，其评级与国泰海通证券的发行人评级一致。

国泰海通证券Baa1的长期发行人评级反映了其Baa3的个体信用评估以及2个子级的提升，体现了穆迪预计该公司在面临压力时将得到中国政府 (A1/稳定) 很高水平支持的评估。

如果票据的本金或利息偿付具有可变性及在合约上取决于非信用关联事件的发生或某指数的表现 (非信用关联票据) ，穆迪也无意向此类票据授予评级。唯一例外的是本金和利息支付受标准变量因素 (standard sources of variation)影响的票据。更多信息请参见穆迪于2019年9月发表的跨行业评级方法《特定事件可能使评级相关条款发生变化的信用关联票据与工具的评级方法》(Methodology for Credit-Linked Notes and Instruments Whose Rating- Relevant Terms May Change Due to Specified Events)。

可引起评级上调或下调的因素

中期票据计划的评级与国泰海通证券的发行人评级一致。如果国泰海通证券的发行人评级发生变化，则该中期票据计划会面临类似的评级行动。

如果我们评估政府对该公司的支持力度增强，或公司的个体信用评估上调，我们可能会上调国泰海通证券的评级。

如果发生以下情况， 国泰海通证券的个体信用评估可能会上调：公司减少对流动性较差证券的投资，从而改善其资金来源状况和流动性;降低风险偏好并维持平稳的运营和有效的风险控制;在竞争激烈和市场波动的情况下仍保持良好的盈利能力;同时杠杆率维持在7倍以下。

如果政府支持国泰海通证券的意愿和能力减弱，我们可能会下调该公司的评级。

若发生以下情况， 国泰海通证券的个体信用评估可能会下调：公司的盈利能力大幅下降;财务状况显著趋弱，尤其是因为杠杆率大幅上升至8倍以上或流动性和资金来源状况恶化;公司受到监管处罚或发生风险管理失误，从而损害其业务实力。

国泰海通证券股份有限公司总部位于上海，是中国规模最大的证券公司之一。截至2025年12月31日，该公司报告的合并总资产为人民币2.114万亿元。