惠誉：授予中国银行(03988.HK)约翰内斯堡分行拟发行高级无抵押债券“A(EXP)”预期评级

本文来自“惠誉评级”。

10月20日，惠誉评级已授予中国银行股份有限公司(中行，A/稳定/bbb)拟由其约翰内斯堡分行发行的高级无抵押债券'A(EXP)'的预期评级——该等债券将在中行400亿美元中期票据(中票)计划下发行。

拟发行债券将在香港交易所上市。发行净收益将用于一般公司用途。该债券的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已获得信息的一致程度。

关键评级驱动因素

中行约翰内斯堡分行与中行隶属同一法人实体。因此，拟发行债券将构成中行的直接、无条件、无抵押、非次级债务，且其评级与中行的长期发行人主体评级一致。中行的长期发行人主体评级是基于惠誉预计，该行在承压时获得中国政府(A/稳定)支持的可能性很高。

惠誉授予拟发行债券'A(EXP)'的预期评级，高于南非‘BB+’的国家上限，因为惠誉预计，必要时受评债券将获得中行总行的全力支持。惠誉认为，即使南非当局对中行约翰内斯堡分行的债券转让和汇兑施加限制，作为一家国有银行，中行允许该分行发行的债券发生违约的可能性也很低。惠誉认为，约翰内斯堡分行若违约，将对中行造成重大声誉损害。此外，该债券在香港交易所上市，应可降低债券转让和汇兑限制影响集团偿付能力的风险。

惠誉预计，拟发行债券的目标投资者通常位于南非境外;且据我们所知，这些债券的偿付方式不存在任何实质性限制。

惠誉预计，若约翰内斯堡分行无法履行相关义务，中行将动用其全球分行网络内的资源来履约。中行在南非境外拥有充足的资源，因此其履行相关义务的能力与其履约意愿相匹配。因此，我们认为，反映南非债券转让和汇兑风险的‘BB+’国家评级上限不会对中行约翰内斯堡分行发行的债券的评级构成制约。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若惠誉下调中行的长期发行人主体评级，亦将下调拟发行债券的预期评级。

若惠誉认为，存在债券转让和汇兑限制的情况下，中行利用其全球分行网络资源履行对受评债券持有人到期偿付义务的意愿或能力有所下降，则亦可能会下调拟发行债券的评级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若惠誉上调中行的长期发行人主体评级，亦将上调拟发行债券的预期评级。