中诚信亚太：首次授予珠海经开投资“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予珠海经开投资控股集团有限公司("珠海经开"或"公司")长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。

公司的长期信用评级为Ag-，这是基于公司(1)公司作为珠海经济技术开发区(“珠海经开区”)唯一的国有资本投资运营平台的地位;及(2)适度多元化的业务组合。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)收入规模较小，盈利能力偏弱;(2)债务负担适中，短期偿债压力较大;及(3)供应链业务存在预付款风险，供应商集中度较高，对民营企业交易对手敞口较大。

该评级还反映了地方政府提供支持的较高可能性，这基于公司的(1)由珠海经开区综合办公室全资拥有并最终控制;(2)公司作为珠海经开区唯一的国有资本投资运营平台具有重要战略地位;及(3)公司有获得地方政府支持的扎实记录。

公司概况

珠海经开投资控股有限公司成立于2024年5月，是珠海经开区(国家级经济技术开发区)唯一的国有资本投资运营平台。公司主要围绕珠海经开区的功能定位和主导产业，开展环保、租赁、货运港口服务、人力资源服务、供应链管理及维护工程等业务。截至2026年3月31日，公司由珠海经开区综合办公室全资持有，该办公室为珠海经开区下属的处级机构。

评级因素

正面因素

珠海经开区唯一的国有资本投资运营平台。 作为珠海经开区重要的国有企业和唯一的国有资本投资运营平台，公司在这个国家级经济技术开发区中具有关键地位。其环保服务能力决定了珠海化工产业的环境承载力和安全底线，是海洋石化产业的核心配套企业，尤其在化工危险废物处置和工业废水处理领域发挥着重要作用。

适度多元化的业务组合。 珠海经开投控保持着多元化的业务组合，涵盖环保、供应链贸易、人力资源服务、港口服务、物业租赁及其他业务板块。

地方政府提供支持的较高可能性。 我们预期珠海经开投控在需要时获得地方政府支持的可能性较高。这一预期基于以下考量：(1)公司由珠海经开区综合办公室最终控制;(2)公司在推动珠海经开区产业发展及作为全市石化产业唯一核心枢纽方面的战略重要性;及(3)公司有获得地方政府支持的扎实记录。

关注因素

收入规模较小，盈利能力偏弱。公司收入规模相对较小，盈利能力仍然偏弱。 2024年至2025年，总收入从3.155亿增至9.345亿元，环保业务是最大的收入来源(占收入的51.8%)。公司EBIT利润率偏弱，从2024年的-2.6%改善至2025年的8.3%，因投资性房地产公允价值收益1,620万元及减值损失减少而转正。

债务负担适中，短期偿债压力较大。 截至2026年3月末，珠海经开投控总债务达90.7亿元，总资本化率36.8%处于适中水平，银行贷款和债券市场为主要融资渠道。此外，公司短期偿债压力相对较大。短期债务占总债务的39.8%，非受限现金对短期债务的比率仅0.4倍，表明对短期债务的覆盖能力有限。

供应链业务存在预付款风险。 供应链业务呈现高度集中风险。2025年，前五大供应商占采购总额的100%，其中最大的两家供应商(均为锌锭供应商)合计占比97.9%。值得注意的是，主要客户和供应商以民营企业为主，公司对上述交易对手维持较大规模的预付款。部分供应商在财务状况方面存在负面舆情且面临流动性约束，需密切关注对民营企业的预付款风险。

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映了我们预期在未来12至18个月内，公司将维持其作为珠海经开区唯一的国有资本投资运营平台的战略地位，继续受益于有利的区域经济环境，并获得地方政府的持续支持。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括：(1)地方政府提供支持的可能性增强;及(2)公司的独立信用状况显著改善，例如市场地位增强及盈利能力提升。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括：(1)地方政府提供支持的可能性减弱;或(2)公司融资渠道收窄且债务状况恶化。