中诚信亚太：上调青岛市北建投长期信用评级至“Ag”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

7月13日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将青岛市北建设投资集团有限公司(“市北建投”或“公司”)的长期信用评级从Ag-上调至Ag，评级展望为稳定。

该评级上调反映了在市北区持续经济增长和良好财政质量的推动下，市北区政府更有能力提供支持，支持能力增强，这将为公司提供更多的支持。

市北建投的长期信用评级为Ag, 反映了市北区政府强劲的支持能力以及对公司极高的支持意愿，基于我们对公司特征的评估。我们对市北区政府支持能力的评估反映了市北区良好的经济和财政实力，其地区生产总值超过1,300亿元。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下包括(1)公司作为市北区城市运营主体重要的政策作用;(2)有获得政府支持的良好记录;(3)具有多元化的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业类业务敞口;(2)较高的债务杠杆和资产流动性较弱。

公司概况

市北建投成立于2016年，是青岛市市北区主要的专注于城市运营和投资的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一，公司在市北区的土地整理和开发、保障性住房和城市改造项目等公共活动中发挥着重要作用。公司亦从事物业开发、物业租赁及贸易等商业类活动。截至2026年3月31日，市北建投由青岛市市北区国有资产运营发展中心(“青岛国资运营发展中心”)直接全资控股。

评级因素

正面因素

作为市北区城市运营主体重要的政策作用。市北建投是市北区主要的基投公司之一，在当地政府的规划中具有很强的战略地位。市北建投的定位是重要的城市运营商，主要从事城市更新、投资和运营。公司在土地整理、保障性住房、棚户区改造、城市更新等项目中发挥着重要作用。其中棚户区改造、土地、保障性住房等政府相关的资产在公司总资产中占比较大。

获得政府支持的良好记录。作为市北区重要的公共活动主体，市北建投在获得政府注资、财政补贴、资产注入和项目建设回款项等各种形式的支持方面有着良好的记录。

多元的融资渠道。市北建投拥有多元的融资渠道，包括银行和债券市场融资，有助于公司再融资和满足资本开支需求。公司与包括全国性股份制银行及大型国有银行保持着良好的合作关系。此外，市北建投及其子公司在债券市场的融资渠道通畅。此外，市北建投的非标融资风险敞口可控。

关注因素

中等的商业活动敞口。市北建投还从事商品交易、房地产开发和房地产租赁等商业活动，为公司提供补充收入。然而，这些活动可能会使公司面临一定的商业风险，而且当地政府很少对这些活动提供直接支持。我们分析，公司商业活动风险中等，截至2026年3月31日，公司商业资产占总资产的比例低于30.0%。

债务杠杆率较高，资产流动性较弱。由于市北建投在土地整理和棚户区项目的持续投资，且政府回款期长，公司保持着较高的债务杠杆率。公司的短期债务负担相对较重。鉴于公司的持续投资压力，我们预计在未来12至18个月内，公司的债务杠杆率仍将保持在较高水平。此外，市北建投的资产流动性也相对较弱。

评级展望

市北建投评级的评级展望为稳定,反映了我们预期市北区政府的支持能力将保持稳定;以及在未来12至18个月，公司将保持作为市北区城市运营商的重要政策地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)市北区政府的支持能力增强;(2) 公司特征改变使地方政府支持意愿增强，如减少商业类业务的敞口，或债务管理改善。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变使地方政府支持意愿减弱，如政策作用重要性下降、政府支付力度减弱或融资能力下降。