中诚信亚太：授予苏高新集团拟发行人民币可持续债券“Ag+”高级无抵押债务评级

本文来自“中诚信亚太”。

11月10日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)授予苏州苏高新集团有限公司(“苏高新集团”或“公司”)(Ag+/稳定)的间接全资子公司SND International (BVI) Co., Ltd. 拟发行、并由苏高新集团提供无条件且不可撤销担保的人民币债券Ag+的高级无抵押债务评级。

在该无条件且不可撤销的担保下，拟发行债券将构成苏高新集团直接、无条件、非次级及无抵押的债务，且在任何时候均至少与其所有其他现有及未来的无抵押、非次级债务享有同等受偿地位。公司拟根据《可持续融资框架》，将募集资金净额用于为其现有离岸债务进行再融资。

公司概况

苏高新集团成立于1990年，是苏州高新区(虎丘区)最大的城市开发、投融资和运营主体，主要致力于苏州高新区及其周边基础设施建设、保障性住房、供水、污水处理等。公司业务主要分为城市综合开发、城市综合服务、产业园运营、投资及金融服务四大板块。公司主要通过子公司开展业务，包括上市公司苏州新区高新技术产业股份有限公司(“苏州高新”，股票代码：600736.SH)和苏新美好生活服务股份有限公司(“苏新美好”，股票代码：2152.HK)。截至2026年6月30日，苏州市虎丘区人民政府(“虎丘区人民政府”)持有公司90.63%的股份，江苏省财政厅持有剩余9.37%的股份。

评级因素

该债券的高级无抵押债务评级等同于苏高新集团的长期信用评级，因为苏高新集团将为该债券提供无条件且不可撤销的担保。我们认为，鉴于公司在苏州高新区中扮演的重要角色，政府支持将通过公司传导，从而缓释因结构性次级可能导致的预期损失差异。

苏高新集团的长期信用评级为Ag+，反映了苏州高新区政府支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿极高。我们对苏州高新区政府支持能力的评估反映了苏州高新区良好的经济和财政实力，且增长稳定。苏州高新区多年居于中国国家级高新区排名前20，同时地区生产总值(“GRP”)突破1,900亿元。

该评级也反映了我们对当地政府支持意愿的评估，这是基于以下因素包括公司(1)由苏州高新区管委会全资持有并直接管理;(2)在苏州高新区发展布局中具备极高战略地位;(3)持续资本金注入、财政补贴等稳定有力的政府扶持;(4)渠道通畅、成本较低且稳定性强的融资来源。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)商业类风险中等，主要包括房地产开发和金融投资;(2)债务规模快速扩张，管理压力加大。

评级展望

苏高新集团评级展望为稳定，反映了我们预期未来12至18个月内，地方政府的支持能力将保持稳定，且公司将保持在苏州高新区发展中的战略地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府提供支持能力增强;(2)公司特征改变使当地政府的支持意愿提高，如债务管理能力提高和商业类活动敞口下降。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变使当地政府的支持意愿减弱，如地区重要性下降或再融资能力恶化。