惠誉：予交银康联“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月20日，惠誉国际评级将交银康联人寿保险有限公司(BoComm Life Insurance Company Limited，以下简称“交银康联”)的保险公司财务实力评级定为“A”(Strong)，展望“稳定”。

关键评级驱动

上述评级反映出交银康联资本状况为“强”、不断改善的盈利能力以及“温和”的业务状况。同时，该评级是对交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd，简称“交通银行”，03328.HK，601328.SH，A，稳定)的营运协同效益及过往资本支持记录的认可。考虑到上述因素，该保险公司的保险公司财务实力评级较其独立信用评级高出一个子级。交银康联62.5%的股权由交通银行持有，37.5%的股权由澳大利亚康联集团(Australia Kanglian Group)持有。另外，澳大利亚康联集团最终由澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia，AA-，负面)持有。

惠誉国际评级将交银康联在中国的业务状况与其他寿险公司相比列为“温和”，尽管该保险公司的市场份额有限，覆盖范围有限，经营规模也相对较小。交银康联拥有足够的业务专营权，并与其银行母公司拥有相同的品牌和标识。该保险公司利用交通银行已建立的网络，在中国16个省市开展业务。银行保险是主要的保险渠道，在2018年为其产生了97%的保费收入。这家保险公司计划在未来两年内继续扩大在中国的业务。惠誉根据该机构的信贷因素评分指南将交银康联的业务状况评为“bbb”。

在惠誉基于Prism因素的模型下，在2018年6月股东注资人民币30亿元后，惠誉认为交银康联2019年上半年的资本处于“很强”的水平。该保险公司无财务债务，资金质量好。中国风险导向的偿付能力体系(China Risk-Oriented Solvency System)下，今年第三季度该公司的综合偿付能力比率为279%，而2018年第4季度末为292%。惠誉预计，考虑到预期的业务增长和资产风险，该保险公司2020年的盈余将使其Prism评分保持在“强”。此外，惠誉认为，在面临压力时，该保险公司可能会得到股东的财务支持。

交银康联的净利润持续增长，2018年的税前资产回报率(ROA，不包括已实现和未实现的损益)为1.3%，2016-2018年平均为0.9%。与规模较大的中国同行相比，这家保险公司的负债成本更高，不过良好的投资回报支撑了其整体财务业绩。该保险公司已将重心转向出售更多参与保单，以降低利率风险，并与投保人分担投资风险。惠誉预计，交银康联将继续严重依赖利差收益，因为在截至2019年前9个月里，其新业务的65%来自单一保费储蓄产品。同时，定期保费占同期保费总额的70%(2018年为81%)。

惠誉预计，尽管交银康联对股票相关资产的投资不断增加，但相对于资本而言，交银康联对风险资产的敞口仍将保持可控。截至2019年上半年，股票、权益型基金和权益投资计划相当于其股东权益的74%，而截至2018年年底，这一比例为50%，远在“A”级保险公司的范围内。该保险公司还增加了固定收益型另类投资，主要是信托计划和债务计划。惠誉认为，交银康联继续受益于其银行母公司的风险管理支持。这家保险公司一直保持着强劲的流动性，以偿付投保人的债务。