中诚信亚太：上调成都经开产投长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

10月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将成都经开产业投资集团有限公司(“经开产投”或“公司”)的长期信用评级由BBBg+上调至Ag-，评级展望为稳定。同时，中诚信亚太将公司的高级无抵押债务评级由BBBg+上调至Ag-。

• 此次评级上调反映了公司债务结构及融资渠道的改善，以及公司在龙泉驿区产业开发运营中的重要地位。

• 经开产投的Ag-长期信用评级反映了龙泉驿区政府龙泉驿区政府的支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估，政府的支持意愿非常高。

• 该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于以下因素，包括公司(1)作为龙泉驿区产业开发运营核心主体的地位;(2)获得政府资金支持的良好记录;(3)公共服务业务的可持续性高。然而，该评级关注到以下因素，包括公司(1)债务杠杆水平较高;(2)对外担保相关或有风险较高。

公司概况

公司是成都龙泉驿区(亦称成都经济技术开发区)负责基础设施建设和产业开发运营的重要实体。公司主要负责中法生态园的开发和运营、乡村振兴项目及龙泉驿区的基础设施建设。除公共项目外，公司还通过自营项目、工程建设和资产运营等业务获得收入。截至2026年6月30日，经开产投的最终控制人成都经济技术开发区管理委员会持有公司91.77%的股权。

评级因素

正面因素

公司作为龙泉驿区产业开发运营核心主体的地位。龙泉驿区有3家主要地方基础设施投融资公司，包括经开产投、成都经开国投集团有限公司和成都经开发展控股集团有限公司。经开产投主要承担龙泉驿区的产业开发运营职能，包括中法生态园的区域开发。由于公司产业开发项目覆盖乡村振兴、中法生态园等多个重点领域，我们认为其在龙泉驿区的重要地位在未来较长时间内不会改变。

公共服务业务的可持续性高。公司主要子公司成都中法生态园投资发展有限公司，是专注于成都中法生态园重大基础设施建设的唯一实体。我们预计其储备项目可保障公共政策类业务的可持续性，但也将给公司带来较大的资本支出压力。此外，公司还负责中法生态园之外龙泉驿区的基础设施建设项目。

获得政府资金支持的良好记录。公司有从龙泉驿区政府获得资金支持的记录。这些资金以政府补贴和资产注入等形式提供。考虑到龙泉驿区的经济和财政增长，以及成都东进战略的推进，我们预计公司未来将继续获得当地政府的支持。

融资渠道多元化。经开产投融资渠道较为多元，与大型境内银行保持良好合作关系，可用银行授信额度有望在必要时为公司提供流动性缓冲。公司亦进入债券资本市场。过去一年，公司降低了对高成本非标准化融资的依赖，整体融资成本亦有所下降。我们预计未来非标融资占比将进一步降低。

关注因素

债务杠杆水平较高。随着各类公共及商业建设项目持续推进，经开产投维持较高债务杠杆水平。截至2026年6月30日，公司总债务由2024年末的913亿元增至1,027亿元，资本化比率(总债务/总资本)同期由68.3%上升至70.4%。考虑到公司较大的资本支出压力，我们预计其未来12至18个月将维持较高债务杠杆。

对外担保相关或有风险较高。经开产投面临的或有负债风险敞口较大，我们认为其对外担保风险敞口处于较高水平。鉴于担保对象主要为地方国有企业，若发生信用事件，我们相信地方政府很可能提供必要支持，这或将为相关风险提供一定缓冲。

评级展望

公司评级展望为稳定，反映了我们预期未来12-18个月内地方政府支持能力将保持稳定，公司将继续作为龙泉驿区基础设施建设和产业开发运营的核心主体维持其战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)地方政府的支持能力增强;(2)公司特征的变化增强了地方政府的支持意愿，例如减少对非标准化融资的依赖或改善债务管理。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化，导致地方政府的支持意愿降低，如战略重要性降低或商业类活动敞口增加。