标普：予建元2019-10住房抵押贷款支持证券“AAA(sf)”评级

久期财经讯，11月29日，标普全球评级给予“建元2019-10住房抵押贷款支持证券”A-1档、A-2档和A-3档“AAA(sf)”评级（如下表），上述证券由受托人建信信托有限责任公司(CCB Trust Co. Ltd.，简称“建信信托”)发行，由中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp.，简称“建设银行”，00939.HK，601939.SH)发起的一系列住房抵押贷款所支持。

“建元2019-10年住房抵押贷款支持证券”发行票据的评级反映：

信贷风险。与基础抵押贷款池相关的信贷风险和可用的信用支持(credit support available)与标普在“AAA”评级压力下对信贷风险的看法一致。标普对信贷风险的评估考虑了发起人建设银行的承保记录和基础抵押贷款池的特征。在标普的“AAA”评级压力下，标普假定未偿抵押贷款池的止赎率(foreclosure frequency)为16.1%(违约水平)，假定违约贷款的损失严重程度为38.4%(违约估计损失)场景。

标普的现金流分析。在与评级相称的压力下，交易的现金流能够满足及时向上述票据持有人支付利息和最终支付本金的要求。在标普的“AAA”评级压力情景下，通过票据的次级关系和超额利差（如有）提供的可用增信(available credit enhancement)足以吸收信贷损失以及支付票据的高级费用、开支和息票。标普的现金流方案假设了一系列关键参数，如支付顺序、利率变动、提前还款和违约时间，以及反映投资组合特定特征的其他假设。

交易对手风险。交易存在交易对手风险，包括与银行账户提供方和服务提供方混合风险相关的风险，以及存款抵销风险。依赖评级的交易对手符合标普的最低评级要求，以支持“AAA”评级。此外，记录在案的降级和remedy language符合标普当前的交易对手标准，以支持评级，解决交易对手风险和某些法律风险。

法律风险。信托的法律结构是我国《信托法》规定的特殊目的信托，交易结构和条款符合中国银行业保险监督管理委员会和中国人民银行信贷资产证券化计划的治理要求。特殊目的信托的法律结构符合我国的破产隔离标准。

等级高于主权评级。标普对上述债券的评级高于标普对中国的主权评级。标普在2019年1月30日发布的《结构性金融证券评级中包含主权风险：方法和假设》中应用了标普的标准，以及相关的指导意见。根据标普的分析，该标准允许此类评级与主权评级的最大差异为4个子级。因此，根据标普的主权评级标准，此次交易的最高评级是“AAA (sf)”。