穆迪：授予中国银行(03988.HK)迪拜分行拟发行人民币玉兰债券“A1”评级

久期财经讯，10月15日，穆迪授予中国银行股份有限公司(Bank of China Limited，简称“中国银行”，03988.HK，601988.SH)迪拜分行拟发行的以人民币计价、2年期、固定利率、高级无抵押玉兰债券“A1”评级。该玉兰债券归属于中国银行400亿美元中期票据(MTN)计划。

发行人将该债券的募集资金用于一般企业用途。

玉兰债券是指在中国上海清算所与欧洲清算银行合作框架下，由中国境内注册成立的实体(含其控制的境外实体或分支机构)发行的、以欧洲清算银行合格货币计价的离岸债券。

拟发行的玉兰债的评级展望为稳定，与中国银行各分行已发行且经穆迪评级的未偿还高级无抵押债券的展望一致。

该评级的授予以收到最终文件为准，且该等文件的条款和条件预计不会与穆迪已审阅的草案文件存在重大差异。

评级理据

此次授予的评级与中国银行的高级无抵押中期票据计划评级一致，该评级与中国银行的长期存款评级处于同一水平，反映了拟发行债券的结构。该玉兰债将构成中国银行的直接、无条件、非次级且无抵押债务，其在同类债券之间以及与中国银行所有其他现有及未来的无抵押、非次级债务之间均处于同等受偿地位。该债券将在到期日按面值赎回。

中国银行的基础信用评估(BCA)为“baa1”，经调整后的BCA(不包括附属机构支持)与BCA等同。中国尚未建立可操作的处置机制。因此，穆迪在对中国银行的债务证券进行评级时采用了基本解困损失分析方法，并假设该行在必要时很有可能得到中国政府(A1/稳定)的支持。因此，高级无抵押债务的评级上调三个子级至“A1”。

中国银行迪拜分行并非独立法人，而是中国银行的境外机构。根据中华人民共和国法律，总行对其分支机构所产生的债务负有最终责任，如果该分行未能履行MTN计划下的义务，该分行在MTN计划下的义务将最终由中国银行承担。

可能导致评级上调或下调的因素

玉兰债券的评级与中国银行的长期存款评级一致。因此，中国银行长期存款评级的上调或下调也将导致玉兰债券评级出现类似评级行动。

若主权评级上调，且穆迪评估认为政府支持该行的意愿保持不变，穆迪可能会上调该行的评级。

若中国信贷环境改善，在信贷增速放缓和全社会杠杆率趋稳的支持下实现可持续经济增长，从而使穆迪能够提升中国银行体系的宏观评级，则该行的BCA可能会上调。

如果该行在经济转型期间资产质量保持韧性，其贷款和投资组合未出现重大减值拨备;资本实力增强，普通股一级资本(CET1)比率持续高于 15.0%;盈利能力提高，平均资产回报率(ROAA)持续高于 1.0%;且对不稳定资金的依赖显著降低，则穆迪可能会上调中国银行的 BCA。

如果穆迪评估认为中国政府支持该行的意愿减弱;或者该行的BCA被下调，穆迪可能会下调该行的评级。

如果中国银行的资产质量出现实质性恶化;资本实力减弱，其CET1比率持续低于11.0%;盈利能力下降，其ROAA持续低于0.5%;或者对稳定性较低资金的依赖程度显著增加，穆迪可能会下调该行的BCA。此外，如果该行全球业务地域分布的多元化程度降低，或者其海外业务的盈利能力显著减弱，穆迪可能会下调该行的BCA。