穆迪：授予国网国际拟发行债券“A1”高级无抵押评级

久期财经讯，10月8日，穆迪授予国家电网国际发展有限公司(State Grid International Development Limited，简称“国网国际”，A1/稳定)全资子公司State Grid Europe Development (2014) Plc拟发行债券“A1”高级无抵押评级，上述债券将在国网国际中期票据计划之下发行，国网国际将为拟发行票据提供无条件且不可撤销担保。

国网国际计划使用发行所得用于再融资及一般公司用途。

评级展望保持稳定。

评级理据

国网国际的整体信用状况不太可能受到此次发行的影响，因为穆迪预计该笔资金将主要用于再融资及一般性公司用途，且此次发行的规模对该公司而言是可控的。

国网国际的A1发行人评级考虑了其基准信用评估(BCA)为baa1，这反映了其独立的信用质量;基于穆迪对中国政府(A1 稳定)极有可能提供特殊支持且公司对其高度依赖的评估，给予三个子级的上调。如有需要，这种特殊支持将通过其母公司国家电网有限公司(State Grid Corporation of China，简称“国家电网”，A1 稳定)提供。穆迪的支持评估反映了国网国际对中国及国家电网的战略重要性。该公司是国家电网在海外输配电项目中的主要投资与运营平台，支持中国的外交战略和对外政策，特别是在“一带一路”沿线国家。此外，国网国际与其母公司国家电网高度整合，而国家电网是中国最大的公用事业企业，也是中国大部分输配电网络的唯一运营商。

国网国际的Ba1基准信用评估得益于其较为审慎的财务管理以及严格的筛选投资标准，并获得母公司提供的财务和管理支持。因此，公司未来三年内有望保持稳定的财务状况，并逐步提升各项指标。与此同时，由于公司在巴西(Ba1稳定)存在较大敞口，而巴西属于非投资级国家，其信用状况受到一定限制。

该稳定评级展望反映了穆迪对国网国际未来12至18个月内资产结构不会发生显著变化的预期;国网国际将维持在穆迪基准情景下的财务表现;如有需要，国家电网将继续提供支持。

可能影响评级上调或下调的因素

国网国际最终评级的上行空间有限，因为其评级已与国家电网及中国主权评级处于同一水平。

如果该公司投资组合的信用质量显著改善，或其经营性资金(FFO)/净债务持续高于26%，穆迪可能逐步上调国网国际的BCA。

若国家电网评级被调整，政府或国家电网对国网国际的支持意愿减弱，或其BCA显著恶化;其底层投资的信用质量出现显著恶化，表现为对非投资级资产的敞口增加;被投资方或未评级被投资方所在国家/地区的评级出现重大下调;或被投资方所处监管环境发生不利变化;或国网国际的FFO/净债务持续低于18%，穆迪可能下调国网国际的发行人评级和BCA。

国网国际为国家电网全资子公司，是其输配电业务在海外的主要投资与运营平台。

国网国际的项目和投资主要集中于全球八个地区或国家的受监管输配电资产，重点投资包括巴西(Ba1，稳定)、澳大利亚(Aaa，稳定)和智利(A2，稳定)。

国网国际在巴西的业务主要由其持股83.71%的子公司CPFL Energia S.A.(CPFL，Baa2，稳定)构成，该公司是巴西电力行业中最大的非国有公司，业务涵盖电力分销、发电、输电及商业化。其持股74.17%的子公司State Grid Brazil Holding S.A.(SGBH，Baa2，稳定)，是巴西最大的私营电力输电公司之一。

国网国际在澳大利亚的业务通过其持股60%的子公司SGSP (Australia) Assets Pty Ltd(A3，稳定)提供电力和天然气输配电服务，以及持有45.89%股份的ElectraNet Pty Ltd.(Baa2，稳定)。