穆迪：确认华能国际(00902.HK)“A2”发行人评级，展望调整至“正面”

久期财经讯，9月24日，华能国际电力股份有限公司(Huaneng Power International,Inc.，简称“华能国际”，00902.HK)“A2”发行人评级和“ba1”基础信用评估(BCA)。

同时，穆迪还确认华能国际担保债券的发行实体——Sinosing Services Pte. Ltd.的“A2”高级无抵押评级。

穆迪将评级展望从稳定调整为正面。

穆迪评级副总裁Ivy Poon表示：“正面展望反映了穆迪的预期，即在近期行业波动中，凭借其稳健的业务状况，华能国际将在未来三年内保持与投资级信用质量相符的独立财务状况。”

评级理据

华能国际的A2发行人评级包含其ba1的BCA，并因中国政府(A1/稳定)及其母公司中国华能集团有限公司(China Huaneng Group Co., Ltd.，简称“中国华能”，A1/稳定)提供特殊支持的极高可能性及公司对该等主体的高度依赖而进行了五个子级的上调。

正面的评级展望反映了穆迪的预期，即该公司的信用状况和财务指标将在未来12-18个月内符合投资级特征。

华能国际的ba1 BCA反映了其在中国稳固的市场地位，拥有不断增长的全国性发电资产组合以及日益多元化的电力结构。这些正面因素被不断演变的竞争性市场环境下的监管体制以及华能国际为支持其资本支出计划而产生的巨大融资需求所抵消。

穆迪预计，尽管华能国际有庞大的资本支出计划，其财务状况仍将保持与投资级信用质量相符，从而为其ba1的BCA提供正面势头。穆迪预测2026-2028年期间，营运现金流(FFO)/净债务之比将维持在10%-12%之间，而2025年为12%。尽管较高的燃料成本将在2026年暂时削弱其盈利，但穆迪预计随着大宗商品价格回落，从2027年起将逐步复苏。这些信用指标与拥有投资级BCA和强劲业务状况的中国国有发电企业相当。

五个子级的上调继续反映了穆迪对极高支持度和依赖度的假设，这源于华能国际的政府控股所有权以及其作为中国最大的国有发电企业之一的战略重要性。该公司在支持中国能源安全方面发挥着关键作用，而其不断扩大的清洁能源组合有助于国家的脱碳目标。

此外，鉴于华能国际在母公司燃煤发电装机容量中占据主导地位，穆迪预计其将继续作为中国华能常规电力资产的上市旗舰平台。

可能导致评级上调或下调的因素

如果华能国际的BCA改善，或中国政府及中国华能的支持能力和意愿持续增强，则可能上调其评级。

如果华能国际的调整后FFO/净债务之比持续超过并保持在10%以上，或市场框架随着稳定的过往记录而更加成熟，穆迪则可能上调其BCA。

鉴于展望为正面，评级下调的可能性较低。然而，如果FFO/净债务之比持续回落至10%以下，穆迪则可能将展望调整至稳定，例如：(1)公司实施更激进的债务融资资本支出计划;或(2)由于燃料成本、电价或利用小时数不及预期而面临持续压力，导致运营业绩大幅走弱。

华能国际自1994年上市以来，是中国最资深的独立发电企业之一，截至2026年6月底，装机容量达159吉瓦(GW)。2025年，其并表营业收入达2290亿元人民币。

该公司由中国华能(中国及全球第二大中央政府直属发电企业)持股46.2%，而中国华能则由中国政府100%全资拥有。