穆迪：予弘阳地产(01996.HK)拟发行高级无抵押美元票据“B3”评级

久期财经讯，11月7日，穆迪授予弘阳地产集团有限公司(Redsun Properties Group Limited，简称“弘阳地产”，01996.HK，B2/正面)拟发行高级无抵押美元票据“B3”评级。

本次募集资金将用于现有债务再融资。

评级依据

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“拟发行的债券将延长弘阳地产的债务到期情况，不会对公司的信贷指标产生实质性影响，因为弘阳地产将利用收益来为其现有债务再融资。”

穆迪预计，在未来12-18个月内，弘阳地产的债务杠杆率(按收入/调整后债务之比计算，包括对合资企业和联营企业股份的调整)将从截至2019年6月的12个月的44%上升至60%-65%。利息覆盖率预计从同期的2.2倍增至2.0倍-2.5倍左右。

弘阳地产的“B2”企业家族评级(CFR)反映了该公司在江苏省开发房地产的长期记录，其优质的土地储备，以及强大的销售业绩。评级还考虑了该公司投资性物业所产生的经常性收入，有助改善偿还债务的稳定性。

然而，该公司的企业家族评级受到了弘阳地产不断发展的融资渠道、适度的信贷指标和对合资企业的高敞口的限制，这反过来降低了其信贷指标的透明度。

穆迪认为，弘阳地产具备充足的流动性。截至今年6月30日，弘阳地产的现金达人民币169亿元，足以覆盖其短期债务人民币135亿元的125%。穆迪预计，弘阳地产的手持现金，加上其经营现金流，将足以支撑其在未来12个月的短期债务及已承诺的土地支付。

由于结构从属风险，弘阳地产的“B3”高级无抵押债务评级比其企业家族评级低一个子级。从属风险反映了弘阳地产大部分债权主要在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司的债权。此外，控股公司在结构从属方面缺乏显著的缓解因素。因此，控股公司可能的索赔回收率将更低。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑到了弘阳地产主要股东曾焕沙的集中持股，截至2019年6月30日，曾焕沙直接和间接持有弘阳地产72%的股份。

穆迪还考虑了(1)弘阳地产的八名董事中有三名独立非执行董事(INED)，(2)三名独立非执行董事同时担任审计和薪酬委员会主席;(3)根据香港证券交易所上市公司的《公司治理准则》的要求，公司存在其他内部治理结构和标准。

“正面”的评级展望反映了穆迪的预期，即弘阳地产将(1)继续保持强劲的合约销售增长;(2)在未来12-18个月内加强其信贷指标;以及(3)改善其获得离岸和在岸融资的渠道。

弘阳地产集团有限公司成立于1996年，于2018年7月在香港证券交易所挂牌上市，总部设在上海和南京。

弘阳地产在中国从事房地产开发、商业地产和酒店业务。截至2019年6月30日，该公司的总可销售资源包括总建筑面积约1570万平方米，足迹遍及中国39个城市。