中诚信亚太：上调苏高新集团长期信用评级至“Ag+”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

7月15日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将苏州苏高新集团有限公司(“苏高新集团”或“公司”)的长期信用评级由Ag上调至Ag+，反映了公司投资节奏审慎、商业类业务板块风险管理能力持续提升，且其在苏州高新区产业发展中占据主导地位。

苏高新集团的长期信用评级为Ag+，反映了苏州高新区政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿极高。我们对苏州高新区政府支持能力的评估反映了苏州高新区良好的经济和财政实力，且增长稳定。苏州高新区多年居于中国国家级高新区排名前20，同时地区生产总值(“GRP”)突破1,900亿元。

该评级也反映了我们对当地政府支持意愿的评估，这是基于以下因素包括公司(1)由苏州高新区管委会全资持有并直接管理;(2)在苏州高新区发展布局中具备极高战略地位;(3)持续资本金注入、财政补贴等稳定有力的政府扶持;(4)渠道通畅、成本较低且稳定性强的融资来源。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)商业类风险中等，主要包括房地产开发和金融投资;(2)债务规模快速扩张，管理压力加大。

公司概况

苏高新集团成立于1990年，是苏州高新区(虎丘区)最大的城市开发、投融资和运营主体，主要致力于苏州高新区及其周边基础设施建设、保障性住房、供水、污水处理等。公司业务主要分为城市综合开发、城市综合服务、产业园运营、投资及金融服务四大板块。公司主要通过子公司开展业务，包括上市公司苏州新区高新技术产业股份有限公司(“苏州高新”，股票代码：600736.SH)和苏新美好生活服务股份有限公司(“苏新美好”，股票代码：2152.HK)。截至2026年3月31日，苏州市虎丘区人民政府(“虎丘区人民政府”)持有公司90.63%的股份，江苏省财政厅持有剩余9.37%的股份。

评级因素

正面因素

在苏州高新区发展中具有重要的战略地位。苏高新集团是苏州高新区最大的城市建设、投融资和运营主体。公司被委托承建苏州高新区大型基础设施建设项目和安置房建设项目，同时提供供水及污水处理服务，具有较强的区域专营性。公司还在金融投资及产业园建设和运营方面发挥着重要作用，这些业务有利于推动区内产业发展。我们认为，基于苏高新集团在当地产业发展和社会发展中的战略作用，其他国有企业对于公司的潜在替代性较低，公司短期内获得政府支持的可能性很高。

获得政府稳定的支持，包括持续的资本注入和补贴支持。作为苏州高新区最重要的城市和产业投资、建设和运营实体，公司在获得政府支持方面有着良好的记录，支持形式包括项目获取、运营补贴、资本注入和政府对建设项目的付款等。鉴于公司在苏州高新区发展中的战略地位，我们预计公司将在未来 12-18 个月继续获得政府支持。

获得稳定且成本较低的资金来源。苏高新集团具备多元化低成本融资渠道，主要包含银行贷款与债券发行。银行贷款及债券融资为公司债务主要构成。公司与国有大行、全国性股份制商业银行保持良好合作关系。公司境内外资本市场融资历史记录优良，持续创新发行各类债券产品，依托苏州市优质融资环境，公司境内债券发行票面利率持续下行，债务置换能力与资金灵活度得到支撑。此外，公司非标融资规模极低。

关注因素

商业风险处于中等水平，但公司投资节奏审慎、扩张步伐放缓。苏高新集团业务布局多元，涵盖房地产开发、产业园区租赁、产业金融投资、金融服务、文旅运营、商品销售及振动检测设备制造等板块。经我们评估，公司经营性业务敞口规模相对较高。在房地产行业周期性下行背景下，公司放缓地产投资节奏、优化资产结构，以此对冲业务利润波动对整体经营造成的冲击。综合来看，部分经营性业务贴合公司服务地方产业投资、区域经济发展的战略定位，且公司相关业务运营历史表现稳健，因此我们判定其经营性业务风险处于中等水平。

债务规模增长，流动性中等。苏高新集团的债务管理能力中等，主要因为其债务增长迅速，主要集中在基础设施建设和房地产开发领域。此外，公司短期债务压力不断增大。我们预计，由于其项目的持续投资，苏高新集团的财务杠杆率将保持在相对较高的水平。苏高新集团的流动性状况中等，主要体现在其较大规模的存货、应收账款、投资性房地产和股权投资上。公司的受限资产为 243亿元，这在一定程度上降低了其财务灵活性。

评级展望

苏高新集团的评级展望为稳定，反映了我们预期当地政府的支持能力将保持稳定，且公司将保持在苏州高新区发展中的战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征改变使当地政府的支持意愿提高，如债务管理能力提高和商业类活动敞口下降。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)当地政府支持能力减弱;(2)公司特征改变使当地政府的支持意愿减弱，如区域重要性下降或再融资能力恶化。