中资离岸债周报 | 财政部将发行3000亿元特别国债支持8家中央金融企业补充资本，上周广东省政府在港发行75亿人民币债券

久期财经讯，9月7日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.12，投机级上涨0.07;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.03%，投机级上涨0.23%。

国内宏观新闻方面，财政部将于近期发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充核心一级资本。工商银行、农业银行、进出口银行、中国信保、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保等8家中央金融企业分别发布了增资计划。

9月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(89天)，到期日为2026年12月5日(遇节假日顺延)。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模约30亿美元;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，中资美元高收益债券指数小幅上行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，由于美伊冲突再度爆发，霍尔木兹海峡供应中断风险大幅提升，国际油价应声上涨，中资美元债石油及化工相关债券小幅反弹;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅下行。据报道，受中央多部门联合发布房地产新政影响，A股及H股房地产板块于上周出现反弹，万科、龙湖、新城等相关美元债小幅震荡;产业债方面，复星国际相关美元债小幅下行，西部水泥相关美元债小幅上行。

公司公告及新闻方面，首控集团(01269.HK)重组协议条款同意费截止时间延长至9月30日;宝龙地产(01238.HK)建议延长重组支持协议截止日期至11月30日;泰禾集团大股东叶荔所持2890万股司法拍卖成交，成交价约143.2万元，截至6月末公司受限资产账面价值合计约891亿元，占总资产72.33%;路劲(01098.HK)附属公司清盘申请聆讯安排于2027年3月15日;传龙湖集团(00960.HK)表示已备足资金用于偿还本月到期的13亿元人民币银行贷款，并预计有能力偿付明年到期的美元债券。

海外宏观数据方面，美国劳工统计局公布的数据显示，8月非农就业人口增加16.2万人，显著高于此前12个月平均每月仅3.1万人的增幅。这一数字不仅远超市场预期的5.5万人，更较7月初值(减少2.3万人)出现惊人的逆转。失业率则维持在4.1%不变，失业人数稳定在700万人。美国8月就业增长超预期回升，失业率持平，表明劳动力市场动能强于此前预期。

与此同时，6月和7月非农数据均被上修——6月新增就业由2万人上修至3.1万人，7月则由减少2.3万人大幅修正为增加2.1万人，两个月合计较此前公布的数据增加5.5万个就业岗位。数据公布后，CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变的概率降至49.4%，累计加息25个基点的概率升至50.6%。

截至发稿，美国二年期国债收益率为4.37%，美国十年期国债收益率为4.78%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

广东省政府在香港特别行政区成功发行2026年离岸人民币地方政府债券75亿元，这是广东省连续第三年在香港特区发行地方政府债券并在香港联合交易所挂牌上市，持续推进粤港澳大湾区金融市场互联互通。

本次发行的债券期限分为3年期、5年期(绿色与蓝色可持续发展债券)、10年期，其中3年期发行规模26亿元，定价利率为1.42%;5年期发行规模35亿元，定价利率为1.52%;10年期发行规模14亿元，定价利率为1.82%，募集的资金主要用于绿色与蓝色可持续发展债券项目、重大水利工程设施项目以及南沙重大战略性平台项目。簿记定价峰值订单规模超640亿元，订单倍数超8.5倍，体现了投资人对广东省信用实力和发展前景的充分认可。

此外，上周11家公司共发行15只离岸债，总规模折合约30亿美元，较前一周增长6亿美元，涵盖美元、离岸人民币和港元三个币种。以板块划分，金融板块2家企业共发行5只债券，规模折合约4.3亿美元。产业板块规模超18亿美元，4家公司参与一级发行，其中，哔哩哔哩拟发售7亿美元于2031年到期的可换股优先票据，哔哩哔哩此次票据发售包括两部分，首先通过市场化模式向腾讯以外的投资者发售本金总额为5亿美元的票据;其次腾讯拟用和其他投资者相同的条款，认购本金总额为2亿美元的票据。票据发售部分所得款项总额用于拨付同步购回的资金及剩余所得款项用于AI驱动的业务增长。城投板块5家企业发行离岸债，包括2只美元债券和3只人民币债券。

腾讯音乐发行合计10亿美元债券，包括票息率为5.050%、2031年到期的5亿美元票据，及票息率为5.650%、2036年到期的5亿美元票据，本次发行为该公司自2020年首次发行离岸债券以来，时隔六年再度回归离岸债券市场。康达环保发行本金总额为5000万美元、票息率8.0%、于2029年到期的优先票据。此项交易为该公司于2026年5月取得国际信贷评级后的首次票据发行。发行票据所得款项净额将用于偿还若干债务及拨付营运资金。

漳州圆山发展发行5.6亿人民币有担保债券，期限3年，票面利率3.45%，创福建省同评级企业境外债历史最低发行利率记录。甘肃公航旅集团发行18.6亿人民币债券，期限3年，息票率2.25%，募集资金将用于对2026年9月到期的离岸中长期债券本金进行再融资。本次系发行人时隔近三年重返离岸债券市场，与前次发行相比，本次为无增信的直接发行高级无抵押债券。

评级变动

上周共有3家企业评级发生变动，其中，三大国际评级机构均首次授予华住集团评级。

标普、穆迪和惠誉分别首次授予华住集团“BBB”长期发行人信用评级、“Baa2”发行人评级和“BBB”长期发行人评级，展望均为“稳定”。三个评级机构一致认为，华住集团的轻资产模式支撑其盈利能力。

标普认为，华住集团的轻资产模式支持盈利能力和现金流的稳定性。标普估计，公司来自特许经营及管理加盟酒店的收入占酒店收入的比例将从2025年的47%上升到2027年的54%。这可能会将EBITDA利润率从2025年的54%提升至56%。华住集团的轻资产模式应能让公司以有限的资本支出快速扩大网络规模，同时提高EBITDA利润率并确保更可预测的现金流。

穆迪认为华住集团的杠杆水平将从2025年的2.8倍降至2027-2028年期间的约2.5倍。若剔除租赁义务，穆迪预计公司有息债务/EBITDA比率将保持在1倍以下。而根据惠誉的最新评级报告，截至2026年上半年末，特许经营或管理加盟酒店约占运营中客房总数的93%，占筹建中客房的99%。华住集团计划到2028年将轻资产业务收入比例提升至54%，客房比例提升至95%。惠誉预测，受益于轻资产业务盈利贡献提升、成本控制、规模效应及先进的管理系统，中期内华住集团的EBITDAR净杠杆率将维持在2.0倍以下。

此外，穆迪上调阳光农业保险保险财务实力评级至“Baa1”，展望调整为“稳定”。截至2026年6月底，该公司累计计提了高达人民币15 亿元的农险专项准备金，约占所有者权益的35%。截至2026年6月底，该公司的综合偿付能力充足率约为418%，这在国内同业中处于强劲水平。穆迪预计公司的偿付能力充足率将在未来12–18个月继续保持显著高于监管最低要求的水平。此外，公司的非农险业务板块自2024 年以来已实现盈利，这将进一步提高盈利的稳定性。受益于较低的费用率，公司综合成本率持续优于大多数同业，2024年和2025年分别为95%和92%。

债券要约

无

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0 09/15/32和BABA 0.5 06/01/31(8446.4万美元和4660万美元)，小米集团XIAOMI 0 12/17/27(2502万美元)，微博WB 1.375 12/01/30(2000万美元);

金融板块方面，东方证券ORSECH Float 09/29/28(1400万美元)，友邦保险AIA 5.375 04/05/34和AIA 3.6 04/09/29(796万美元和646.9万美元)，交银租赁管理香港BCLMHK Float 06/26/27(765万美元)，中国银行BCHINA Float 05/18/29(500万美元);

产业板块方面，阿里巴巴BABA 4 12/06/37(1855万美元)，腾讯控股TENCNT 5 06/16/36(1818万美元)，百度集团BIDU 3.425 04/07/30(1500万美元)，山东黄金集团SDGOLD 4.6 05/21/28(1200万美元);

地产板块方面，龙湖集团LNGFOR 3.375 04/13/27和LNGFOR 3.95 09/16/29(800万美元和475万美元)，南丰国际控股NANFUN 3.625 08/27/30(672万美元)，领展房产基金LINREI 4.875 02/02/36(500万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 首控集团(01269.HK)发布公告，本公司谨此公布，本公司已选择根据重组支持协议的条款将同意费截止时间再延长至2026年9月30日以便有更多时间进行建议债务重组。
  

• 宝龙地产(01238.HK)发布公告，经考虑监管批准程序的当前进度，本公司预期无法及时取得所有必要监管批准，以使重组能于现行截止日期或之前完成。因此有必要将截止日期由2026年9月30日延长至2026年11月30日，以提供额外时间满足实施重组所需的条件。

• 上海宝龙实业发布公告，截至本公告披露日，上海宝龙实业发展(集团)有限公司(以下简称“本公司”)及合并范围内子公司新增未能按期清偿的有息债务本金合计6.66亿元，其中银行贷款6.33亿元及其他有息债务0.33亿元。

• 上海宝龙实业发布公告，“H19宝龙2”等四只债券将于9月7日复牌。债券停牌期间，公司依据《重组议案》开放“资产抵债选项”申报。由于有效申报本次资产抵债的标的债券剩余面值合计未达到5亿元人民币，公司确认不予实施本次资产抵债。

• 路劲(01098.HK)发布公告，有关针对本公司全资附属公司New Select Global Limited提出的清盘申请。根据维尔京群岛法院的通知，清盘申请已获安排于2027年3月15日在维尔京群岛法院进行聆讯，届时将一并审理新选委任临时清盘人的申请。

• 镇江交产发布公告，发行人已根据债券条款及条件，行使提前赎回选择权。因此，发行人将于2026年9月18日全额(非部分)赎回债券，赎回金额为债券本金的100%，并支付截至提前赎回日(不含该日)的应计利息。

• 泰禾集团发布公告，大股东叶荔所持2890万股司法拍卖成交，成交价约143.2万元。截至2026年6月30日，公司存在被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的资产及资产被拍卖或抵债的情况，合计约891亿元，占总资产72.33%。

• 据媒体报道，龙湖集团(00960.HK)与部分债券持有人举行会议，明确表示已备足资金用于偿还本月到期的13亿元人民币银行贷款，并预计有能力偿付明年到期的美元债券。

• 先导基电(600641.SH)发布公告，公司或公司下属子公司拟发行总额不超过5亿美元或其他等值货币的境外债券，期限不超过5年(含5年)。本次境外债的募集资金扣除发行费用后，拟定用途包括但不限于一般公司用途、项目建设、债务置换、补充流动资金等。

• 黑牡丹(600510.SH)发布公告，公司境外全资子公司已按期完成相关境外债券的本息兑付工作，全额兑付了债券本金及最后一期利息合计130,378,500.00美元。上述债券发行金额1.26亿美元，期限为3年，债券利率为6.95%。

• 越秀地产(00123.HK)发布公告，公司透过广州天盈房地产开发有限公司(公司实际拥有95.475%权益的附属公司)通过公开挂牌方式以约人民币24.81亿元成功竞得广州市天河区大观路以地块。董事会认为，公司以合理成本收购广州市天河区地块，将增加公司的优质土地储备，并进一步巩固公司在广州的战略地位。

• 中金公司(03908.HK)发布公告，公司换股吸收合并东兴证券(601198.SH)及信达证券(601059.SH)获上交所审议通过。

• 湖北科投发布公告，子公司完成武汉新芯股权收购，本次交易标的资产过户手续已全部完成，光谷半导体已直接及间接合计持有目标公司43.4423%股权。

• 万科企业(02202.HK)发布公告，自2026年3月1日至2026年7月31日，公司及控股子公司累计新增的尚未披露及尚未结案的诉讼、仲裁事项，涉案金额合计约为人民币120.41亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的10.30%。

• 阳光城发布公告，4家子公司被法院受理破产清算申请，其中上海臻蓁已裁定终结破产程序。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，因未及时披露有息债务逾期等事项，收到广东监管局出具行政监管措施决定书。以上事项不会对本公司的生产经营、财务状况和偿债能力产生重大不利影响。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，截至7月31日，公司合并报表范围内逾期金额合计471.09亿元。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，“H16富力4”公布购回实施结果，使用购回资金约2756.87万元人民币。

• 方圆地产发布公告，公司子公司从化方圆收到广东省高级人民法院出具的《民事裁定书》指令广东省广州市中级人民法院受理广东盛弘工程有限公司对广州从化方圆房地产发展有限公司的破产清算申请。

• 世茂股份发布公告，截止2026年8月31日，公司及子公司公开市场债务本息、非公开市场的银行和非银金融机构的债务本金累计173.19亿元未能按期支付，其中累计未能按期足额偿付公司债券本息合计36.96亿元。