穆迪：将国泰君安国际(01788.HK)“Baa2”长期本外币发行人评级列入上调观察名单

久期财经讯，8月12日，穆迪将国泰君安国际控股有限公司(Guotai Junan International Holdings Limited，简称“国泰君安国际”，01788.HK)的“Baa2”长期外币及本币发行人评级列入上调观察名单，并维持其“P-2”短期外币及本币发行人评级。

此前，国泰君安国际的展望为稳定。

此次评级调整源于国泰君安国际于2026年8月7日宣布，其母公司国泰海通证券股份有限公司(Guotai Haitong Securities Co., Ltd.，简称“国泰海通”，Baa1 稳定)已提出对国泰君安国际进行私有化的方案。

评级理据

本次上调观察反映穆迪认为，拟议的私有化对国泰君安国际的信用状况具有正面影响。该举措将提升国泰君安国际在GTHT Securities战略体系中的重要性，并使后者在支持国泰君安国际业务运营方面拥有更大的灵活性。

预计该交易将优化集团在香港特区的运营架构，提高决策效率，协调境外实体间的激励机制，并促进资本配置更加高效。

因此，穆迪预计国泰君安国际将与国泰海通的关系更加紧密，增加母公司支持的可能性，以及在压力期间通过母公司间接获得政府支持的可能性。

穆迪的审查将重点关注国泰海通是否成功完成私有化，以及该交易是否增强了其为国泰君安国际提供支持的能力和意愿。

鉴于私有化对国泰君安国际的董事会结构、政策和程序具有影响，穆迪将国泰君安国际的私有化视为环境、社会和治理(ESG)框架下的一个治理因素。随着这一变化，穆迪预期国泰君安国际与国泰海通之间的整合程度将进一步提高。

国泰君安国际的Baa2长期发行人评级是基于其Ba2的独立信用评估;基于穆迪对其母公司提供极高程度支持且自身高度依赖母公司的假设，上调两个子级;以及基于穆迪假设在中国政府(A1稳定)在必要时通过母公司提供较高程度支持的前提下，再上调一个子级。

国泰君安国际Ba2的独立信用评估反映了其在自有债务投资中盈利能力的改善以及较低的信用风险。然而，由于短期融资支持的金融资产投资快速增长，公司流动性及融资比率较为有限，抵消了上述信用优势。

可能导致评级上调或下调的因素

若拟议的私有化顺利完成，且穆迪认为国泰君安国际与国泰海通的整合已达到一定程度，使得国泰海通及中国政府对国泰君安国际提供支持的能力和意愿增强，则可能上调国泰君安国际的发行人评级。

若国泰君安国际能够持续保持调整后客户资金支持的金融产品影响下的流动性比率高于100%、融资比率高于90%，同时改善盈利能力并实现盈利波动性降低，并且降低风险偏好和杠杆水平，则其独立信用评估可能获得上调。

由于国泰君安国际的评级正在被审查以考虑上调，因此下调的可能性较小。如果拟议的私有化未能完成，或该交易未增加母公司及其间接通过母公司获得政府支持的可能性，穆迪可能会在审查结束后确认当前评级。

若国泰君安国际的财务状况恶化，例如调整后客户资金支持的金融产品影响下的流动性比率低于80%、融资比率低于60%，杠杆率显著上升，风险偏好增加，盈利能力持续下滑，或因监管处罚或风险管理失误而损害其业务品牌和管理稳定性，则其独立信用评估可能被下调。

穆迪授予国泰君安国际的独立信用评估得分为Ba2，较财务概况初始得分B2高出三个子级，反映了公司未使用的银行授信额度、证券投资组合的较低风险、大部分金融产品由客户资金提供支持以及穆迪对其盈利能力改善的预期所带来的正面影响。

国泰君安国际控股有限公司总部位于中国香港特别行政区。截至2025年底，公司报告的并表后资产为1535亿港元。