标普：予中国外贸信托发行资产支持票据“AAA (SF)”初步评级

久期财经讯，11月4日，标普授予中国对外经济贸易信托有限公司(China Foreign Economy And Trade Trust Co. Ltd.，简称“中国外贸信托”)作为Bavarian Sky China 2019-3 受托人发行的资产支持票据“AAA (SF)”初步评级。这些票据由宝马汽车金融(中国)有限公司(BMW Automotive Finance (China) Co. Ltd.，简称“宝马汽车金融”)发起的乘用车担保消费贷款合同池提供支持。

初步评级反映了以下因素：

与基础抵押品组合相关的信用风险和可用的信用支持与标普对“AAA”评级压力下信用风险的看法一致。标普对信贷风险的评估考虑了发起人宝马汽车金融的承保标准和集中审批流程，这在很大程度上符合宝马集团的全球实践和风险管理方法，并在当地进行了一些调整。

高级票据的信贷支持包括次级票据的从属关系。此外，现金储备中的任何余额可用于赎回高级票据，以提供额外的信贷支持。

该交易的现金流能够在与指定评级相称的压力下，及时支付利息并最终向票据持有人支付本金。所有评级压力的评估是基于发行人在认购期权日或之后不赎回票据，票据必须通过交易文件下的机制完全赎回。

及时支付高级费用和额定票据息票的方法是使用从基础贷款池中收取的利息和本金，以及相当于初始应收款余额1.0%的现金储备。现金储备将不摊销，并将通过在每个付款日的超额利差，达到约8000万元人民币的下限。

根据中国《信托法》设立的特殊目的信托(SPT)的法律结构、交易结构和条款，与中国银保监会和中国人民银行信贷资产证券化计划的治理一致。特殊目的公司的法律结构反映了标普对破产隔离的标准。

该交易对作为银行账户提供商的中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd. 简称“中国银行”)具有交易对手风险敞口。对银行账户提供商的评级，加上如果银行账户提供商的评级低于某一水平，银行账户提供商的替代触发，与标普支持“AAA”评级交易的交易对手标准一致。

这些票据的初步评级高于标普对中国的主权信用评级。标普采用了2019年1月30日发布的“将主权风险纳入评级结构性金融证券：方法和假设”标准。根据标普的分析，该标准允许与主权评级最大差异六个子级以上。

因此，根据标普高于主权评级的标准，本次交易的最高评级为“AAA”。