穆迪：上调万达商业公司家族评级至“Caa2”，展望“正面”

久期财经讯，9月18日，穆迪评级已将大连万达商业管理集团股份有限公司(Dalian Wanda Commercial Management Group Co., Ltd.，简称“万达商业”)的公司家族评级(CFR)从“Ca”上调至“Caa2”。同时，穆迪将万达商业地产(香港)有限公司(Wanda Commercial Properties (HK) Co. Limited，简称“万达香港”)的CFR从“C”上调至“Caa3”。

与此同时，穆迪已将两家公司的评级展望均由“负面”调整为“正面”。

穆迪助理副总裁Daniel Zhou表示：“评级上调及正面展望反映了万达商业流动性和融资渠道的改善，这主要得益于公司自今年2月以来发行的两只新美元债券。同时，这也反映了穆迪的预期，即万达商业可能通过出售资产筹集额外资金，以支持其流动性。”

Daniel Zhou补充道：“Caa2公司家族评级反映了万达商业在未来12至18个月内仍需要为大额到期债务进行再融资。”

评级理据

穆迪预计，继万达商业分别于2026年2月和4月发行3.6亿美元及1.5亿美元的新票据后，其流动性状况将继续改善。新债券的发行显著缓解了万达商业近期的债券再融资风险，并帮助恢复了万达商业的融资渠道。过去几年，由于数只美元债券进行了展期，公司的融资渠道曾大幅恶化。

此外，投资者情绪的改善可能支持万达商业继续推进其零售商场资产组合的资产出售。该资产组合受益于较强的品牌知名度和稳定的运营记录。出售资产所得款项可作为额外资金来源，帮助万达商业满足其债务偿还需求。

尽管如此，万达商业的流动性仍然较弱。穆迪预计，截至2026年6月底公司的现金余额，加上预计经营现金流，将不足以覆盖未来12至18个月内大额到期债务的全部偿付需求，其中包括一笔将于2028年2月到期的3.6亿美元离岸债券。

万达香港的CFR上调至Caa3，是继其母公司万达商业评级上调之后作出的，反映万达香港流动性的改善。

在环境、社会及治理(ESG)因素方面，万达商业和万达香港的治理风险评估反映了两家公司历史上较弱的财务及流动性管理，尽管近期美元债券发行情况有所改善。

可能导致评级上调或下调的因素

如果万达商业在未来6至12个月内通过推进具有实质意义的资产出售或其他融资活动，大幅改善其流动性状况，使万达商业能够明确证明其有能力按时偿还到期债务，穆迪可能上调万达商业的评级。

如果违约风险大幅上升或万达商业债权人的回收前景恶化，将产生负面评级压力。

如果万达商业的评级上调，且万达香港的独立信用质量得到改善，穆迪可能上调万达香港的评级。

如果万达商业的评级被下调，或万达香港的回收前景恶化，将产生负面评级压力。

万达商业的“Caa2”公司家族评级低于评分卡所指示的“Ba3”结果。CFR反映了该公司流动性状况不佳，未来12-18个月将有大量债务到期。

万达香港的“Caa3”公司家族评级低于评分卡所指示的“Caa1”结果。这反映了其经营规模很小，流动性较弱，未来12-18个月将有大量美元债券到期。

万达商业在中国拥有一系列商业零售物业。万达香港是万达商业主要的离岸融资及投资平台。