穆迪：维持江苏金租(600901.SH)“Baa2”本外币长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

8月20日，穆迪评级(穆迪)已维持江苏金融租赁股份有限公司(江苏金租)Baa2/P-2的本外币长期和短期发行人评级。

江苏金租的主体评级展望为稳定。

评级理据

维持江苏金租的评级反映了我们认为该公司的信用状况将在未来12-18个月内保持稳定，支持因素包括其强劲的盈利能力、充足的资本水平、良好的资产质量和多元化的融资渠道。上述信用优势抵消了该公司因对易受经济不确定性影响的中小企业客户敞口较高及高度依赖短期批发资金而带来的信用挑战。维持评级亦反映我们预计其母公司和中国政府(A1/稳定)的支持在此期间发生变化的可能性较小。

江苏金融租赁股份有限公司Baa2的长期发行人评级包含了ba2的个体信用评估和3个子级的提升，依据是我们认为该公司陷入困境时有望得到其母公司江苏交通控股有限公司(江苏交控)极高水平的关联方支持，并通过母公司得到中国政府高水平的间接支持。

江苏金租在过去两年持续保持强劲的盈利能力。2024年和2025年该公司的年化平均资产回报率分别为2.26%和2.14%，高于国内其他大部分受评金融租赁同业。该公司强劲的盈利能力得益于其专注于中小企业客户所带来的较高的租赁资产收益率、较低的融资成本以及有效的成本控制等因素。尽管市场竞争加剧，我们预计未来12-18个月上述优势将继续支撑其良好的盈利水平。

我们预计，在强劲的内部资本生成能力的支持下，未来12-18个月江苏金租的资本水平将保持充足，尽管业务的快速增长仍可能继续影响其资本充足率。2024年和2025年该公司总资产增速分别为14%和17%。截至2025年底，该公司以有形普通股/受管理有形资产比率衡量的资本充足率从2024年底的17.5%下降至15.5%。

虽然资产快速增长可能会加大新投放资产未经景气周期检验的风险，并给资产质量带来压力，但我们预计未来12-18个月江苏金租将维持良好的资产质量，这主要得益于其审慎的授信标准和有效的风险管理。公司新增业务主要集中在其拥有成熟厂商合作关系和丰富授信经验的业务领域。与此同时，过去两年该公司贷款催收力度的持续加强也推动其资产质量进一步改善，使得其第三阶段贷款占比从2024年底的0.91%降至2025年底的0.88%。

与其他金融租赁公司相似的是，江苏金租严重依赖短期批发资金来支持其长期租赁业务。资产负债期限错配可能会导致该公司面临利率和再融资风险。江苏金租可通过发行股票、债券、资产支持证券和可转债等多元化的融资渠道部分抵消了上述风险。江苏金租也在多家国内银行及其自身股东(包括江苏交控和南京银行股份有限公司(Baa3/稳定，BCA为ba2))有充足的信贷额度。

我们对关联方支持水平的极高假设反映了江苏金租对江苏交控的战略重要性。作为江苏交控旗下唯一的金融租赁平台及资产规模最大的子公司，江苏金租受益于母公司过往的支持记录，以及母公司按照金融租赁公司监管要求，在压力情景下提供流动性和资本支持的承诺。

我们对政府间接支持水平的假设为高，反映了政府通过江苏交控对江苏金租的间接所有权、江苏金租对母公司的战略重要性，以及江苏交控对江苏省的重要性，而江苏省是中国经济最发达的地区之一。

可引起评级上调或下调的因素

如果我们认为江苏交控或中国政府的支持能力和意愿增强，则可能会上调江苏金租的评级。

若发生以下情况，江苏金租的个体信用评估可能会上调:(1)该公司在维持当前信用状况的同时，通过增加长期资金来源进一步降低资产负债期限错配;以及(2)中国租赁行业的运营环境得到改善，体现在竞争格局增强、行业稳定性提高以及监管框架更加完善和支持性更强。

如果江苏交控或中国政府的支持意愿转弱，或江苏交控的持股比例降至30%以下，我们则可能下调江苏金租的评级。

若发生以下情况，江苏金租的个体信用评估可能会下调:该公司资产质量恶化，不良贷款占贷款总额的比例持续高于2.5%;流动性和资金状况趋弱;盈利能力大幅下降，或资本状况削弱，有形普通股权益/受管理有形资产比率持续低于12%。

江苏金租ba2的个体信用评估较Baa2的财务状况初始分数低3个子级，以反映公司资产快速增长所带来的风险，以及在压力情景下其租赁资产抵押价值有限的风险。

截至2025年底，江苏金租披露的总资产为人民币1,609亿元。