穆迪：首予农银国际“A2”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月11日，穆迪首次授予农银国际控股有限公司(ABC International Holdings Ltd.，简称“农银国际”)“A2”长期发行人评级和“Prime-1”短期发行人评级。评级展望“稳定”。

评级依据

农银国际的“A2”长期发行人评级反映了其“Ba2”的独立评估，以及基于穆迪假设农银国际可得到其母公司中国农业银行股份有限公司(Agricultural Bank of China Ltd.，简称“农业银行”，601288.SH，01288.HK，A1/稳定，基准信用评估：baa2)非常高水平的支持，因此有三个子级的上调。同时，这三个子级的上调还基于穆迪假设中国政府(A1 稳定)将通过农业银行对农银国际提供非常高水平的间接支持。

农银国际“Ba2”的独立评估反映：(1)与全球其他被评级的证券公司相比，农银国际的杠杆率较低;(2)良好的盈利记录;(3)农银国际从母银行获得的各种形式的支持，包括但不限于客户转介和融资便利。

抵消这些信用优势的因素：(1)大量投资组合集中于非流动资产，这也限制了农银国际的流动性水平;(2)农银国际资产快速增长所带来的风险;(3)农银国际收入依赖于自营投资和贷款业务而导致的收益波动。

农银国际在非流动性和高风险的投资和贷款方面有很高的风险敞口。相关的投资和信贷风险将影响公司的流动性水平，也导致由市场价值变动驱动的税前收益波动性上升。

2014年至2018年间，农银国际的资产以42.1%的复合年增长率快速增长，部分原因是该公司发展自营投资活动的战略。然而，快速增长导致资产负债表杠杆率上升，其风险管理尚未经受完整经济周期的考验。也就是说，截至2018年底，杠杆率为6.3倍，与全球其他被评级证券公司相比仍然偏低。

基于农银国际对其100%控股股东农业银行的战略重要性和联系，该公司可得到农业银行非常高水平的附属支持。农银国际是其母公司农业银行的一个离岸投资和金融服务平台。自2009年成立以来，农业银行以各种形式为农银国际提供了相当多的支持，包括业务转介、风险管理监督、注资和资金支持，如农业银行各分支机构和子公司向农银国际提供的短期贷款。通过农业银行香港分行，农业银行还为农银国际的债务计划提供担保，包括中期美元票据计划。穆迪认为，这些支持是农银国际在中国香港地区和中国大陆投资和金融服务市场业务拓展和发展的关键推动力。

考虑到中国政府在农业银行中的多数股权、农业银行的系统重要性，以及农银国际对母公司经营战略的重要性，尤其是考虑到农银国际是农业银行唯一的海外平台，穆迪认为中国政府通过其母公司农业银行(如果需要)对农银国际提供非常高水平的间接支持。

穆迪表示，农银国际控股有限公司总部设在中国香港地区，2018年末公布的资产为433亿港元。