惠誉：确认光银国际“BBB+”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

8月28日，惠誉评级已确认光银国际投资有限公司(光银国际)的长期发行人主体评级为‘BBB+’、股东支持评级为‘bbb+’。发行人主体评级的展望稳定。

光银国际总部位于香港特区，是中国光大银行股份有限公司(光大银行，BBB+/稳定)开展境外投资银行业务的唯一控股公司平台。该子公司支撑光大银行拓展跨境资本市场和资产管理的能力，并满足母行客户群日益增长的境外融资需求。

关键评级驱动因素

评级受支持驱动：光银国际的评级反映出惠誉认为，光大银行在必要时会向光银国际提供特别支持。这反映出，光银国际作为集团境外投资银行活动唯一平台的职能，以及光银国际若发生违约，光大银行将承受声誉损害。

光银国际由光大银行全资拥有，并与母行在经营与管理层面深度融合。光大银行的评级基于中国主权(A/稳定)提供的支持——惠誉认为，在承压情景下，此等支持会流向光银国际。稳定展望反映母行的评级展望，反映出二者的强关联性以及母行提供特别支持的可能性高。

香港特区资本市场势能持续：香港特区资本市场保持了相当强劲的表现，原因在于内地A股上市放宽仍较为渐进，而中资企业仍需要境外融资渠道以实现融资来源多元化并支持海外业务。2025年，首次公开募股融资额劲增226%至2,870亿港元;此等势头延续至2026年， 2026年上半年进一步融资2,120亿港元，使香港交易所继续位居全球新股上市领先交易所之列。

债务资本市场活动则出现分化。美元、欧元和日元计价国际债券(G3债券)发行在2025年增长64%后，2026年至今因美元利率路径不确定性上升而呈现转弱态势。尽管如此，整体资本市场活动仍保持稳健，且境内投资者对较高收益的境外资产的持续需求正支撑资金流入并维持市场流动性。

对集团的战略角色：光银国际仍是光大银行境外投资银行业务的唯一平台，依托母行客户基础发起并执行跨境交易。该角色继续强化光大银行更广泛的客户留存战略，并增强集团在境外市场的竞争地位。

与母行紧密契合：光银国际的品牌、战略和业务规划仍与光大银行保持紧密协调，体现出母行对董事会和管理层层面的直接监督。光大银行继续通过任命高级管理人员及设定明确的风险限额等方式，对光银国际的风险状况实施严格控制。

独立信用状况偏弱：惠誉评定光银国际的独立信用状况低于投资级评级，反映出其在激烈竞争环境下市场布局相对有限、业务表现易受经济周期波动影响，以及其中国境外债券市场相关的投资组合存在估值波动敞口。

收益波动：光银国际于2025年恢复盈利，这得益于市场情绪趋稳以及历史遗留房地产和地方政府融资平台(城投企业)债券敞口的信用损失下降——随着损失在过去数年间逐步确认，前述历史负担持续减轻。不过，其业绩表现可能将保持波动，因为美元利率前景仍存在不确定性(包括利率环境维持高位时间长于预期的风险)，可能拖累光银国际交易部位及其计入“其他综合收益”的债券持仓的按市值估值水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

惠誉若下调光大银行的发行人主体评级——可能源于惠誉下调主权为光大银行提供及时支持的意愿的评估结果，会导致光银国际的评级被相应下调。

若惠誉对光大银行向光银国际提供特别支持意愿的看法减弱——例如由于惠誉重新评估光银国际若违约在交叉加速条款下的后果，或有迹象表明光大银行与光银国际之间的战略或营运关联性减弱，则光银国际的评级亦可能被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

由于光银国际的评级与光大银行的评级等同，这意味着只有在惠誉上调光大银行评级的情况下才会上调光银国际的评级。