惠誉：2026下半年中资券商盈利增速将放缓，国资整合加速行业分化

本文来自“惠誉评级”，原文标题《惠誉: 中资券商盈利增速将放缓；整合加剧行业分化》。

惠誉评级预计，受高基数效应及市场情绪缓和的双重影响，2026年下半年中国证券行业的利润增速将有所收窄。 市场波动加剧令风险管理面临更大的挑战。不过，惠誉预期，若市场出现剧烈回调，受评券商充足的资本缓冲和融资融券业务较高的担保比例将缓解可能引发的市值变动影响及资产减值风险。

2026年上半年，在自营交易、经纪业务及投资银行业务收入增长的推动下，中国证券行业延续良好的盈利增长态势。投资者对科技相关行业的偏好，不仅提振了投行业务收入，亦增厚了保荐券商参与跟投项目的投资收益。不过，行业内部的盈利表现呈现分化格局，大型券商依托其在交易、避险及投行业务领域的领先优势，贡献了行业大部分的利润增长;相比之下，中小型券商由于业务多元化程度相对较弱则更容易受到市场波动的影响。

随着政府股东将证券业资产向头部平台集中，国家主导的行业整合正进一步加剧券商行业的分化。这一趋势正在加速资本实力雄厚的国资背景大型券商与中小型券商之间的梯队分层。海外业务或将成为决定券商竞争力的另一项壁垒，实力较强的机构更有条件把握中国企业日益增长的境外融资需求，从而提升其市场地位。