惠誉：确认中路财产保险“BBB”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

6月24日，惠誉评级已确认中路财产保险股份有限公司(中路保险)'BBB'(良好)的保险公司财务实力(IFS)评级，展望稳定。

本次评级确认反映了中路保险“中等”的公司状况，且盈利有所改善，但该公司业务持续快速增长导致其风险资本缓冲收窄，在一定程度上抵消了前述因素。

关键评级驱动因素

增长令Prism评分承压： 截至2025年末，中路保险的惠誉全球Prism资本模型评分维持在“适中”级别，但缓冲水平较2024年末下降。持续双位数的保费增长，推高了保险风险和资本要求。该保险公司正争取加快原计划于2025年进行的股东注资，并预期2026年业务增速将放缓。

综合偿付能力充足率自2024年末的198%降至截至2025年末的170%，截至2026年第一季度末进一步降至163%。该下降主要是由于未决赔款准备金增加、投资产品结构变化以及再保业务应收款项账龄的变长增加了保险风险、市场风险和信用风险。该保险公司将继续在当地资本监管制度下从资本要求较高的业务转向资本要求较低的的意外险和健康险。

“中等”的公司状况：中路保险聚焦于扩展非车险业务，包括健康险、船货险和责任险。该保险公司的竞争地位受限于其经营规模较小以及地区分布集中于山东省和河北省。按原保费计算，2025年该公司占中国非寿险业的市场份额自2024年的0.14%升至0.16%。

经营业绩改善：惠誉预期，中路保险在审慎的承保和优化业务结构的支持下，其2026年财务表现将改善。综合成本率自2024年的97%小幅升至2025年的98%，反映出非车险业务费用增加。投资收益增强推动盈利增长，净资产回报率自1.4%升至2.1%，带动三年均值升至1.6%。

投资风险可控：截至2025年末，惠誉调整后风险资产与权益比率自2024年末的52%降至45%。中路保险继续增持固收类资产管理产品，其中大部分具有充足流动性。2025年该保险公司披露对投资资产(主要涉及信托计划)计提4,300万元人民币减值损失，并预期将根据回收前景在2026年进一步计提减值损失。信用风险仍是惠誉评估该保险公司投资风险的关键因素。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 资本水平持续下滑，Prism得分未能维持在“适中”级别;

- 财务业绩趋弱，如综合成本率持续高于110%。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 资本缓冲增强，Prism得分改善至“强健”级别;

- 盈利能力持续改善，体现为净资产回报率持续高于4%、综合成本率持续低于105%;

- 公司状况显著强化——包括经营规模扩大、在中国的覆盖范围更广。