惠誉：确认上海商业银行“BBB+”长期发行人评级，展望“稳定”
久期财经讯，10月16日，惠誉确认上海商业银行有限公司(Shanghai Commercial Bank Limited，简称“上海商业银行”)的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB+”，展望稳定。惠誉还确认上海商业银行的短期IDR为“F2”，生存力评级(VR)为“bbb+”。
关键评级驱动因素
生存力评级驱动的发行人违约评级：上海商业银行的长期发行人违约评级受其生存力评级驱动。该生存力评级比隐含生存力评级低一个子级，因为惠誉认为资产质量对该行生存力评级的影响更大，这反映出过去两年该行在美国和香港特区的商业房地产(CRE)敞口带来的长期压力。
尽管该行的减值贷款比率仍高于历史常态，稳定展望反映了评级空间，即来自商业房地产市场的压力显示出企稳迹象。该行稳健的资本缓冲和非贷款资产占比较高(截至2026年上半年末约占资产的69%)，应能作为下行风险的缓冲。短期IDR为“F2”作为基准评级，反映上海商业银行的融资和流动性因素得分为“a-”。
尽管面临挑战，但体系稳健：“a”经营环境评分的稳定展望反映了惠誉的预期，即审慎的监管以及稳健的资本和流动性缓冲将为上海商业银行经营环境的稳定前景奠定基础，包括持续的商业房地产市场挑战和伊朗冲突带来的不确定性。近年来，流入香港特区的强劲跨境财富也提振了银行的业务量。经营环境评分还包含了香港特区与内地之间密切的经济和金融联系。
适度的业务特许经营权增长：惠誉预计，随着该行恢复贷款增长，其贷款市场份额(2026年上半年末为0.7%，较为适度)将增加。上海商业银行在企业和高净值客户中拥有稳固的客户基础。近年来，该行还积极扩大其客户基础和财富管理业务，支持更大的业务多元化。惠誉还预计上海商业银行将与其母公司上海商业储蓄银行股份有限公司(The Shanghai Commercial & Savings Bank, Ltd.,A-/负面/a-)保持密切联系。
控制商业房地产相关风险：近年来，上海商业银行一直积极加强风险控制、实施风险降低，并向非商业地产相关领域多元化发展。这体现在2026年上半年信贷减值费用的降低，因为大多数易受商业房地产恶化的贷款已被该行确认为减值并核销。然而，鉴于存量风险化解过程较为漫长，其减值贷款比率可能需要时间才能恢复到历史平均水平。
减值贷款比率将下降：上海商业银行资产质量评分的前景已从“负面”调整为“稳定”，因为惠誉预计，在商业房地产市场不确定性的缓解和该行选择性贷款承保的支持下，减值贷款比率将在未来两年逐步下降。然而，由于其遗留不良贷款的化解周期较长，该比率可能仍高于历史平均水平。受资产出售和不良贷款回收的推动，减值贷款比率从2025年底的5.8%降至2026年上半年末的5.1%。
盈利能力复苏;信贷成本降低：惠誉已将该行盈利和盈利能力评分的前景从“稳定”调整为“正面”，以反映若近期的改善持续下去，则存在上行潜力。在信贷成本降低和手续费收入表现增强的推动下，盈利已恢复正常。惠誉预计，在稳定的净息差以及更强的财富管理和银行保险收入的支持下，未来两年盈利能力将保持稳定，而信贷成本应低于此前峰值。
强劲的监管缓冲资本：得益于可控的贷款增长和更强的利润留存，上海商业银行保持了稳健的资本缓冲，2026年上半年末普通股一级资本充足率稳定在27.0%。惠誉预计，随着贷款活动势头增强，该比率将有所缓和，尤其是在派息恢复的情况下。
适度的贷款/存款比率：上海商业银行的融资和流动性状况强劲，这得益于其适中的贷款/客户存款比率(截至2026年上半年末为41%)和充足的流动资产组合。惠誉预计，随着该行恢复贷款增长，该比率将逐步上升。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
如果上海商业银行的减值贷款比率进一步上升且信贷成本增加，导致资产质量和盈利能力减弱，使其减值贷款比率和营业利润/风险加权资产比率不再与“bbb”类别评分相称，其评级可能被下调。
惠誉对生存力评级的下调将导致对长期IDR采取类似评级行动。
如果生存力评级被下调，融资和流动性得分降至“bbb+”以下，短期IDR将被下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
如果该行的风险和财务状况持续改善，惠誉可能采取正面评级行动。随着贷款增长恢复，如果该行继续将减值贷款降至正常水平，则可能取消对其资产质量评分适用的最弱环节调整。这可以从其减值贷款比率降至并保持在3%以下以及信贷成本与历史平均水平一致中体现。
惠誉对生存力评级的上调将导致对长期IDR采取类似评级行动。
如果惠誉将上海商业银行的融资和流动性评分从“a-”调整为“a”，短期IDR可能会上调，但在没有实质性的特许经营权的情况下，这种情况似乎不太可能发生。
其他债券和发行人评级：关键评级驱动因素
该行符合巴塞尔协议III的次级票据的评级比生存力评级低两个子级，以反映破产清算阶段损失吸收工具的回收前景不佳。相对于高级无抵押债务工具而言，次级债券由于处于次级地位不具备票息支付的灵活性，且有部分或全部减记的特点。
惠誉未纳入股东支持因素，因为上海商业银行的母公司上海商业储蓄银行的资产规模小于上海商业银行，这使得其向上海商业银行提供特别支持的能力存在不确定性。惠誉授予上海商业银行'ns'的政府支持评级是基于，惠誉认为鉴于香港特区实施银行处置机制，香港特区银行的高级债券债权人无法借助政府或有关部门提供特别支持。
其他债券和发行人评级：评级敏感性
若惠誉对该行的生存力评级进行调整，亦会对其次级债券的评级做出类似的调整。
政府支持评级已至惠誉授评最低水平，无法进一步下调。
考虑到香港特区的银行处置机制，惠誉预计上海商业银行获得政府支持评级上调的可能性不大。若有有力证据表明上海商业银行与母行融合度较高或母公司拥有在必要时为该行提供融资和资本支持的意愿和能力，则惠誉可能会将股东支持纳入考虑。然而，除非母行评级更高，否则股东支持无法提升该行的支持评级。
生存力评级调整
惠誉授予上海商业银行'a'的经营环境评分，低于'aa'评级类别的隐含评分，调整原因如下：经济规模和结构(负面)。
惠誉授予上海商业银行'a+'的资本充足水平与杠杆率评分，低于'aa'评级类别的隐含评分，调整原因如下：风险状况和业务模式(负面)。
惠誉授予上海商业银行'a-'的融资和流动性评分，低于‘aa’评级类别的隐含评分，调整原因如下：存款结构(负面)。
惠誉授予上海商业银行'bbb+'的生存力评级，低于‘a-’评级类别的隐含生存力评分，调整原因如下：最弱环节——资产质量(负面)。
