穆迪：授予上海电气香港拟发行高级无抵押票据“A3”评级

本文来自“穆迪评级”。

8月11日，穆迪评级 (穆迪)已向Shanghai Electric Global Capital Limited拟发行的高级无抵押票据授予A3评级，该票据由上海电气香港有限公司 (上海电气香港，A3/ 稳定) 提供无条件及不可撤销的担保。上海电气香港由上海电气集团股份有限公司 (上海电气股份，A3/稳定) 全资所有。

上述债券得到上海电气股份的维好协议、流动性支持和股权收购承诺协议的支持。

评级展望为稳定。

此次票据发行所得将用于一般公司用途。

穆迪评级高级副总裁-评级熊扬厉表示：“拟发行票据进一步巩固了上海电气香港作为上海电气股份唯一集中境外资金管理和融资平台的独特地位。该发行也将有助于上海电气股份拓宽融资来源，优化债务期限结构，同时预计发行后上海电气股份仍将维持净现金状况。”

评级理据

上海电气香港A3的发行人评级反映其与上海电气股份的信用联系极为密切，并且我们预计其获得母公司支持的可能性极高。作为由上海电气股份全资所有的唯一境外资金管理和融资平台，上海电气香港在集团境外融资、流动性和风险管理方面发挥着关键作用。

评级支持因素包括上海电气香港对上海电气股份的战略重要性;两家公司之间紧密的运营与财务联系，以及母公司支持记录，包括注资和银行授信支持;上海电气股份强劲的信用状况及其提供支持的强大能力。

上海电气股份A3的发行人评级包含其baa2的基础信用评估 (BCA) 以及两个子级的提升，反映了必要时该公司获得中国政府 (A1/稳定) 特殊支持的可能性为 “高”，与中国政府的依存度为“高”。

其获支持可能性为“高”的预期主要基于该公司与上海市政府之间的紧密联系、其作为中国领先电力设备制造商之一及国内关键核电设备生产商的重要战略地位，及其获得政府支持的良好记录。

上海电气股份baa2的BCA反映了公司在能源和工业设备制造领域的市场领先地位;多元化的产品组合可缓解盈利波动性;财务状况稳健，流动性出色。但其行业周期性和海外扩张带来的执行风险抵消了上述优势。

我们预计，未来1-2年上海电气股份以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率将下降至3.5倍左右，同时维持强劲的净现金状况。

可引起评级上调或下调的因素

其稳定展望与上海电气股份的评级展望一致，反映了我们预计上海电气香港的信用状况将与其母公司的信用状况密切相关，并将维持其作为集团境外资金管理和融资平台的战略地位。

只有上海电气股份的评级获上调，上海电气香港的评级才有可能上调。

若上海电气股份的评级下调，或上海电气香港与上海电气股份的一体化程度及其对后者的战略重要性下降，从而降低我们对母公司支持的预期，则上海电气香港的评级可能会下调。此类变化可能包括其所有权结构、业务定位变化或其在集团内角色的调整，例如其不再作为上海电气股份唯一的境外资金及融资平台，或监管变化严重限制了上海电气股份及时提供跨境支持的能力。

如果集团内部贷款、应收款和存款不再构成上海电气香港资产的大部分，从而削弱目前支撑其评级与上海电气股份一致的财务一体化和依存度，则也可能出现评级压力。

上海电气香港有限公司 (上海电气香港) 于2001年成立，是上海电气集团股份有限公司 (上海电气股份) 的全资境外子公司。该公司是上海电气股份唯一的境外资金管理和融资平台，提供集中化现金管理，融资，投资管理和金融服务，以支持海外业务。